本文來源：時代周報 作者：韓利明

青蒿素概念股昆藥集團（600422.SH）控股股東生變。

5月9日，華潤旗下華潤三九（000999.SZ）發布重大資産購買預案，拟29.02億元現金購買“華立系”所持昆藥集團28%股權。交易完成後，中國華潤将間接通過華潤三九成為昆藥集團實控人，“華立系”在昆藥集團的持股降至3.42%。

“華立系”大健康産業包括健康藥品、健康醫療和健康食品三大闆塊，涵括兩家上市公司昆藥集團、健民集團（原名“葉開泰”，600976.SH）。

近年，帶量采購、醫保控費、仿制藥一緻性評價等政策不斷推進，衆多藥企紛紛尋求更好的發展路徑，昆藥集團不甘落後。昆藥集團總裁鐘祥剛接受媒體采訪時曾提到，“現在的中藥産業，在整個大環境下仍處于‘行業洗牌’階段，企業首先要轉型升級才能更好适應新的發展格局，活下去是關鍵。”他表示，要把握昆藥在植物藥和精品國藥方面的核心優勢，以變應變。

華立集團表示，昆藥控股權的轉讓将更好地優化資源配置，将資源聚焦于“精品國藥”“中醫國藥”等大健康生态的打造和整合，并通過與戰略合作夥伴的協同，從更深的層面去推動中醫國藥發展生态的重構，進一步推進健康中國事業的快速發展。

5月9日，昆藥集團封上漲停闆直至收盤，收報11.84元/股，總市值89.78億元。華潤三九收報39.46元/股，漲1.81%，總市值386.27億元。

“華立系”：大健康産業版圖縮減

華立集團1999年借殼ST川儀上市，掌舵人是浙商大佬汪力成。

2000年5月，汪力成确定以青蒿素産業為依托介入醫藥産業，通過資本運作，基本整合了國内青蒿素行業的優勢企業。2002年8月，華立集團斥資1.7億元收入雲藥集團、紅塔投資和科耀投資持有的昆明制藥18.33%股權。2004年，華立集團再次收購昆明制藥10.67%股權，實現對昆明制藥（2015年更名為昆藥集團）的控股，持股29%。

我國是青蒿素資源大國，中國藥企當時還局限在原料生産。而合格的“原料生産基地“隻有廣西桂林南藥、昆明制藥。

昆藥集團早在2000年12月就已挂牌上交所，以主營三七系列（支柱産業）、蒿甲醚系列、天麻素系列和特色中藥等天然藥物而聞名，是中國制藥企業中最早從事青蒿素抗瘧産品生産和銷售的企業。

圖片來源：昆藥集團官網

成功入主昆藥集團，對華立集團發展醫藥産業具有重要意義。在華立集團大健康産業發展戰略中，昆藥集團将在糖尿病、心腦血管、癌症、骨科、婦科五大領域，以昆藥、昆中藥、貝克諾頓、昆藥商業四大品牌，成為聚焦心腦血管疾病，專注慢病治療領域的藥品提供商。

在“華立系”持股的20年間，昆藥集團主營收入由2002年的5.05億元增至2021年的82.54億元，增長1534%。2021年年報顯示，昆藥血塞通和昆中藥1381系列口服産品是實現市場重點突破的“兩柄大尖刀”。

中藥集采常态化，昆藥集團發展面臨不确定性。2021年，昆藥集團注射用血塞通（凍幹）及昆藥血塞通滴丸在湖北等19省中成藥集采中中标。随着醫保控費、招标模式改革，院内市場開啟“價格戰”。在剛結束的廣東6省中成藥聯盟集采中，昆藥集團血塞通産品也拟降價中選。

平安證券研報表示，此次重組符合華潤三九戰略，預計華潤三九将利用自身豐富的經營管理經驗與産業資源背景對昆藥集團賦能，助力“昆中藥”精品國藥品牌及三七産業鍊龍頭打造。

華潤三九：“買買買”打造産業龍頭

工業靠研發、商業靠并購，是不少醫藥上市公司的發展邏輯。

華潤是由國務院國資委直接監管的央企，實力不俗。截至2021年底，華潤集團總資産已超2萬億元。華潤醫藥版圖拓展也離不開“買買買”。2004年，華潤集團與聊城市國資委組建華潤東阿阿膠（000423.SZ），2006年取得北京醫藥集團50%股權，2007年又拿下三九醫藥（後更名為華潤三九）63.59%股權。

在此基礎上，華潤醫藥（03320.HK）于2007年在香港成立，涵蓋研發、生産及銷售醫藥産品。2016年10月，華潤醫藥登陸港股，上市之初就确定将大部分募集資金用于醫藥商業的并購。此後，華潤醫藥及其控股子公司開啟分頭收購模式。

近年，華潤醫藥相繼完成對東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴（600062.SH）、華潤紫竹、醫藥研發中心、華潤醫藥商業、華潤堂、華潤江中、博雅生物的收購。旗下華潤三九也相繼拿下聖火藥業、吉林金複康、山東聖海和澳諾（中國）制藥。

圖片來源：華潤醫藥官網

2016年，華潤三九以18.9億元收購聖火藥業（後更名為華潤聖火）100%股權。華潤聖火主要産品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊，利用三七産地資源優勢開發三七系列産品，是昆藥集團在三七産業鍊上的競争對手。

三七是名貴中藥材，有活血化瘀、消腫定痛的效果，被譽為“金不換”，可制成血塞通軟膠囊、血塞通注射液和血栓通注射液等藥物。

萬聯證券表示，血塞通軟膠囊僅有華潤聖火和昆藥集團兩個廠家生産，華潤的血塞通膠囊主要在零售渠道銷售。這也意味着，若此次（收購昆藥集團28%的股權）交易完成，華潤三九的血塞通膠囊，将全面覆蓋院内、院外市場。

華潤三九表示，本次重組将圍繞三七資源發展産業體系，通過昆藥集團承接雲南省三七産業發展規劃，将昆藥集團打造成三七産業鍊龍頭企業，并圍繞三七、青蒿等核心植物資源精深發展，促進中醫藥現代化、産業化。

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