文/DT财經 胡宏毅

摘要： 經過幾年的混戰後，上市正成為快遞巨頭們的共同訴求。最新的一個消息來自韻達，這家公司将作價180億元借殼新海股份謀求上市，這是今年來繼申通、圓通和順豐之後，國内第四家借殼上市的快遞企業。但！如果拼實力拼規模，“三通一達”（申通/圓通/中通/韻達）距離快遞業的巨頭順豐，還有好長一段距離。

韻達營收最小，但估值超過申通圓通

借殼方案顯示，韻達借殼上市180億元的估價，超越了169億元的申通和175億元的圓通，不過，整體估值看三家體量相差并不大。不過，三家比起順豐的估值，都是“小個頭”，根據順豐借殼文件顯示，它的估值達到了433億。

從營業額上，韻達2015年營業收入僅為50.5億，和申通在當年前三季度營業收入相當，不及圓通的一半。而跟“帶頭大哥”順豐比較，營業額規模僅為後者的十分之一。

從淨利潤數據看，交易估值排名第二的韻達，其淨利卻是三家中最低的：2015年，韻達實現淨利潤為5.33億元，而圓通和申通分别有7.17億元和5.74億元。

“三通一達”恩怨已久，圓通要當老大

“三通一達”中，曾有一場誰是老大的較量——當然了，除去沒有什麼規模數字可言的中通，剩下可以競争的也就是圓通和申通了。

除了相差不大的估值和淨利潤，申通可以在圓通面前擺一番“老資格”——它是“三通一達”中的開山元老。DT君給你們說一說申通為什麼在這幾家公司中是鼻祖：

• 1993年，申通創始人聶騰飛創建了申通快遞，主要做滬杭兩地送單的生意；

• 1998年，聶騰飛車禍去世，申通由聶騰飛妻子陳小英及其哥哥陳德軍接手；

• 1999年，聶騰飛弟弟聶騰雲離開申通，創辦了韻達快遞；

• 2000年，陳德軍的初中同學勸自己的丈夫喻渭蛟創辦了了圓通快遞；

• 2002年，陳德軍的熟人、朋友賴梅松成立了中通快遞。

雖然比申通快遞晚了7年成立，而且還算是個“朋友圈的衍生産品”，但這改變不了圓通快遞要做“三通一達”老大的決心。而且從數據上看，圓通目前似乎已經做到了！

根據圓通的借殼方案顯示，2015年根據國家郵政局的數據顯示，圓通送出了30.3億件快遞，占了當年全國包裹總量的14.67%，這意味着全國每7件快遞中就有1件是由圓通送出去的。這也讓圓通成為全國快遞業界業務量第一的快遞企業。

圓通也一直有取代申通之心，董事長喻渭蛟透露按照當年業務量推算，圓通今年的業務量将超過申通稱為快遞業老大。

而比起圓通，老資格申通似乎有些追不上腳步，不僅營業額大幅落後圓通，業務量也不是圓通的對手。2015年前三季度，申通的業務量是17.9件，全年要趕超圓通，幾乎沒有可能。

但圓通也隻能“敗”在順豐手裡

雖然成為“三通一達”的大哥，但圓通的路依舊很長。在順豐面前，被瞬秒成“渣”。

上文已經說過，從估值來看順豐的433億元就甩了圓通的175億元好幾條街。而2015年的營業額，順豐的體量均數倍于圓通。即使是加上圓通和韻達，三家的體量也僅為順豐的一半，而順豐全年的淨利潤也是圓通的兩倍以上。

在财務數據之外，我們一項項來比較這兩家的規模體量，差距更顯著：

差距反映在員工規模和硬件上，順豐更是具備碾壓性優勢。2015年，順豐擁有的員工數量超12萬人，圓通僅為順豐的零頭。

從航空貨運飛機上看，順豐擁有45架飛機，其中自身持有30架貨機，外加租賃的15架飛機。圓通僅為3架，自己持有2架，算上今年2月剛購入的2架波音737飛機，也不過5架。根據圓通的借殼文件顯示，圓通計劃在2020年擁有32架全貨機機隊，這一數字仍低于順豐的貨機保有量。

而且比起圓通高漲的購機熱情，順豐棋高一着，已經開始自建機場，布局自己的航運帝國。

此外，在傳統的物流線路上，圓通也不敵順豐。截止2015年，圓通開辟了2928條運輸幹線，不及同期順豐6200條幹線的一半。

圓通靠加盟模式刷業務量，可還行？

和順豐的角力中，圓通隻有一項數據是領先的，那就是它的業務量。比起圓通的30億件，順豐不到17一件，僅為前者的一半。

但是在快遞收入上，圓通為120.9億元，占全國總收入的4.37%。這個就比較尴尬了。因為DT君算了一下，這相當于是圓通在去年用了全行業七分之一的快遞量，換來了全行業不到二十分之一的收入，每單生意收入不到全國平均水平的三分之一。

相較之下，順豐僅四大快遞産品折扣前收入就達到455億元，單件收入領先圓通太多。

對此，圓通速遞給出了自己的解釋：

圓通速遞的業務收入為自營業務收入口徑，未将各地加盟商的業務收入納入統計範圍；而國家郵政局統計的全行業業務收入數據，系囊括了各大快遞企業及相關加盟企業的行業整體業務收入，兩者統計口徑的不一緻性導緻了圓通速遞營業收入占快遞行業業務總收入的比重偏低。

圓通提到的加盟商，正是圓通的“加盟模式”，根據圓通的計劃，圓通速遞的攬收、派送環節工作主要由加盟商承擔，各加盟商負責固定區域内快件的攬收、派送工作，其終端網點及快遞員構成了服務體系中最末端的網絡體系，承擔了快遞服務“最後一公裡”的工作，實現“門到門”的服務。

（圖片來源：圓通借殼上市文件）

和圓通加盟模式截然相反的是順豐的自營模式，在其借殼文件中，順豐直截了當的稱自己是一家堅持自營模式的快遞公司。順豐控股總部控制了全部快遞網絡，包括幹支線運輸、中轉場和配送網點，收派件取得的收入、發生的成本，人員福利、購置設備支出等都納入順豐控股統一結算。順豐認為，自營模式與順豐控股中高端的産品定位相适應。

（圖片來源：順豐借殼上市文件）

因為是服務體系的最末端，消費者的風評便是對兩個模式的直接打分，至于孰優孰劣，DT君覺得用這張圖可以說明情況。

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