A股已有1771家上市公司公布2016年中報業績預告，整體披露率61.6%。闆塊結構上，中小闆盈利增速出現了加速回升，相比于創業闆來說，中小闆的質地更好，價值性更強；創業闆盈利增速高位小幅回落，市盈率依然高位，炒作重組等概念題材樂此不疲；主闆在“周期複興”背景下，或将同樣出現明顯改善。

中小闆的業績因素逐步增強

2015年四季度，2016年一季度和2016二季度全部A股淨利潤同比分别為1.2%、0.4%和25.2%； A股非金融為-10.7%，9.5%和34.6%。分闆塊來看，主闆、創業闆、中小闆披露率分别為30%、100%、99.5%，中小闆和創業闆披露比較充分，業績預告具備較強的代表性，從業績表現看，中小企業闆2015年四季度，2016年一季度和2016二季度的淨利潤同比分别為18.1%、21.2%和35.7%，保持持續上升态勢；創業闆公司淨利潤同比增長率分别為27.6%、39.4%和32%。

在文章《增量資金入場條件與牛股群數據分析》中分析過，中小闆最早創立之際，是真正的績優、小盤、高成長的闆塊，所以從代碼“0020”開頭的開始，有一批個股走牛，類似新和成、華蘭生物、大族激光、傳化股份、中航機電、中信國際、京新藥業、航天電器、分衆傳媒、思源電氣、七匹狼、達安基因等，由于數量太多，就不一一列舉了，投資者可以自己按照代碼翻閱，這可以說那是一批高含金量的中小盤股，也正是這批個股支撐中小闆在2009年10月之後，走出一波獨立的牛市。但相比于中小闆，創業闆的質地一般，更多地依托概念炒作，甚至不乏一些造假的行為，而且與當年中小闆上市後給二級市場投資者以機會不同，創業闆的利潤來自于一級市場和上市公司大股東。

創業闆市盈率高企，概念炒作因素突出

目前創業闆綜指的市盈率達78.5倍，市淨率為6.45倍，均處于曆史相對高位。曆史數據顯示，創業闆市盈率最高的年份是2015年，達到96.02倍，其中2015年4月至6月的市盈率均超過100倍，分别為104.42倍、140.94倍和112.75倍。其次是2009年，為79.09倍，目前創業闆的市盈率水平按年份排在第三位。而創業闆的市盈率最低是在2011年和2012年，分别為36.07倍和34.35倍。

而從市場角度來看，中報方面顯示，消費品和制造業大類淨利潤同比增長分别為39.2%和27.1%，較第一季度25.8%和20.4%的同比增速提升明顯，保持持續增長勢頭；周期品大類二季度強勢扭虧同比增長80%，供給側改革成效初顯和現貨産品價格上漲成為推動周期品行業公司淨利潤改善的主要原因；而服務業大類受到整個金融闆塊拖累業績持續下滑，同比降幅為14.6%。

業績因素與熊市中反彈的關系

為何如今要關注業績因素？有兩個因素，一方面是目前市場各方對“吃飯行情”依然有很多期待，此時就需要有足夠的炒作題材，而管理層近期監管嚴格，導緻獲利盤湧出，遊資對于炒作也較為忌憚。另一方面是以2013年的兩輪弱市反彈行情為例，熊市重質特征明顯，企業盈利複蘇将産生熊市中的反彈行情。

2012年12月-2013年春節前：上證綜指上漲24%，企業盈利在2012年增速見底，2013年初開啟新一輪業績增速上升周期；軍工、金融、汽車等行業領漲。

這和2016年行情類似，2016年一季度經濟好轉，市場有了3月份反彈，而随後經濟數據走弱，指數陷入橫盤格局中。每波反彈都有主線熱點，3月時有色金屬、券商、漲價題材股等是主流。

如果以時間節點劃分的話，繼MSCI三拒A股、英國公投脫歐、美聯儲加息延遲、萬科的複牌等事件之後，市場重回到了3000點。實際上，6月“英脫歐”是一個重要的節點，在此之前，一個重要的市場特征是：被資金拉擡的股票絕大多數都是小盤股；而這之後，中大盤流通市值股開始有所表現，有色、軍工、券商闆塊強勢崛起，尤其是三隻次新股因漲幅過大而停牌核查事件，也加速了風格的切換。藍籌股在3月活躍後便重回低迷，而且一年的三次大跌也釋放了風險，存在補漲的動能。

在當前存量資金博弈的大背景下，還是要關注彈性較強的個股作為投資标的，畢竟資金供給有限，大盤股很難吸引存量資金的關注。近期漲跌不大的背景下，結構性行情會凸顯，盤面上不乏熱點和走勢突出的闆塊，因而需要投注者善于發掘新的投資機會。

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