gdp增加貨币如何增加?時間：2021年4月4日（周日），今天小編就來聊一聊關于gdp增加貨币如何增加?接下來我們就一起去研究一下吧!

gdp增加貨币如何增加

時間：2021年4月4日（周日）

嘉賓：

陽和平　對外經貿大學數量經濟學系副教授

朱安東　清華大學馬克思主義學院教授、清華馬院的經濟與金融研究中心主任

齊　昊　人民大學經濟學院副教授

陳犟将　社會科學院研究生院馬克思主義研究院博士生

編者按：

2020年我國的人均GDP達到了1.05萬美元，按照世行2020年的标準，人均GDP超過1.2535萬美元的國家就是高收入國家，不久我國就有望邁入高收入國家的行列了，然而，什麼才是高質量的經濟增長？2021年4月4日，正經評論舉辦了題為“怎樣衡量和評價經濟發展——GDP之辨”的沙龍活動。

本次沙龍讨論了以下五個話題：價值未能實現的商品是否也算GDP？GDP的概念是怎麼創造出來的？用價格計量GDP會出現什麼問題？貨币超發如何影響GDP？經濟長期增長的動力是什麼？

全部内容我們将陸續發出，敬請期待。

主持人：還有一個問題就是美國的貨币超發。您剛才說，資産價格的過快上漲可能會擠壓其他行業的投資，但是美國的生産環節本來就轉移到世界各地去了，那麼它的其他行業的投資會不會也會受到那麼大的擠壓？對于美國GDP的增長，是不是就不會有太大的影響？如果是這樣的話，它為什麼要超發？有一種觀點認為，貨币超發會轉化為GDP的增長。各位老師如何看待這個問題，即貨币超發如何影響GDP？

齊昊：這要看貨币超發它流向哪裡。首先貨币超發可能會引起資産價格的上漲，但是如果這個資産是已經存在的資産，比如說金融資産，企業的股票這類東西，或者是已經生産出來的房子，那隻是在二手房交易的時候或者金融資産轉手的時候，資産價格更高了，這個事本身并不會增加GDP，它隻是一個過往的已經存在的資産換了一個所有者，從我的變成你的，從你的變成他的，本身不會創造GDP。

但是問題是，與這種資産交易相關存在很多服務，例如金融服務或者是房地産中介服務，這些服務的費用水漲船高，比如我們買一個二手房，通過一個中介，中介是按照這個房價來按比例來抽成的，所以由于貨币超發導緻交易額提高了，這些中間服務他們也會收取更高的費用，這些費用是當做他們創造出來的GDP，這個時候會增加GDP。

還有剛才像陽老師說的這種情況，就是資産價格上漲間接地還會擠出其它的消費和投資，但另一方面，資産價格上漲也有可能會引發一些消費和投資，增加财富效應。但是這兩個哪個效應哪個更強烈，取決于針對誰來說。例如，我要是本來就有房，那麼房價上漲後，我會增加我的消費。我要是本來就沒房，那房價上漲，可能就會減少消費。所以這在不同的國家它的效果會不一樣。

主持人：那美國和中國的貨币超發，它對GDP的影響，會有什麼不一樣的機制？

陽和平：中國咱不說了，我覺得談貨币超發，就要懂得他為什麼搞貨币超發。我看是因為很多企業面臨破産，經濟危機大蕭條，比如零八年經濟危機，他搞超發，現在又超發。必須從美國作為一個擁有金融霸權的世界霸主的視角來看他搞超發。如果是單個美國，沒有國際貿易，沒有生産，搞超發隻能帶來通貨膨脹。比如凱恩斯主義，就是在經濟危機時撒錢，因為大家都沒錢，經濟循環進行不了，就像有名的經濟危機時的問答，煤礦工人的女兒問為什麼家裡不燒煤，撒錢就可以帶動這個煤礦繼續生産了，就能把煤賣出去，然後循環再開始。

其實美國撒錢還不光是這個問題。作為一個世界霸主，美國的很多企業這時沒法還債了，生産過剩太嚴重，所以他通過撒錢去拯救那些要破産的企業，直接購買那些企業的債券，使這些企業不破産。把美國的企業拯救了，把其它世界企業擠出去，讓他們破産，美國去收割。全世界的生産過剩太嚴重，他要想辦法維護美國的壟斷資本。比如，希臘的主權債務危機，其它國家可以去救，但是不允許希臘自己救，不許超發，你必須把你自己的全破産了，然後美國趁機全接管過去，那是在零九年。九七年的亞洲經濟危機也是同樣的，就是他不允許用救市的方法去拯救當時好多日本在韓國的投資，逼着那些汽車公司必須破産，通用公司到那去用廉價的一塊錢收購它，當然債務也拿去了。所以這個超發，他是想把非美國主宰的公司給擠破産，把市場騰給美國的公司，我覺得這是拯救美國市場，不要出現新的大危機，這是轉嫁危機的一個措施。我看離開了這個理由很難解釋。

主持人：但是從實施的效果來看，比如說去年（當然去年還有疫情的特殊原因），為什麼貨币是超發了，但是GDP卻沒有相應的提高？

陽和平：要不然GDP是下降得更厲害……

主持人：阻止了它的快速下滑，也是它的一個成效。

朱安東：從80年代以來，美國每次遇到危機的時候都是靠發錢發債，那麼最近這兩輪，我們看得更清楚了，典型的“我死後，哪管洪水滔天”，先把當前這關過去了再說。所以我們可以看到08年那一輪危機，它的國債占GDP比重，從07年到10年大概上升了30個百分點，去年一年也上升了接近30個百分點，已經達到130%了。這個過程我們能看得很清楚，美國不讓别人搞國家幹預、政府幹預，說你們應該搞新自由主義，但到我這兒就另說了。

陽和平：（英語諺語）Do as I say, not as I do. 言傳身不教。

朱安東：每一輪我們都會發現，标普500的指數等等，它的股市本來要崩了，但它一定不會讓他徹底崩掉，到一定的程度就趕緊向市場大量注入貨币，把它托起來，很快反彈。去年是最清楚的，如果說08年他們就已經把所有遮羞布都不要了，那麼去年就更清楚了。去年美國股市幾次熔斷的時候，美聯儲說沒關系，大不了我們自己下場去買股票。這一點日本早就這麼幹了，日本央行持有的股票占日本股市的市值的比重已經高于5%，但它不是直接買單隻的股票，它是買ETF。如果買單個的股票會涉及到各種各樣的問題，你憑什麼買這隻而不買那隻？美聯儲如果這種搞法，要玩就玩的可能會更狠。我們可以想一下，央行跑去股市買股票了，這個市場會變成什麼樣子？這裡也反映出它裡面的矛盾已經發展到什麼程度了，它除了這一招已經沒别的招了。（陽和平：将美元霸權給賭上了）

這一次這種搞法，包括去年直接給老百姓發錢。當然他不發錢更麻煩，前兩年有過一個數據，他們自己調查出來的，美國人39%的人，遇到緊急事務的時候是拿不出400美元來應急的。在去年那種情況之下，停工停産，大家都回家呆着，公司不發錢了，大量的人都回家呆着去了，這些人往往都是窮人。這種情況下，如果政府不發錢讓他們能夠活着的話，那去年可以想象美國會出現什麼樣的情況。（陽和平：付不了房租了。）他不想革命都沒有辦法，反正活不下去了，至少39%的人活不下去了。其實肯定還不止，因為39%是拿不出400美元的，去年連續幾個月把城給封了，那他怎麼活啊，所以去年逼着它必須那麼幹，今年一定程度上還要那麼幹。

但是這裡面其實已經反映出許多的問題了，這個錢超沒超發，你要看用什麼标準，什麼叫貨币超發，對它來說還覺得沒有超發呢，都還不夠用呢，但是對大家來看，它這麼一搞了以後會嚴重地影響美元霸權。很簡單，大家為什麼願意去買美國國債，是認可美元币值是穩定的，如果不穩定，動不動這麼貶值，大家是不會去買的。那麼這種搞法，美元币值穩定必然會受到越來越大的影響，支撐他的經濟因素就越來越弱。政治因素、文化因素也越來越弱，現在大概就靠一個軍事因素在那邊撐着，那麼這樣下去，将來會出現什麼情況？

但注入到金融市場裡邊的錢不是說全都進到市場裡了，有一部分是作為超額準備金，重新回到央行。把錢注入到市場，注入到金融體系，那些銀行要把它作為超額準備金又存到中央銀行去，美聯儲的資産負債表裡這一塊的量是越來越大了。另外一部分作為熱錢進入到了發展中國家。還有一塊是進入到它的經濟裡面去，而且相當一部分是進入到了金融市場。所以這些年我一直的看法是金融壟斷資本捕獲了政府，所以它的政治、經濟、文化進程基本上是必須要服從于金融壟斷資本的利益。

陳犟将：首先，貨币超發它超發超在哪裡？相對誰“超”了？第二，就是貨币它首先是價值尺度用，那麼流通當中的貨币量是一個被價值尺度決定的量。如果是金屬貨币時代，這很簡單，黃金這時候退出流通，貨币多了，黃金退出，變成窖藏貨币，因為它有它自己的生産時間，有它的特定價值。但現在到紙票時代，紙票沒有自己的生産時間，沒有自己的固定對應的商品數額，所以這時候它能不能退出流通是個問題。但它發行貨币的目的是什麼呢？是為了讓這些個别資本能夠完成一次周轉。周轉中有這樣問題的時候，如果能夠進入到流通環節，就能夠幫它完成這次周轉。資本的使命就完成了。但如果沒有進入流通環節，那麼它就會留在流通領域之外，那麼也相當于這部分貨币被窖藏了。貨币流通量是被決定的，而非決定性的。所以不一定說貨币超發就會有通脹，也不一定說貨币超發就會有經濟增長。

尤其是到了危機時代，如果美元仍然在依據政治霸權、經濟霸權和軍事霸權，能夠在全世界通行，那麼越到了危機的時代，對美元流通的需求就越大，因為這時候如果危機來了，大量的債務堆積，市場上的交易就是一手交錢一手交貨，不可能再用記賬的方式，萬一你破産了，我找誰？所以美元現金的需求會增加。

這時候它超發，就是趁機超發貨币去占有别國的産品而已。但因為這時候确實會有這個需求增加，08年美元就已經超發了，超發之後不就被全世界消化掉了嗎？越是危機的時候，它越要超發，來使得這個危機看過去沒有那麼明顯，但這時候它也解決了全世界其他國家的一手交錢一手交貨的需求。你到沙特買石油的時候，你不再說我可以用中國未來的商品給你做交換，隻能用美元去交換。

主持人：所以您的意思是說這部分還是已經被消化掉了，這部分貨币已經進入到流通的環節了？

陳犟将：在國際貿易中需要更多的美元。

主持人：剛才提到GDP的初衷是解決有效需求不足的問題。

陳犟将：它其實是沒有解決國内的問題，但是它解決了國際的問題。因為如果這時候它不超發貨币，那麼國内的美元會更緊張。到了危機時代，國内的美元會更緊張，因為國際上需求的美元更多。

陽和平：好像次序相反吧，在我的印象裡面，他是看到了債務危機，企業還不起錢了他才超發的。

陳犟将：就是你還不起錢，這時候就有大量現金交易的需要了吧？不能再用遠期合同來解決這個問題，作為支付手段的貨币數量需求會增加。

陽和平：我的理解，他是把企業債務買下來了，告訴市場這個企業不會破産。

陳犟将：相當于原來是債務問題，我倆互相欠債，可以在三年之後交割，但現在變成即期交割了，就把這些債務變成了現金交換，完成你的流通。

主持人：就是解決了一部分流動性的危機。

朱安東：這裡邊還有一些問題。它一定要通過一定的渠道、一定的機制才能夠到那裡邊去。這裡面可能還有一些東西需要研究。

主持人：我聽到了一個機制，就是美國在上一輪金融危機的時候，廉價的資金比較多，企業就可以發更多的債來解決它一部分債務危機。還有這些錢很多沒有進入生産領域，企業的高管，特别是科技公司的高管，再用借來的錢回購自己的股票，推高了公司的市值，但是這個股市的市值最後是否能轉化為有效需求？美國主要看股市和債市，中國主要看房地産。美國的股市和債市的繁榮是否能通過某些渠道和機制，表現為有效需求的提振，或者是GDP的增加，這個有障礙的嗎？

剛才陳博士其實說了一個機制，解決流動性的危機，所以那個大循環可以繼續。所以從這個意義上說，它是體現為GDP的一個利好的。因為投資和消費可以運行，這個閉環就可以進行了，從這個渠道、這個機制上來說是解釋得通的，緩解流動性危機。對于美國的國情來說是可以解釋的。還有一個機制，總結一下是陽老師講的收購，它可以用廉價的資本去世界各地去收購優質的資産，這個對于它的GDP應該也是一個利好。

陽和平：對它的GDP不一定，因為它是美國國内生産總值，對他GNP當然有好處。但它對股市有好處，因為金融資本成為太上皇以後，他們特别在乎股市，所以整個就是從股市角度、從金融資本的視角看問題，不從産業資本看問題。

主持人：所以說它對美國的主要的作用機制還是它的資本市場，貨币超發是通過資本市場的一個機制，比如說政府通過數量衆多的廉價的資本投入到企業，通過直接購買發債這種方式，還有貸款，貸款那就分兩種情況了，一種是流入到證券市場，一種是流入生産領域，如果真的是有廉價的資本流入到生産領域，肯定是對有效需求和GDP的增長是有利的。

另外一個機制是廉價的資本解決了流動性危機，有可能間接地促進了生産和消費的循環，但是還有一種可能，它又變成一種賬面的繁榮，繼續推高股市和債市的泡沫，那就不一定真的是能夠完成這個解決有效需求的問題，因為他并沒有用于擴大改善自己的生産情況，或者提高産品的質量，或者擴大産能。

陽和平：撒錢保證有效需求不會下降了。

主持人：還有一個就是您說的關于财富效應的機制，對于直接撒錢的這個機制就是财富效應。

陽和平：直接撒錢不是财富效應吧？

主持人：這個不是财富效應，是證券資産價格提高帶來的财富效應。直接撒錢就直接去購買了，變成消費了。

陽和平：但是我覺得他們的總目的不是為了老百姓的一般性消費。因為窮人租房子多，他怕房地産所有者收不來租金啊！

美國好多政策看起來是為老百姓服務的，比如說保障就業。保就業什麼意思？就是保證雇傭工人的資本家有錢可賺。所以看起來是保護工人其實是保護雇傭工人的老闆，我們必須透過現象看本質。我覺得他撒錢，一是怕有效需求完全崩潰，要扶持這個有效需求。但是這裡邊老百姓的需求裡很大一部分就是租金，租金占收入的很大一部分。還有就是老百姓的月供，這個要斷供了就麻煩了。整個看老百姓收入大概1/3在房地産，就是說他要麼付租金，要麼還債，還房貸。所以，撒錢是要維護放貸的銀行。老百姓本身積蓄就不多。一部分是讓他有吃的，但是很大一部分也是讓他能還得起房貸，付得起租金，我覺得這個是最根本的原因。

齊昊：剛才可能把這個問題稍微搞得複雜了一些，我來稍微理一下。一開始讨的問題是貨币超發會不會對有效需求有好處，對GDP有好處。GDP就是對有效需求的衡量。其實這裡面分好幾個不同的渠道。

美國貨币超發，在我看來，它的主要目的就是發生危機的時候，保證流動性，讓以前的遊戲規則還能夠進行下去，保證該去購買股票的買股票，該還錢的還錢。因為當危機發生的時候，最直接的效果就是資産價格下跌，資産價格下跌就是股市的下降，房地産市場下降，就會導緻很多金融投資者資不抵債。很多金融投資者，不是僅僅是用自己的錢去做投資，他們是借了大量别人的錢來進行投資。當資産價格下跌了以後，現金流就沒有辦法保證。以前在正常的時候，可以把資産賣出去，賺了錢還這些債，并且獲得金融收益。但是現在，資産價格下跌了以後，資金鍊就要斷裂，這個時候，超發貨币使金融投資者更容易借到貨币，這樣可以保證他們的資金鍊不斷裂，金融市場可以仍然維持下去，這是最直接的目的。

至于說貨币超發會不會導緻有效需求的增加呢？有效需求主要是兩個方面，一個是消費，一個是投資。會不會導緻消費和投資的增加呢？不一定。首先，剛才陽老師說了，就是導緻有效需求不至于下跌那麼狠。貨币超發基本的效果就是，發出一個明确的信号，政府在救市。但是，金融危機、經濟危機變得很嚴重的時候，出現一個問題，就是即使給企業提供的貨币的成本很低，企業也不願意進行投資，因為決定企業投資的不隻是他是否能夠以廉價的成本獲得貨币，更重要的是他投下的這筆錢以後能不能賺到錢，他對未來盈利的預期如何。所以在危機發生以後，大家基本上都是對未來保持非常悲觀的态度。

當危機發生的時候，通常會出現這種情況：央行把錢投下去了，錢留在金融部門當中，會影響到股票資産、金融資産的價格，但是不會轉化成為實際的投資，也就不會産生就業，也就沒有工資，也就沒有消費。即使再增加貨币供給，企業也不會借錢，也不會進行投資。

主持人：有一個問題，咱們剛才看到GDP的統計方法，如果按生産法來算，貨币雖然沒有進入到實體經濟，但是它停留在金融部門也會導緻它的這一項的增加。

齊昊：這就回到我第一次發言的時候說的問題，現在GDP的問題是，GDP有增長，但就業沒有增長。金融資産價格上漲以後，間接的影響到GDP。金融服務的增加使GDP增長了，但是，由于投資沒有增長，投資也牽連着消費，所以就業沒有上漲。

聽衆： 我插一個微觀的視角。2014、2015年的時候，股市有一個很大的波動，正好我在證券公司做民工，在一線工作，所以我很清楚。國家發了很多錢，這些錢的背景，可能是資本市場要進行審核制到注冊制的改革，所以希望資本市場繁榮起來，但這為将來的斷崖式下跌挖了一個非常大的坑，這個時候，央行通過各種方式，再貸款、再貼現，給了銀行很多錢。錢多了起來，銀行通過各種渠道，把錢借給券商。我們當時拿到錢的年化利率可能在4.8%左右。

我們貸給個人的，就是通過融資融券，比如說你原來有中國銀行市值100萬的股票，你把你的股票質押，我再給你80萬，又可以再買中國銀行的80萬的股票。銀行又通過一些方式，他們就玩得更大了，把乘數效應、杠杆加大，玩更大了，最後就玩脫了。當時的情況是，2015年股票開始大幅度下跌的時候，我們的很多客戶基本上損失90%，他們不知道通過什麼途徑，一方面是券商的融資融券，另一方面是銀行的各種傘形信托的形式，加了杠杆，使得一些股票投資人的損失非常大，非常慘。

齊昊：券商經常是從哪個銀行借的錢？

聽衆：各個銀行都會給你借錢，券商本身也有銀行，同一個集團下的合作的銀行。對于銀行來說很劃算，4.8%給你，我們帶來的回報是20%，中間會有很大的差額，反正大家都賺了，大家都很開心。從央行那邊拿到的錢的價格更低，這樣的話，投資人也很開心，這一下子我就能盤活百分之八十，八十萬出來，我可以再搞這個東西，明顯的股市也是在攀升的路徑上，但這個邏輯在于股市上升，一旦下跌，風險就是系統性的，後來國家立刻叫停了銀行的傘形信托。甚至搞出了一些鬧劇，比如引進美國的熔斷機制。要求必須保證跌幅不能高于3%，跌了3%，你就考慮考慮，再跌5%，15分鐘不能交易，然後就是半天不能交易。通過這種方式，讓投資者理性。但資本市場一旦開始下跌的時候，投資者不可能理性，你越熔斷，隻能說恐慌在積聚，就跟壩一樣，積聚了以後再往下刷，就非常快了。我們當時在一線，看到了怎樣一個崩的局面，是非常慘烈的。

主持人：我覺得這個同學補充的非常好，其實她給我們揭示了兩個問題，第一個就是金融部門的GDP貢獻不斷增長的前提，是證券市場也是在不斷地上漲，但是問題是股市或者證券市場，不可能一直保持上漲的這種态勢。第二個問題就是陽老師剛才提到的，像跷跷闆一樣，即使金融部門的GDP貢獻增加，不代表其他部門保持不變，有可能金融部門的貢獻增長了，其他的部門會受到一些負面影響。

比如說金融服務業，即使股市下降了，也許它的服務的收入不會減少。但是對于投資者來說，可能會影響到他的消費，因為股市變化了，投資者的消費會變化。而且會影響到投資企業投資的信心，對經濟的信心，他可能不投資了。這就是一個跷跷闆，不一定金融部門的蒸蒸日上，一定會帶來整體的GDP的增加。非常好，感謝這位同學。

（未完待續）

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