廖旺

世界農化網

2021年12月21日晚，美國非專利農化公司Albaugh集團發布公告，宣布與Rotam（龍燈）達成協議，将通過收購Rotam所有流通股完成與Rotam公司的合并，該新聞在AgroPages中文站發布後立刻在行業引起關注，訪問量瞬間攀上5000，并在第二天持續發酵，訪問量破萬，業内友媒紛紛轉載評議。

據稱新公司合并後銷售額将超過20億美元，一個可以對标UPL，ADAMA 的非專利農化跨國新企業的成立，對雙方來說意味着什麼？ AgroPages 從兩家公司的财務狀況、業務版圖以及價值鍊出發做簡單觀察與評議。

首先我們來了解一下近幾年來Albaugh集團與Rotam（龍燈）的基本财務狀況。

據Rotam曆年财報數據顯示，Rotam 2016年還處在盈利狀态，但從2017年以來連連虧損，淨損程度連續三年逐步擴大，于2020年淨損程度才開始緩和，圖一顯示了Rotam 2017年到2020年的基本财務信息（綜合損失淨值），資産負債率較高，達到70%左右。

反觀Albaugh 集團，自2016年以來，一直保持有更高的資産負債率，達到80%以上，而與Rotam不同的是Albaugh 集團近五年來一直保持着非常不錯的盈利能力，2020年綜合收益淨值達到2.957億元，2021年上半年是去年同期淨利潤的約1.6倍。資産負債率顯示了企業運用負債進行經營的能力，Albaugh集團80%以上的資産負債率雖然使得企業整體經濟狀況不穩定，但近幾年出色的盈利能力展示了Albaugh集團收購Rotam的資本。對于日後合并企業的運營情況與市場雙赢局面也許值得期待一下。

那麼我們來看一下，這次Albaugh集團對于Rotam的收購行動對雙方來說會産生怎樣的影響呢？

一．Albaugh集團全球市場的擴張

對于Albaugh集團來說最直接的影響就是公司體量與全球市場範圍的劇增。Albaugh是美國最大的非專利農化品生産商之一，業務遍及北美市場、南美市場和歐洲市場。其中，北美市場占總體業務40%，南美市場占總體業務55%，歐洲市場占總體業務5%。而Rotam集團業務遍及全球九個地區的75個國家，分别包括了中國、中國台灣、亞太地區、印度、歐洲、中東、非洲地區、北美及拉美地區。通過此次收購，Albaugh 會開拓自己的中國/亞太地區市場，并在美國、阿根廷、巴西和墨西哥等 Albaugh 現有的優勢市場中占據更有利的地位，成為一家擁有全球業務、資源更強大更平衡的公司。

二．産品技術的優勢互補

（1）雙方的産品組合有很強的互補性

Albaugh集團在核心除草劑市場上具有優勢，草甘膦、莠去津、2,4-D和麥草畏等除草劑是公司市場表現不錯的核心産品組合，其中Albaugh 僅在拉美南部地區國家銷售莠去津。而 Rotam 具有高度差異化的産品組合，尤其是殺蟲劑和殺菌劑，Rotam的殺蟲劑和殺菌劑業務分别占公司總業務的1/3左右，剩下1/3包括了除草劑、種子技術與作物營養素等業務。

除此之外，Rotam中國還經營特殊功能性肥料的研發及營銷業務，同時代理、銷售日本曹達株式會社、日本農藥株式會社、德國巴斯夫有限公司、美國科迪華公司、日本三菱化學食品株式會社、西班牙艾克威化學工業有限公司、意大利意賽格有限公司、日本三井農化、德國拜耳等跨國公司的農化産品。雙方的産品組合具有很強的互補性，Albaugh集團對Rotam的收購行動會使得自身的産品力表現和業務營銷表現都得到極大的增強。

（2）生産研發技術與合作夥伴戰略的加深

前面提到Albaugh集團通過收購行動能開拓自己的中國與亞太市場，并開啟自己的全球業務。Rotam中國在中國與亞太市場的生産制造與研發能力對于Albaugh集團的全球戰略布局，将是未來業務成功發展和增長的關鍵。下表顯示了Rotam中國制造與研究發展的時間線。

Rotam中國有3大生産工廠：江蘇龍燈（農藥生産供應全球）、煙台工廠（主要生産肥料）與天津工廠（2015年在此投建非轉基因耐除草劑系統制劑工廠）。在生産制造能力方面，Rotam聚焦供應鍊與科技附加值，立足中國供應鍊生産，供應全球市場。

在科技研發方面，2014年Rotam聯合Cibus，利用其RTDS系統開發出耐磺酰脲類除草劑的非轉基因油菜SU Canola™品種，并先後在美國，加拿大及歐洲推廣上市，目前在中國已經獲得了登記，在内蒙正在以品牌吉祥512進行一些田試，跟磺酰脲類除草劑配合使用效果極好。2021年中央一号文件更是特别提到要加大油料作物的種植面積（中國前5大油料作物：大豆、花生、油菜、芝麻和向日葵），給其研發的SU Canola™品種的推廣帶來了政策紅利。而Albaugh的合作夥伴與業務往來主要聚集在北美、南美與歐洲地區。例如，Albaugh曾與美國科羅拉多小麥研究基金會（CWRF）和國際種子公司Group Limagrain達成戰略合作，意在解決美國市場和全球谷物面臨的經濟問題。Albaugh巴西子公司也曾與Plant Impact開展商業合作，共同研究先進的葉片噴施劑技術。

Rotam中國是Rotam集團全球九大市場區域之一，始終有着舉足輕重的作用，不同于其他跨國公司，Rotam中國在産品研發和推廣方面有自己的模式和獨特性，不僅能在自身研發的過程中挖掘出獨特價值，還可以聯合新化合物創制能力的日本、歐洲企業進行戰略性合作，打造出更适合中國國情和特色的完整産品線組合。在跨國企業中，Rotam的産品線也是最為豐富和完整的。龍燈的生産制造與研發能力對于Albaugh集團開拓中國、亞太市場與強化穩固其歐美市場地位作用極大。

（3）企業價值鍊的提升

Albaugh集團對于Rotam的收購也有助于重構自身的企業價值鍊。企業價值鍊是宏觀角度上以企業内部價值活動為核心所形成的管理體系，由企業的基本活動和輔助活動兩方面構成。基本活動是那些涉及到産品實物形态的生産、營銷和向買方的支付以及産品支持等，輔助活動指的是對企業基本活動有輔助作用的投入和基礎設施。

Albaugh集團尚處于急速發展與擴張時期，近幾年來通過不斷的收購地方企業進入美國市場、巴西市場等，依靠不同的經銷商網絡與産品推廣執行業務，Rotam成熟的價值鍊體系對于Albaugh的生産制造工藝與供應鍊管理都能起到極大的參考作用。Rotam集團的價值鍊體系主要體現在生産端、認證體系、GLP實驗室、基因編輯技術與戰略合作六個方面。Rotam集團的企業價值鍊體系對于Albaugh的生産制造工藝與供應鍊管理體系都将是一個極大的提升。

三．兩企業拉美市場的差異性分析

Albaugh集團在拉美地區有着完善的供應鍊，Albaugh的巴西業務最初專注于核心除草劑和該國南部地區，2016年Albaugh完成了對富美實巴西子公司Consagro的收購，才逐步加大了對巴西市場的運營力度，擴大了産品組合。Albaugh在拉美市場中有着廣泛的影響力，是該地區最大的草甘膦和 2,4-D 供應商。雖然在2015年公司在巴西的銷售收入隻有9000萬美元，但2018年Albaugh完成了2.3億美元的銷售額，3年間營業額提升了2.5倍。

Albaugh在巴西的經營策略一直是：嚴格管理，維持高效運作，通過提供質優價廉的産品，以及堅守經銷商合作原則，持續為農民創造收益。在産品方面，Albaugh的草甘膦、莠去津、2,4-D和銅制劑産品是市場表現最佳的産品。 早年時任Albaugh巴西公司總經理的 Renato Seraphim先生在接受AgroPages 世界農化網采訪時曾說，Albaugh在巴西擁有全球最大的銅制劑加工廠，可以不依賴任何進口原料向巴西農民提供銅制劑，巴西農民習慣于通過對内吸性殺菌劑和保護性殺菌劑的輪換使用來應對大豆的抗性問題，銅制劑産品在巴西的市場前景十分良好。

不過Albaugh的主要優勢産品還是聚集在核心除草劑，公司的産品發展計劃正逐步減少對草甘膦産品的依賴，除了目前針對大豆、玉米作物産品外，還将拓展生物産品以及種子處理劑産品。

在市場營銷體系建設方面，Albaugh通過在巴西的奧托蘭迪亞（SP），卡拉濟紐（RS），伊比波朗（PR），龍多諾波利斯（MT）和路易斯愛德華多馬加良伊斯（LEM-BA）開設了五個品牌分銷中心，建立了區域化的銷售結構。同時變更了市場準入策略，将權力下放給經銷商，使其直接服務于巴西農民，在現場服務和技術支持團隊方面投入了大量資金，以增加市場分配效率。

總體來說，Albaugh在巴西的業務主要專注于核心除草劑市場，近年來才逐步加大對其他生物産品與種子處理劑等産品的投資力度。與之相對應的是Rotam已經擁有了強大的殺蟲劑和殺菌劑産品組合，其在巴西市場的計劃和目标是加強除草劑的産品組合，這在無形之中契合了Albaugh對Rotam的收購行動目的。

實際上，Rotam在15年前就已經進入巴西，深耕巴西市場多年，無論從市場占有量還是産品組合上，巴西市場都是Rotam的重中之重。根據近5年來Rotam的年報數據顯示，Rotam在巴西市場的銷售額基本占其全球市場業務的1/8左右，比重極大，Rotam在巴西市場的産品計劃主要是在以後的殺蟲劑和殺菌劑産品組合上，增強除草劑的産品線。

值得一提的是，中國的穎泰公司一直與Rotam具有戰略合作關系，穎泰作為一家生産制造公司，其海外市場尤其是巴西市場都是通過Rotam等公司的渠道運作的。另一方面，穎泰公司也是Albaugh集團的20%持股股東。

小結

綜前所述，Albaugh 集團對Rotam（龍燈）的收購行動，在筆者看來是一次比較優勢極為明顯的差異互補。從兩家公司的财務情況來看，擁有極強差異化産品組合與研發能力的Rotam（龍燈）近年來持續虧損，而Albaugh 集團強大的收益能力以及這次收購行動正好能夠解決Rotam（龍燈）的“當務之急”。

Rotam（龍燈）集團擁有廣泛且成熟的全球市場，尤其是中國市場與亞太市場的制造與研發能力、市場體量都極其出色，這正是Albaugh的全球市場擴張所需要的，兩家公司的合并将誕生一個全球領先的作物保護公司，不光使得Albaugh進軍中國與亞太市場，同時也加強了Albaugh在巴西等南美地區、歐洲、北美的市場體量。

從産品力表現方面來看，Albaugh主要專注于核心除草劑市場，而Rotam擁有更強大的殺蟲劑和殺菌劑産品組合，且産品差異化優勢更強，Albaugh 集團對Rotam的收購将直接加強自身的技術研發領域與差異化産品表現力。

在筆者看來，Albaugh 集團和Rotam（龍燈）的合并将給雙方的全球業務發展注入新的活力，同時也會在全球非專利農化江湖掀起一定的波瀾，未來可能會對Adama、Nufarm等企業以及原研公司的非專利産品帶來一定的沖擊。

收購行動後的Albaugh 集團将擁有怎樣的運作計劃與市場表現呢？令人期待。

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