10月24日，國家統計局發布的數據顯示，中國2022年前三季度國内生産總值（GDP）870269億元，同比增長3%。其中，第三季度GDP為307627億元，同比增長3.9%。

分産業看，前三季度，第一産業增加值54779億元，同比增長4.2%；第二産業增加值350189億元，增長3.9%；第三産業增加值465300億元，增長2.3%。

前三季度，全國固定資産投資（不含農戶）421412億元，同比增長5.9%；社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%，上半年為同比下降0.7%；全國規模以上工業增加值同比增長3.9%，比上半年加快0.5個百分點。

數據來源：Wind

三季度GDP增速較二季度提升3.5個百分點

第三季度，主要經濟指标保持恢複勢态，GDP同比增長3.9%，增速高于二季度3.5個百分點；環比亦增長3.9%。國家統計局表示，三季度國民經濟頂住壓力持續恢複，明顯好于二季度，生産需求持續改善，就業物價總體穩定，民生保障有力有效，總體運行在合理區間。

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從“三駕馬車”看，東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，據測算，三季度消費對GDP的拉動力達到1.2個百分點，較上季度加快2個百分點。這主要與疫情對居民商品和服務消費的場景限制減弱，三季度就業形勢好轉增強居民消費信心，以及以汽車購置稅減半為代表的促消費政策效應逐步顯現有關。

王青還表示，擴投資是三季度穩住經濟大盤政策的主要發力點，其中基建投資持續提速，制造業和社會領域投資保持兩位數高增，有效抵消了房地産投資下滑的影響，三季度固定資産投資對經濟增長的拉動力增強。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對澎湃新聞表示，從結構看，目前經濟處于需求追趕供給，經濟向平衡恢複階段；消費複蘇加快，制造業和基建投資較大程度對了沖房地産投資拖累；外貿整體保持韌性。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，三季度受疫情反複、高溫限電、地産低迷等因素拖累，經濟運行在合理區間下沿。但随着穩經濟一攬子政策和接續政策不斷發力，内需推動經濟保持恢複向好态勢。

出口方面，王青表示，三季度淨出口對GDP增長的拉動力達到1.8個百分點，較上季度加快0.8個百分點，拉動力在較高水平基礎上進一步提升。這主要與三季度中國出口持續保持較快增長勢頭，貿易順差創曆史新高有關，意味着疫情後期“中國制造”優勢依然明顯，汽車出口等正在成為新的增長點。

王青還表示，短期内宏觀政策仍将保持穩增長取向，其中提振内需是關鍵。

基建、制造業投資增速雙雙回升

前三季度，全國固定資産投資（不含農戶）同比增長5.9%，增速比1-8月份加快0.1個百分點，連續兩個月小幅回升。三季度固定資産投資增長5.7%，增速比二季度加快1.5個百分點。從環比看，9月份固定資産投資增長0.53%。

分領域看，前三季度，制造業投資同比增長10.1%，其中電氣機械和器材制造業投資增長39.5%。基礎設施投資同比增長8.6%，增速比1-8月份加快0.3個百分點，連續五個月回升，其中水利管理業投資增長15.5%，公共設施管理業投資增長12.8%，信息傳輸業投資增長12.2%。全國房地産開發投資103559億元，同比下降8%。

分産業看，第一産業投資同比增長1.6%，第二産業投資增長11.0%，第三産業投資增長3.9%。

國家統計局固定資産投資統計司司長翟善清表示，從投資先行指标看，前三季度，新開工項目計劃總投資同比增長20.8%，投資項目（不含房地産開發投資）到位資金增長21.3%，有利于投資持續穩定增長。

周茂華表示，從投資數據看，基建投資、制造業投資動能在增強，投資在穩定經濟大盤中發揮關鍵作用。本輪的穩增長政策加大重點項目融資支持，政策性開發性金融工具、PSL等加速落地。基建的進度加快與資金到位之間呈較強的相關性，政策效果在基建領域的顯現會比往年更明顯。由于當前外需前景不确定性較大，國内消費處于恢複階段，整體偏弱，房地産行業處于築底回穩階段，基建在穩增長中的作用更加凸顯。

9月以來，新增3000億元政策性開發性金融工具和5000億元專項債結存限額加速落地，資金等項目和項目等資金情況都有緩解。溫彬表示，9月建築業商務活動指标由56.5%回升至60.2%，為近一年來最高水平，基建仍保持較快增長勢頭。

制造業方面，溫彬表示，制造業産能利用率回升。三季度制造業産能利用率為75.9%，與一季度持平，高于二季度的75.4%；同時，企業對未來預期好轉。9月制造業PMI中的生産經營活動預期由52.3%回升至53.4%；BCI企業投資前瞻指數由52.5%回升至52.7%，企業對未來預期小有改善。

溫彬還表示，制造業投資增速能否持續回升還需觀察。由于企業盈利正在放緩，1-8月工業企業利潤總額同比增速降至-2.1%，降幅繼續加大。随着PPI回落，利潤預計仍将負增；同時，出口增速受外需限制或将延續放緩，将對制造業投資形成制約；而制造業投資去年下半年逐月走高，基數效應也不容忽視。

翟善清表示，下階段，要紮實落實盤活地方專項債結存限額、專項再貸款與财政貼息配套支持部分領域設備更新改造、加快農業農村基礎設施建設等系列舉措，推動擴大有效投資；優化民間投資環境，充分發揮政府投資引導撬動作用，有效調動民間投資積極性，促進投資持續向好。

政策落地顯效，消費市場總體保持恢複增長

前三季度，社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%，增速比1-8月份加快0.2個百分點。分季度看，三季度增長3.5%，二季度下降4.6%，一季度增長3.3%，三季度較二季度加快恢複。

今年以來，受疫情多點散發影響，消費市場在波動中恢複。分月看，年初消費市場保持較快增長，4月份降至低點，6月份後恢複增長。

9月份，社會消費品零售總額同比增長2.5%，增速比8月份回落2.9個百分點。其中，商品零售增長3%，增速比8月份回落2.1個百分點；餐飲收入下降1.7%，8月份為增長8.4%。

國家統計局貿易外經司司長董禮華表示，前三季度，各地區各部門高效統籌疫情防控和經濟社會發展，積極推動一系列促消費政策落地顯效，消費市場總體保持恢複增長态勢。線上消費對消費市場的拉動作用進一步顯現，實體零售逐步改善，基本生活類商品銷售增勢良好，綠色升級類消費需求持續釋放，鄉村市場銷售恢複較好。

周茂華表示，9月國内消費延續複蘇态勢，複蘇步伐略超預期。主要是國内不斷提升防疫效率，經濟活動逐步恢複；國内采取措施促進消費恢複，從數據看，汽車銷售消息強勁，吃、穿、用類商品零銷售增長明顯等。

從消費能力和消費意願來看，溫彬表示，9月城鎮調查失業率回升0.2個百分點至5.5%，未延續連續4個月下降态勢，一定程度上會影響居民消費能力。三季度央行調查問卷顯示，選擇“更多儲蓄”的儲戶比例為58.1%，較上季度減少了0.2個百分點，處于曆史次高水平。選擇“更多消費”的儲戶比例為22.8%，較上季度下降1.0個百分點，“更多儲蓄”與“更多消費”之間的差值則擴大至35.3個百分點，繼續刷新曆史新高。消費意願仍需要整固。

溫彬還表示，下一階段消費仍将受到兩方面因素的影響：一是居民消費信心仍處于偏低水平，預防性儲蓄率仍然居高不下；二是居民消費的基礎仍然穩健，政策效應将會繼續發揮。預計消費有望延續穩健複蘇态勢。

周茂華也表示，目前消費面臨的問題是散點疫情影響，市場預期偏弱，房地産處于複蘇階段；但從趨勢看，消費動能有望進一步增強；主要是國内穩增長效果逐步顯現，有助于促進就業和收入改善，同時，國内房地産企穩複蘇，有望帶動國内消費動能增強。

四季度經濟怎麼走？

展望四季度經濟走勢，王青表示，預計四季度宏觀經濟有望延續回升勢頭，GDP同比增速将升至4.5%至5.0%左右，進一步向常态增長水平靠擾，也有助于進一步夯實穩就業基礎。四季度消費将進一步修複，并逐步向拉動經濟增長的主動力回歸，基建投資将保持兩位數高增，房地産投資拖累效應趨于緩和。

溫彬則表示，今年前三季度，國内經濟韌性主要依賴于三大動能：出口、基建和制造業投資，波動主要來自疫情和地産。展望四季度，全球經濟放緩将會抑制經濟動能，但穩經濟政策作用繼續發揮，經濟增速會較三季度有所好轉，預計同比增長4.0%左右，全年增長3.5%左右。

“由于居民部門預防性儲蓄率仍處較高水平，加杠杆意願不足，企業部門信心同樣需要整固。所以預計四季度經濟運行會略好于三季度，但回到5.0%-5.5%的潛在增長水平難度較大。”溫彬表示。

展望消費，英大證券研究所所長鄭後成對澎湃新聞表示，預計11月-12月消費增速大幅上行概率較低。同時，下半年核心CPI當月同比大幅上行概率較低，交通工具用燃料CPI當月同比大概率下行，這就意味着下半年CPI當月同比大幅上行概率較低。

展望投資，周茂華表示，随着重點基建項目落地，基建投資保持強勁。同時，由于需求逐步恢複，制造業成本壓力逐步緩解，産業鍊供應鍊暢通，制造業投資仍有望增強。考慮到房地産因城施策穩樓市政策效果有望逐步顯現，樓市需求回暖将逐步向供給端傳導，房地産投資有望企穩回暖。

周茂華還表示，國内穩投資政策空間仍将保持靈活，并繼續支持内需穩步恢複。同時，政策需要平衡好穩增長、防風險與内外均衡；更加注重結構性政策，提升政策質效。

溫彬也表示，預計内需将會延續恢複态勢。一是基建投資将繼續發揮托底作用。近期決策層出台的一系列穩經濟接續政策仍把基建投資作為重點，再加上四季度可能提前發行一部分明年專項債，基建将繼續保持較快增長。二是房地産市場有望弱企穩。近期政策正從需求端和供給端雙向發力，特别是政策性銀行保交樓專項借款的推出，推動竣工速度明顯加快，這将有助于穩定市場信心。

出口方面，溫彬表示，從不利方面看，四季度面臨的最大挑戰是出口增速放緩。随着發達經濟體的連續大幅加息，全球經濟正在明顯降溫，所以四季度出口面臨的壓力将大于三季度。出口增速放緩将會對部分制造業投資産生拖累。

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