上一次看到前途汽車時，還是在一家奧迪官方二手車門店。停車場上造型獨特的超跑身上蓋着一層灰塵，連帶着車頭的蜻蜓也黯淡無光。

然而剛剛過去的五一假期中，前途汽車官方微信公衆号悄悄發布一則消息：北京長城華冠汽車科技股份有限公司（以下簡稱“長城華冠”）與SPAC(特殊目的收購公司) Mountain Crest Acquisition Corp.簽署正式合并協議。

2020年初，氣勢洶洶的疫情拍死了不知多少造車新勢力，而在外界看來長城華冠旗下的前途汽車也會是其中之一。令人驚訝的是，長城華冠抓住了一根救命稻草，前途汽車似乎還有死灰複燃的勢頭。

長城華冠：一群技術骨幹造就的新造車勢力

2003年，陸群率領北京吉普産品部的10人團隊自立門戶，在北京順義汽車城簡易廠房中白手起家，成立了民營汽車設計公司，随後十幾年中在市場中沉浮。創業初期，由于汽車設計業務周期長，從而導緻公司資金運轉受限，在2003年底接受長豐汽車投資，并入長豐汽車。

融資後，長城華冠與長豐集團保持相對獨立的運營模式。這樣的平衡在2011年被打破，首先是長城華冠收到經濟危機的影響，再次陷入資産危機，其次是長豐集團被重組歸入廣汽後一直沒有放棄獨立生産汽車，對照當時的政策，長豐必須擁有一個全資的研發中心才可以申請新的資質。

雙方各有所需的情況下，長豐集團高層決定将長城華冠重新納入旗下。經過談判，2012年8月，長城華冠拆分為兩部分，原來的長城華冠公司更名為獵豹汽車研究院留給長豐集團，陸群等創始人股權全部轉讓給長豐集團，之後重新設立北京長城華冠汽車科技有限公司。原公司旗下約400名員工，一半留給獵豹汽車研究院，另一半人進入由陸群重新創立的長城華冠，原長城華冠的資産和和負債全部由獵豹汽車研究院承接。

無債一身輕的長城華冠再出發，憑借對于行業前沿技術和市場風向的敏銳，決定将公司轉型為汽車制造商。

衆所周知，造車是個燒錢的項目，光靠長城華冠做汽車設計掙得錢遠遠不夠。恰逢2015年新能源汽車迎來第一波投資風口，長城華冠也趁勢在新三闆上市，融資得來的錢就用來研發和投産首款前途K50。

前途K50是一款官方都沒有找準目标用戶的純電動超跑，補貼後價格超過68萬元，對比當時的純電動汽車來說，可以說是價格“天花闆”。K50有着輕量化的車身，容量和體積都相對小的電池，從産品層面來說，更像是一個大玩具，而不是能夠日常使用的車輛。

長城華冠第一次涉足制造環節，産業資源整合經驗不足、品牌營銷建設欠缺，無法支持自身超前造車理念和路徑，隻能提升車輛價格和定位來覆蓋供應鍊乃至制造中産生的成本。但當時的純電動汽車市場剛剛興起，遠不如傳統燃油車市場成熟，最需要是廣大的基層群衆基礎，而不是高高在上的超跑車型。

因此長城華冠沒能在新能源汽車第一波浪潮時嶄露頭角，被随後而來的浪頭撲倒在沙灘。

破産重組，遠渡重洋求存

蔚來汽車CEO李斌曾在2021年NIO Day上說：“造車需要儲備的資金門檻，幾年前我說是200億，現在沒有400億可能幹不了。”這是對所有從零開始的企業的高度概括，任何一家企業在市場不成熟時都需要用産品、用基礎配套設施來鋪出一條道路，這些都是要用錢的。

而長城華冠作為強行跨行造車的企業更是需要加倍的資金去維持整個項目運轉，不幸的是當時的市場無法對企業進行回血，形成良性循環。财報顯示，自2015年長城華冠登陸新三闆以來，長城華冠虧損逐年擴大。2016年，公司的營業收入為9474.97萬元,同比增長66.26%，虧損則達到了9844.28萬元；2017年，長城華冠的營收同比增長35.46%，至1.28億元，虧損則進一步擴大至2.26億元。到了2018年，長城華冠僅前三個季度的虧損額便達到了3.7億元。

為了彌補資金的快速消耗，長城華冠于二級市場先後募資5次，累計融資額已達21億元。僅2018年7月，長城華冠便募集了8.97億元，主要用于補充流動資金，投資前途汽車建設項目和研發。與此同時，長城華冠的高管也在不斷質押股份，換取發展資金。數據顯示，主要股東王克堅曾一度質押了77.06%的股份，陸群的股份質押比例也曾超過95%。

更是官宣北京長城華冠汽車科技股份有限公司與SPAC(特殊目的收購公司) Mountain Crest Acquisition Corp.簽署正式合并協議。長城華冠預計于2022年12月底完成重組合并上市，屆時前途汽車将作為長城華冠的重要資産組成部分赴境外IPO。投前估值為12.5億美元。

當車企尚未完成“内循環”時，就需要不斷燒錢作為動力，支撐着企業這輛動車不斷運行，其本質上依舊是一場資本遊戲。而資本遊戲最是變化莫測，充滿了巨大的不确定性。

前途難辨

目前，全球新能源汽車蓬勃發展，乘聯會數據顯示，2021年全球狹義新能源乘用車銷量623萬輛，同比增長118%，市場滲透率達到7%。在全球減碳行動的壓力下，歐美等國陸續提出目标激進、配套有力、系統性強的戰略與政策，極大程度上加速了汽車産業電動化轉型的步伐，并對全球新能源汽車市場格局産生了深刻影響。

前途汽車不斷強調的海外OPI的道路确實可行，也被蔚來、理想、小鵬等車企驗證過。現在理想汽車、小鵬汽車美股和港股兩處上市，不久的将來蔚來将形成美、港、新三地上市的格局。

但事實上，随着不斷有車企探路，我們會發現資本市場和消費者對汽車制造商的評判愈發嚴格。當下的美股更看重車企的成長，其自身的成長率決定了估值表現。而增長率除了表現在大環境的利好上以外，更重要的是體現在市場上。

從市場端來說，消費者不再害怕使用電動汽車，甚至享受于電動汽車的對于一款好的電動汽車标準更明确：不但要有最新的科技成果，還需要安全的使用，其餘的更多還是在研發和服務體系上，這些都讓造車資金投入的門檻變得更高。

因此，即便前途汽車的規劃很長遠，但假如沒有支撐起銷量的産品，單靠融資繼續發展，前途汽車很有可能再次陷入破産倒閉的危機。

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