近期長視頻龍頭騰訊帶頭開始漲價了，那條對于騰訊來說是讓步的20元橫線也終于被騰訊劃掉。三大視頻網站低價會員時代，開始終于要結束了嗎？目前三大視頻網站都已經發展了海量的用戶規模，現在開始進入了逐步漲價的時代，背後是否蘊含了相關的投資機遇？

騰訊視頻VIP會員

4月初，騰訊視頻發布“漲價函”：根據騰訊視頻VIP官微，自4月10日起，騰訊視頻會員的連續包月從15元/月漲至20元/月，連續包季度45元/季度漲至58元/季度，而連續包年則從178元/年漲至218元/年。這番變動下，背後蘊含了什麼投資機遇？誰又是值得入手的“潛力股”？

騰訊視頻并不是第一個試水漲價的視頻網站，去年11月愛奇藝已經完成漲價。例數近些年視頻行業的發展，從免費看到會員超前看，從會員體系分級到超前點播，可以說視頻網站在逐步試探用戶的付費潛力。多番試探之後，各大視頻網站會員數不減反增，2020芒果TV會員數從1800萬翻倍到3600萬。

歸其原因，一方面視頻網站海量、優質的獨家内容是吸引用戶付費的關鍵；另一方面越來越多的用戶已經養成了為視頻内容付費的習慣。因此，騰訊視頻此次提交導緻用戶大量流失的可能性，微乎其微。

這次漲價僅是騰訊視頻會員，而騰訊視頻電視端産品——雲視聽極光卻并沒有漲價。騰訊視頻會員包含手機端、電腦PC端以及PAD移動端3屏。而雲視聽極光則是電視端、手機端、電腦PC端以及PAD移動端4屏。

目前雲視聽極光會員還未漲價，促銷價基本為288元/年，與騰訊視頻會員相比，價格稍貴，但覆蓋終端更多。顯然，雲視聽極光會員更“值”。此次漲價，很有可能拉動雲視聽極光會員數的增長。或者未來如果雲視聽極光也漲價，用戶數銳減的可能性不高，但用戶ARPU 值會因此大幅提升。

由此看來不管雲視聽極光最後決定漲價與否，騰訊視頻的漲價都會為雲視聽極光帶來可觀收益。

作為騰訊視頻的大屏版——雲視聽極光正是騰訊視頻與新媒股份（300770.SZ）合作推出的拳頭互聯網電視産品。

新媒股份（300770.SZ）是一家主營業務為IPTV以及互聯網電視的新媒體公司，據公司最新宣傳資料，公司目前運營了數款互聯網電視産品：喜粵TV、雲視聽極光、雲視聽小電視、雲視聽電視貓等多款産品，用戶數已達2億。

公司擁有海量用戶和巨大的用戶價值空間,公司業務的增長彈性巨大。根據2020年公司年報數據，截至2019年12月末，公司雲視聽系列産品全國有效用戶超過1.3億戶，同比增長 31%，其中與騰訊合作的“雲視聽極光”有效用戶超過8,000萬戶；與哔哩哔哩合作的“雲視聽小電視”有效用戶超過2,800萬 戶；與千杉網絡合作的“雲視聽電視貓”有效用戶超過1,600萬戶；與飛狐信息、南傳飛狐合作的“雲視聽悅廳TV”有效用戶超過1,200萬戶。目前各個平台的合計用戶數已超2億，但付費用戶帶來的收入僅不到1億元，占新媒股份（300770.SZ）的收入占比僅10%左右，按照目前僅400萬~500萬左右的付費用戶來測算，平台的滲透率僅2.5%左右，用戶ARPU值僅20~30元，這個具有巨大的成長空間。試想，未來平台滲透率提高到10%、20%，用戶ARPU值達到30元、40元，将帶來多大的收入和利潤增長呢？

假設公司毛利率56%（按照2020年數據），進行測算：

表1：互聯網電視業務數據預測測算

近5年公司快速成長，财務狀況表現優異。回顧最近5年，公司收入和淨利潤實現了高速成長，淨利潤最近5年的複合增速高達87%，公司淨資産收益率ROE高達30%。根據2016年~2019年以及2020年3季報顯示，公司扣除非經常性損益的歸母淨利潤增速分别為143.94%、209.02%、87.34%、87.9%和56.05%，體現了高質量的增長。2021年4月16日，新媒股份（300770.SZ）剛剛公告了2020年度業績快報及2021年第一季度業績預告：2020年度，公司預計實現營業總收入122,068.95萬元，同比增長22.56%；預計實現歸屬于上市公司股東的淨利潤57,493.39萬元，同比增長45.30%。公司經營業績保持穩定增長。2021年第一季度，公司預計淨利潤為15,803.38萬元– 16,521.71萬元，同比上升10%-15%。

值得關注的是新媒股份（300770.SZ）的ROE也一直表現不錯。以A股最貴股票價格的貴州茅台為例，貴州茅台的ROE連續三年在30%左右，而新媒股份過去幾年的ROE均在24%~32%之間浮動，證明公司強大的盈利能力。

公司股價大幅下跌，估值非常便宜。新媒股份（300770.SZ）自2019年上市之後股價曾一度高達139元每股，但受業績增速放緩，雖然還有40%左右增速，但如今股價僅45~50元。但公司的市盈率非常便宜，根據WIND資訊2021年分析師的一緻預期數據，新媒股份股價對應2021年業績預測僅不到20倍PE，而且公司一直在持續穩健發展及未來成長性良好。這樣被低估也極具潛力的股票，實在令人難以置信！

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