今年上半年，全球表現最差的貨币是哪一家的，當然是日元了。到今天日元兌美元已經跌破了144的關口了，很多人說今年年底之前我們絕對看得到1美元折算超過150日元，當然連帶着日元兌人民币也狂跌。

我記得前2個月我們還在驚歎說100日元已經隻可以折換5個人民币了，可是大家再看看現狀，100日元有可能連4塊8人民币都折算不出來了。短短半年時間，日元光對美元下跌了就超過25%，這使得以美元計算的日本人均GDP破天荒的已經低過韓國和我國台灣了。

然而面對着日元如此的狂貶，日本政府似乎是無動于衷的，不管美國和西方世界如何的加息，日本就是巋然不動，甚至連出來說句話都沒有，更别提政府官方的幹預手段了，難道日本政府就要坐視日元的狂跌嗎？

今年對于日本來講也算是不幸之年，除了日元的狂跌之外，上個月日本執政時間最長的前首相安倍晉三遇刺身亡，日本政府現在正準備考慮給他辦國葬，可是一衆新朋舊友沒有一個派出重量級人物準備參加。

而講到日元的貶值，我們不得不和安倍晉三連接起來，兩次執政的安倍晉三總執政時間接近10年，他對現代日本經濟的影響是極為深刻的。當年執政之初，安倍晉三就提出了所謂的安倍經濟學三支箭，用政府擴張的方式以及保持日元的低彙率刺激日本經濟。

說實話安倍經濟學在前兩年還多少起到了一定的作用，因此日本經濟在前些年狀态還不錯，然而随着時間的推移，安倍經濟學的頹勢漸顯，最終安倍的生命去了，但是安倍經濟學留給日本的積重難返卻很難解決。由于政府要擴張财政支出，政府要刺激民間的經濟和消費，所以這些年來日本政府身上背了沉重的債務。

以往我們經常講說美債總額已經突破30萬億美元了，要知道美國GDP一年才二十二三萬億美元，美國已經嚴重的資不抵債了，可是看看日本我覺得美國倒是可以欣慰一下了，因為日本債務占GDP總額已經超過2.5倍了，資不抵債兩倍還多，正是由于有這樣龐大的債務，所以對于今天的日本政府而言，要解決彙率問題真是面臨兩難。

咱們先說說為什麼最近一段時間以來日元狂貶，有一個非常簡單的原因就是以美國為首的發達國家紛紛在加息，到今天為止美國已經加息4次了，最近2次每次都加了75個基點，這是一種非常瘋狂的加息狀态。

而且9月份美聯儲說還要加息，為什麼要加息，原因很簡單，美國的通貨膨脹太嚴重了，過去兩年為了應對新冠疫情美國印了幾十萬億的美鈔，無限的量化寬松使得美國遭遇到了40年未有之大通脹。印鈔的目的是刺激消費，印鈔的目的是保經濟增長，可是現在通脹已經使得美國老百姓很難受了，所以對于美國而言經濟增長不是放到第一位的了，把通脹打下去才最重要，因此美國要不斷的加息。

然而日本不一樣，咱們知道過往的30年日本被稱之為停滞的30年，日本是沒有通貨膨脹的，日本是隻有通貨緊縮的，所以雖然以美國為首的發達國家今天都飙升到兩位數的通脹了，但是日本的通脹相對還是很溫和的，因此日本更多的要考慮到能不能對經濟進一步的刺激，讓經濟能夠有所增長，所以日本要的是保增長而不是降通脹。

可問題是美國那面利率不斷地擡升，日本這面不但沒有加息甚至要考慮降息，所以日美兩國之間的利差今天已經大得驚人了，2021年底的時候，日美兩國的利差大概隻有0.8%還不到1%，而今天日美兩國的利差已經高達3.6%了，大家想想這是多麼誇張的一個數字。

對于一個日本人而言如果他有機會把手中的日元換成美元的話，他什麼都不用做，光吃利息都比以前不知道要高多少倍，所以難怪全球市場都在追捧美元。而對于日本政府而言，剛才我們說了它有龐大的債務，這使得它不太敢和美國一樣加息。

大家知道嗎日本的利率已經低到什麼狀态，零利率甚至負利率了，什麼叫負利率？就是你把錢存到銀行一年之後不但拿不到利息，你還得給銀行交點保管費，今天日本的基礎利率是負的0.1%到0%之間，這使得日本政府雖然背負着沉重的債務，但是基本不用還利息，因為我是零利率，我借多少錢還多少錢就可以了，不用再還利息了，而且我可以随時随地借新債還舊債，也沒有利息成本支出。

這一點跟美國就不一樣，以往我們分析過美國的國債由于美國利率很高，所以今天光利息支出這一項就是美國政府身上沉重的擔子，但是反過來講對于日本政府而言，由于它天量的國債幾乎不需要還息，因此在加息問題上就更加謹慎了，因為它非常清楚稍微加那麼一點利息，通脹控不控制得住不知道，好歹政府支出會迅速增加。

而且歐美國家加息抗通脹不是沒有代價的，這個代價就是有可能經濟衰退，道理很簡單過去兩年你在不斷地放水，各行各業資金都非常充沛，所以美國經濟虛火是越燒越旺。尤其是由于資金充沛，所以美國的房價漲股市也在漲，而現在突然一加息量化寬松沒有了，各行各業資金緊張了，自然經濟就很難維持增長。

對于美國而言，過去兩年虛火燒得比較旺，經濟稍微有點衰退它不怕，可問題是日本已經停滞30年了，真有經濟衰退日本是承受不了的，所以日本政府實際上是在保彙率和保經濟增長上做艱難的選擇，因此現在對于彙率的急墜也是無動于衷的。

當然也有人在探讨日元的貶值，對日本經濟是不是個好事，為什麼這麼講，咱們都清楚日本也好韓國也好，這些國家主要靠出口，今年以來日本遭遇到了非常大的麻煩，已經連續12個月了日本出現了貿易逆差，甚至很多人說日本的貿易逆差有沒有可能常态化？在這個狀态之下我們都清楚日元如果貶值那麼相對而言日本出口的商品等于價格降下來了，有了一定的價格競争力，那麼有沒有可能增加日本的出口？

而且還有一點，過去十幾二十年，日本跟美國很相似都出現了産業空心化，我們知道日本企業把大量的生産線遷往海外，在中國有在東南亞有，甚至在美國都有，原因很簡單日本是個很富裕的國家，所以在日本生産成本太高賺不到足夠的錢，因此大量的日本企業像美國一樣把生産線遷到了國外，使得日本也出現了産業空心化。

所以有人說日元的貶值有助于降低在國内生産的成本，可以讓很多日本企業回流本國，甚至真的有若幹家電生産公司已經做好了規劃，未來要在日本國内開設更多的生産線。然而我覺得所有日本企業家恐怕都要考慮的一個現實問題就是日本的市場非常的狹小，而且日本的人口正在萎縮，從全球來看日本恐怕是最老齡化的國家，也是最少子化的國家，這使得日本既不能有足夠大的市場，也不會有足夠多的勞動力。

我們非常清楚當人年齡大了之後，對物質生活的追求相對會少很多，而且也很難接受新生事物，所以當日本國民一天天年老之後，日本市場變得越來越狹小。而另一方面日本每年出生的新生人口數量特别特别少，這使得就算日本企業想把生産線遷回日本，它也面臨一個勞動力嚴重不足的問題。

今天少子化的惡果在日本早就顯現出來了，日本有大量的低端産業，招工都招不到，20多年前當日本經濟如日中天之時，它還可以以很便宜的價格從周邊國家，東南亞也好我國也好吸引到大量的勞動力，這些人以研修生的名義進入到日本，拿着微薄的工資，幹着最苦最累的活。

然而今天一方面周邊國家的人均收入在不斷提升，另一方面日元一貶值，你到日本去打工賺錢變得越來越不具有吸引力了，大家想想，一個普通的日本大學畢業生他畢業的起薪隻有20萬日元，在三五年之前20萬日元大概能折接近15000人民币，今天大概隻有9000多了。

而過去的三五年周邊很多國家的人均收入還在不斷提高，所以日本面臨着勞動力極端匮乏的狀态，在這樣一個狀态之下，即便日元貶值了，在日本生産相對成本降下來了，但是又會有多少日本企業把生産線遷回去？

尤其是在過往的20年，也是日本産品大潰退的20年，我們發現有很多日本的企業已經從産品供應商變成零部件供應商了，以往咱們經常看到日本商品，什麼日本的電視，日本的冰箱，日本的洗衣機、影碟機、手機、電腦、汽車，然而今天恐怕除了日本汽車之外，其他的日本商品我們幾乎是看不到了。

當然有人說你不懂，人家日本企業去搞高精尖的，有很多電子商品的零部件都是日本提供的，可問題是日本企業為什麼要從那些商品退潮呢？還不就是因為已經不具競争力了嗎，十幾年前的安倍經濟學保持日元的低彙率或許對于提升日本産品競争力還有意義，可是今天時代早就不同了。

當然還有人說這些年來日本不是提旅遊立國嗎，說實話如果不是新冠疫情的影響，2020年日本做的規劃就是全年訪日遊客超過4000萬，而現在從全球範圍來看，新冠疫情的影響正在慢慢消散，日本也放寬了準入标準，希望有大量的海外遊客到日本來旅遊，而相對低的彙率對于海外遊客而言當然是個重大利好了。

咱就拿中國人而言，今天如果我們到日本旅遊相當于幾乎所有商品都打個8折，所以确實日元的低彙率對于到日本旅遊來講可能是個好事，日本也希望通過低彙率能夠吸引大量的全球遊客去遊玩繼而完成旅遊立國的目标。可問題是即便每年有幾千萬遊客訪日，又能給日本帶來多少經濟上的營收呢，要知道持續的日元貶值對于本國老百姓而言這才是最大的問題。

有人可能說貨币對外貶值這跟本國老百姓無關，不是的，日本這個國家的經濟形态不一樣，日本是典型的對外依存度很大的國家，日本不但要進口大量的原材料和能源，日本也要大量的進口基礎民生物資。

什麼面粉、牛肉、蔬菜通通都要進口，這些商品可都是用美元計算的，日本貧瘠的農業是養活不了全國人口的。可是以往相對而言日本比較富裕，日本進口大量的物資，花不了多少錢，而今天日元的持續貶值，各國已經出現了。

咱們就舉一個最簡單的例子，牛肉飯，日本大街小巷到處都有各種各樣的牛肉飯，那些牛肉基本都是從美國進口的，因為咱們知道相對而言日本本土的和牛是很貴的，而美國的肥牛是很便宜的。從美國進口大量肥牛保證了日本人五六百日元不到一千塊就可以吃一碗肥牛飯，然而日元對美元狂貶了超過25%，那麼就是說進口商的進貨成本增加了25%，所以日本各地牛肉飯的價格迅速的攀升。

當然牛肉飯隻是其中一個例子，過去兩三個月以來，由于貨币的貶值使得日本已經出現了漲價狂潮，通貨膨脹也來到日本了，日本過去30年的通貨緊縮使得很多人覺得是不是通貨膨脹能好一點，經濟能成長一些，可問題是這一輪的通貨膨脹是貨币貶值帶來的，對日本經濟不但沒有好處反而有巨大的惡果。

而對于日本政府而言，它現在實在是處于兩難境界，實在是不敢追随美國加息來控制彙率，如果那樣做的話，有可能彙率還沒控制下來，可是本國經濟成長先崩潰掉了，所以恐怕日元的持續貶值将是大概率的事件。

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