醫美賽道百舸争流，但“玻尿酸大王”愛美客（300896.SZ）在資本市場的表現向來奪目。

近日，愛美客公布了今年上半年的财務數據。報告期内，公司實現營業收入 88,491.36 萬元，較上年同期增長 39.70%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 59,097.08 萬元，較上年同期增長 38.90%，歸屬于上市公司股東扣除非經常損益的淨利潤 57,065.18 萬元，較上年同期增長 38.88%。

在業績高速增長之下，愛美客的毛利率也再創曆史新高，令市場咋舌。

财務數據持續亮眼

公開資料顯示，愛美客成立于2004年，是中國最大的基于透明質酸（俗稱“玻尿酸”）的皮膚填充供應商。

玻尿酸是愛美客的基石，一手将其推至醫美龍頭的市場地位。據弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷量計，愛美客是中國最大的基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為39.2%；按2021年的銷售額計，則是中國第二大基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為21.3%，亦為中國所有國内公司中最大的基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為58.9%。

2020年9月，該司登陸深交所創業闆，發行價為118.27元，但股價一度攀升至800元以上，被譽為“女人的茅台”。

随後不久，愛美客也踏上了尋求港股上市之路。去年7月，愛美客曾向香港聯交所遞交境外上市外資股（H股）上市的申請材料，但今年2月材料顯示失效。不過，其又于今年6月向香港聯交所重新遞交了本次發行上市的申請，并于同日在香港聯交所網站刊登了本次發行上市的申請資料。

目前，醫美賽道激戰正酣，愛美客能否拿下首家“A H”上市醫美企業的桂冠，尚不可知。但從最近幾年來看，愛美客的财務數據持續保持亮眼狀态。

招股書顯示，該司收入由2018年的人民币321.0百萬元增至2021年的人民币 1,447.9百萬元，年複合增長率為65.2%。純利由2018年的人民币116.0百萬元增至 2021年的人民币957.3百萬元，年複合增長率為102.1%。

而針對今年上半年業績的增長，愛美客歸因于内外部因素。

從外部環境來看，受益于人均可支配收入的增長、醫療技術的發展成熟、人口結構性變化，以及日益提升的醫療美容服務的社會接受度，我國醫療美容行業近年來快速成長。

據弗若斯特沙利文研究報告統計，中國醫療美容市場的市場規模自 2017 年的人民币 993 億元增至 2021 年的人民币 1891 億元，年複合增長率為 17.5%。中國醫療美容市場的增長率遠高于全球市場。

從産品來看，公司核心産品的市場認可度及市場份額持續提升。 報告期内，受益于消費者對抗衰老、皮膚年輕化的需求不斷增長，核心産品實現快速增長。公司新産品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠”推廣順利， 在醫美機構和消費者端獲得很好的口碑，增長勢頭良好，為公司銷售帶來新的增量。

據國際美容整形外科學會(ISAPS)發布的調查報告，2016-2020 年，注射類醫療美容項目中，聚左旋乳酸皮膚填充劑在全球市場療程量增長最快。由于東西方求美者在審美方面存在差異，東方求美者更注重面部輪廓改善、抗衰老、 自然提升等，含左旋乳酸皮膚填充劑可能在中國市場更受歡迎，且處于市場導入期，愛美客由此認為該産品有望在未來保持高速增長。

部分産品毛利率超96%

除了高營收，愛美客另一個備受關注的點是，一路高歌猛進的毛利率。

據其此前沖刺港股的招股書，該司毛利率由2018年的87.2%增至2021年的93.3%，簡直羨煞一衆上市公司。這個數值，在A股市場上與之比肩者可能唯有茅台等高端白酒。

彼時，針對毛利率上升，愛美客主要歸因于保持有競争力的價格及有效的成本控制的能力，及自2019年起适用于他們皮膚填充劑産品的增值稅稅率降至3.0%。

不過，令一衆上市公司羨慕的還在後頭。從愛美客本次半年報公布的主營業務數據來看，該司産品毛利率再創曆史新高。

其中，溶液類注射産品的毛利率為94.07%，比上年同期增加0.34%；凝膠類注射産品的毛利率為96.05%，比上年同期增加2.74%。

值得注意的是，報告期内，愛美客主營業務的銷售費用為86,041,410.68元，較上期增加 39.70%。該司解釋稱，主要系銷售人員薪酬及宣傳推廣費增加所緻。

從銷售費用增速來看，這一數字有所下降，與該司營收增速持平。報告期内，該司實現營業收入 88,491.36 萬元，同比增幅亦為 39.70%。

關于毛利率再創新高與銷售費用增速等問題， 25日南都灣财社記者采訪時，愛美客相關人士表示：“一方面産品結構有些變化，産品偏高端；另一方面是與規模效應有關，雖然原材料成本沒有下降， 但生産效率等提高了。”

他補充道：“受疫情影響，二季度差旅費用不多，很多活動改成線上了。”

采寫：南都灣财社記者 王玉鳳

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