中國手機市場持續進行庫存調整，三五族化合物半導體群體，來自中國手機PA的IC設計客戶比重較高的廠商，今年第2季持續面臨調整壓力，包括穩懋、宏捷科第2季續看保守，全新客戶相對分散，有一定比重來自美系IDM客戶，因此所受影響較穩懋、宏捷科為低，主要走利基型、非消費性應用的IET-KT，則受益多項産品出貨增溫，2022年增長動能正向。

中國IC設計客戶占比高影響較大

中國手機市場持續調整庫存，尤以高端手機修正幅度最大，主因2021年中國手機品牌廠錯估市況，并提高了高端手機零部件備貨水位，不過市場需求未如預期，因此自2021年第4季開始調整庫存，一直延續到2022年第1季。

查看三五族2022年第1季财報，受到中國手機庫存調整影響，穩懋第1季營收55.97億元，季減22%、年減7%，由于稼功率由2021年第4季100%下滑至70%，毛利率30.6%，為2019年第1季以來單季新低，EPS為2.08元，為2019年第2季以來新低。

宏捷科第1季營收6.11億元，季減49.88%、年減42.67%，主要受到中國高端手機市場需求不振、封城使得供應鍊不順、Wi-Fi 5芯片仍缺等因素影響，宏捷科雖還未公布獲利，不過法人預期，第1季稼功率約達4成上下，在經濟規模下降之下，單季獲利有不小年減壓力。

全新客戶雖然也包含穩懋、宏捷科，也會一定程度受到中國手機市況不佳影響，不過全新手機客戶相對分散，來自美系IDM廠比重不低，而美系IDM主要來自蘋果iPhone訂單也較高，因此全新所受到的影響，相較于穩懋、宏捷科來得低。

全新第1季營收8.39億元，季減4.18%、年減5.63%，主要是手機市況平淡所緻，不過可以觀察年減幅度較穩懋、宏捷科收斂，受益毛利率較佳的光電子營收比重提升，毛利率43.27%，呈季增、年增，單季EPS為1.18元，優于2021年第4季、僅略低于2021年同期的1.22元。

手機庫存調整影響Q2，不排除延續至Q3

預期後市，預期中國手機市場庫存調整還未結束，将延續至第2季，供應鍊指出，應對通脹環境、終端消費力道降低，中國手機品牌将銷售資源轉往中低端手機，不過預期，第2季僅依靠中低端手機銷售，仍難以讓市場明顯回溫，整體仍然偏淡看待。

此波中國手機市場庫存調整短期還難以看到明顯改善，不排除再延續到第3季，穩懋表示，目前曝光率不高，中國大都市封城，對民生消費有影響，雖然目前沒有看到客戶第3季明确預期，但依目前市況判斷，暫時先保守看待。

以短期運營強弱來說，來自中國手機PA的IC設計客戶比重較高的廠商，第2季、甚至第3季壓力會較大，穩懋手機PA營收結構中，有2-3成來自中國IC設計客戶；宏捷科中國IC設計客戶也占一定比重，短期運營較為弱勢。

全新因為客戶相對分散，加上光電子業務增長逐步加溫，第2季營收暫看較首季持平上下，下半年則看優于上半年。

利基型應用續看正向

同樣是三五族，以便基型、非消費電子應用為主的IET-KY，反而因為走出2021年缺芯片、美國暴風雪等影響，使部分2021年遞延的訂單在2022年展開，預期2022年在光通信、國防應用産品出貨升溫，氮化镓應用在衛星通信以及5G相關也将逐步發酵，2022年全年營收看增10-20%，并挑戰增幅區間的上緣靠攏，是三五族其中預期正面的公司。

（首圖來源：shutterstock）

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