21世紀經濟報道記者韓一 北京報道

近期，排名行業第一的廈門燕之屋首次披露招股書，拟于上交所主闆上市，保薦機構為中信建投證券。據其募資計劃，燕之屋拟募資10.19億元，分别用于生态産業園建設、研發中心升級、營銷網絡建設及品牌推廣和補充流動資金。

10億元募資規模是公司2.86億元淨資産的三倍，公司拟募資2.13億元用于營銷網絡及品牌推廣，因此受到關注。

燕窩是否具有保健滋補功效，燕窩産品造假亂象如何根治，行業龍頭登陸資本市場後，燕窩行業能否走向規範化發展？

“抗衰老、提高免疫力、改善睡眠、緩解哮喘等多重功效”，燕窩市場品牌宣傳效應，不僅讓女性消費者、老年人喪失消費免疫，行業市場也越來越年輕化。但在中國已有數百年食用曆史的燕窩，是食材還是包治百病的“藥品”，權威層面至今未有定論。

21世紀經濟報道記者注意到，燕窩的功效目前僅存在于傳統的中醫認知，中國傳統中醫認為，燕窩具有滋補養生作用。古代本草類醫藥典籍如《本經逢原》、《本草綱目拾遺》等對燕窩功效的記載，主要是益氣化痰、滋腎養肺、補脾和胃以及調補虛勞。

但現代研究表明，燕窩主要成分為水分、脂質、唾液酸、蛋白質、氨基酸、碳水化合物等，并沒有明确的特殊藥用成分。目前燕窩行業品牌宣傳中，燕窩所含的唾液酸成分，被宣傳為具有特殊功效。

（圖說：幹燕窩分類，圖片來自燕之屋招股書）

21世紀經濟報道記者查閱多項研究報告資料顯示，唾液酸是一組神經氨酸的化合物，普遍存有于脊椎動物、哺乳類動物及多種植物組織中，普通食材中尤以燕窩中成分較大，因而也叫燕窩酸。

醫學界認為，唾液酸是大腦神經節苷脂和糖蛋白的結構及功能組成部分，常被用作促進大腦發育。因此，唾液酸産品在核心消費群體孕婦中，受歡迎程度甚至超出葉酸，而機體免疫力的提升性能又使其受到部分複健人群的追捧。

多位醫學專家認為，唾液酸可以阻止病菌的入侵，但同時也是流感病毒的受體，是流感病毒結合在粘液細胞中的結合位點。毒理學上，唾液酸具有急性毒性，可能引發刺激性影響，在皮膚上面可能引起發炎，在眼睛上面可能引起發炎。唾液酸正常攝取有益健康，但過量食用反而影響健康機能。

在宣傳中，含量稀少的燕窩酸成為燕窩商家最大賣點，燕窩酸含量越高，價格越貴，燕窩産品價格甚至被炒到上千元甚至萬元不等。

業界分析人士指出，每盞售價高達上千元的燕窩中，燕窩酸含量甚至不到100mg，事實上目前的燕窩市場産品更多是被定義禮品、高端食材屬性。

據21世紀經濟報道記者調查，目前燕窩産品仍是魚目混雜，京東、天貓等商城上燕窩産品價格千差萬别。燕飨大洲、顔如燕等即食燕窩單瓶裝70g産品價格每瓶僅為9.9元，小仙炖鮮炖燕窩年套餐100g*336瓶規格産品，報價高達25.40萬元，每瓶高達755.95元。

（圖說:某電商平台上高價燕窩，圖片來自電商平台）

21世紀經濟報道記者從燕窩供應商渠道了解到，印度尼西亞、馬來西亞正規渠道進口幹品完整燕窩的成本價格僅為每克10元左右，幹燕窩碎品價格僅為每克3至5元。

據調查，市場上鮮炖燕窩、碗燕45g、70克和100g規格産品的真實燕窩含量分别僅在2.g、至5g上下，其餘成分基本為糖和水份。

“燕窩産品沒有統一規格，各家産品不一樣，價格也就不一樣。”上述幹燕窩供應商向21世紀經濟報道記者透露，頭部燕窩産品商最大的優勢是産品包裝，或是請明星代言，或是靠保健品營銷策略，所以價格上差别明顯。

最近快速崛起的小仙炖品牌，作為行業後來者不惜高額聘請章子怡、陳數等明星代言，更是重金在小紅書等電商平台大量投放廣告，借助頭部主播等渠道，已把燕窩産品塑造成高端消費品。

事實上，燕窩賽道行業準入門檻較低，代加工模式居多，産品同質化嚴重，市場集中度并不高，天貓商城上銷售燕窩産品的店鋪數量有近600家、品牌近200個，不少中小商家均以品牌營銷手段“忽悠式”式獲客，市場出現假燕窩亂象在所難免。

近期，排名行業第一的廈門燕之屋首次披露招股書，拟上市上交所，燕窩行業有望迎來資本市場第一股。成立已有二十多年的燕之屋上市廣受熱議，其作為目前的行業龍頭品牌能否重塑燕窩市場，受到投資者的關注。

燕之屋表示，公司是國内燕窩産品市場排名領先的知名品牌，自成立以來，一直緻力于為消費者提供更加豐富、更加安全健康的燕窩産品，努力推動燕窩行業标準制定與執行，帶動燕窩行業規範化和健康化發展。

據其招股書披露，燕之屋是全國城市農貿中心聯合會燕窩市場專業委員會常務副理事長單位、福建省食品工業協會常務理事單位，先後榮獲中國食品工業協會2018年至2019 年度科學技術獎特等獎、福建省燕窩及燕窩制品标杆企業等榮譽稱号。

2014年至今，燕之屋先後參與制定了《燕窩質量等級》、《即食燕窩》等标準，目前正在參與《食品安全國家标準燕窩及其制品》以及輕工業行業标準《燕窩制品》等的規範标準文件的起草工作。

燕之屋稱，公司始終專注于高品質燕窩産品的研發、生産和銷售，但是其仍未能擺脫依賴廣告營銷的市場策略。

（圖說：燕之屋報告期業績，圖片來自招股書）

其招股書顯示，2018年至2021上半年，燕之屋營收分别為7.24億元、9.51億元、12.99億元和7.07億元，實現淨利潤分别為0.63億元、0.79億元、1.22億元和0.64億元。

同時，目前燕之屋的主要産品為碗燕、鮮炖燕窩、幹燕窩以及燕窩粽子、燕窩月餅等産品，近兩年碗燕和鮮炖燕窩占公司主營業務收入的70%以上，公司産品銷售價格在行業中仍處于高位。

燕之屋在招股書中表示，中國的燕窩市場目前仍處于初級發展階段，存在市場規模偏小、頭部企業偏少、産品同質化、競争内卷化等問題，離産業良性競合和集群化發展還有一段距離。

近年來，燕窩市場産品售價持續下滑，立志想重塑燕窩市場的燕之屋将如何實現突圍？

對此，燕之屋表示，将計劃加大研發投入，開發阿膠等燕窩新品搶占市場。但是分析人士則建言，燕窩市場要規範化發展，需要立足百姓品牌，做普通人的消費品，回歸食材本源，保質保量，平民化營銷，才是燕窩品牌商長久健康發展之路。

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