人無千日好，花無百日紅！這話得改改了...

周傑倫自97年出道以來，一直都處于當紅狀态，話題也是不斷；

2019年，與蔡徐坤的微博打榜之争，以及新歌《說好不哭》刷爆網絡，MV奶茶新店開業爆火等一系列熱門事件之後，又一企業被他帶火...

近日，周傑倫代言的愛瑪電動車母公司愛瑪科技再次沖擊IPO引起熱議。

十年前，周傑倫的一句“愛就馬上行動”廣告語讓愛瑪電動車成為家喻戶曉的品牌；

​十年後，上交所更新了愛瑪電動車母公司愛瑪科技的IPO申報稿，再次沖擊上市。

隻不過，愛瑪能像周傑倫一樣長久紅火嗎？

壹

時隔一年，愛瑪科技再次向上交所遞交招股說明書。

不過，相比競品雅迪、新日，愛瑪的資本動作落後了許多。

其實，早在2018年6月，愛瑪就曾首次披露招股書，開啟IPO之路。彼時，雅迪已上市滿2年、新日業已上市1年有餘。

半年之後，證監會針對愛瑪招股書提出 “58連問”， 并要求公司在30日内進行答複。

愛瑪懵了，最終選擇知難而退，如今時隔一年後卷土重來，相信也是做好了完全的準備。

9月5日，證監會官網披露了愛瑪科技集團股份有限公司的招股書。

愛瑪科技在招股書中稱，拟發行6500萬股，拟募集資金16.80億元，用于公司電動車、自行車整車、配件加工制造、整件噴漆生産線等12個項目的建設、升級，以及補充流動資金。

從更新後的招股書來看，愛瑪科技2018年的營業收入為89.9億元，新日股份和雅迪控股分别為30.5億元和99.17億元；

愛瑪科技2018年的淨利潤為4.3億元，而新日股份和雅迪控股分别為0.89億元和4.32億元。

此外，招股書還暴露了共享單車企業的“秘密”，摩拜2017年為其帶來3.46億銷售金額。

青桔則在2018年超越摩拜成為其最大的共享單車客戶。而收入分析顯示，共享單車的平均單價不超過600元。

“上市，是愛瑪科技的必然選擇。”近日一位愛瑪科技董事會辦公室相關負責人曾表示說。

​貳

公開資料顯示，愛瑪科技的前身是成立于1999年9月的泰美車業，創始人為張劍，主營自行車組裝、零件加工、制造、電動自行車制造等。

2004年進入電動車行業，是國内較早的電動自行車制造商之一。2009年更名為天津愛瑪科技股份有限公司(下稱“天津愛瑪”)，并于2015年正式更名為愛瑪科技集團股份有限公司。

如今，愛瑪科技已經成為電動摩托車的領頭羊之一，2018年愛瑪電動自行車的産量436.65萬輛,市場占有率13.32%。

目前行業競争者除雅迪控股年銷量超過400萬輛以外,其餘實力差距較大。

據悉，早在2012年，愛瑪科技便在籌備IPO上市，但由于當時總裁與副總裁之間的關系不斷惡化，最終兩人對簿公堂才得以解決糾紛。

而被卷入刑事案件風波的愛瑪科技，其上市計劃亦被迫擱淺。

2013年12月，愛瑪科技董事長張劍向天津市公安局靜海區分局報案，次年2月9日，曾任愛瑪科技副總裁的顧新劍被抓捕。

法院認定，2011年9月至2013年3月，顧新劍以向稅務機關舉報愛瑪科技子公司無錫愛瑪偷漏稅問題等手段，多次向張劍索要欠款達2.35億元。

案件調查期間，無錫國稅部門向無錫愛瑪追繳稅款2000萬餘元，并作出1000萬餘元罰款的行政處罰。2016年，顧新劍因2.35億元敲詐勒索、3000萬元職務侵占行為，一審被判入獄20年。

元氣大傷的愛瑪科技的IPO之路就此沉寂，直到2018年提交IPO申報稿。

如今，卷土重來的愛瑪準備好了二次沖關嗎？

也不盡然，因為愛瑪在沖刺IPO道路上，仍面臨着産品質量問題較多、負債比例大、償債能力弱諸多問題。

​叁

首先，愛瑪科技産品質量問題較多。

愛瑪曾因産品不合格屢登質量黑榜，多次被市場監督管理局點名批評。

今年2月，天津愛瑪的産品質量出現在不合格的榜單中；8月份3C證書被吊銷，部分型号電動車在北京遭到禁售；9月，北京質檢所抽查的時候，愛瑪電動車有5個批次質量不合格。

​售後問題也一直為消費者诟病。時間财經黑貓投訴上發現，消費者多次投訴愛瑪電動車售後服務差，經銷商跑路，消費者無處維權的情況。

除此之外，愛瑪科技及其子公司還因違反環境保護法規、因未對職業病危害因素申報等原因被處罰過。

其次，營銷費用過高，毛利潤過低。

在宣傳方面，愛瑪科技一直毫不吝啬。憑借“愛就馬上行動”的廣告語大火的背後，愛瑪砸下重金請金秀賢、周傑倫代言。

之後還請到了範冰冰、EXO等做代言，将眼光對準了90後消費群體。

​招股說明書顯示，2016-2018年，愛瑪的廣告及業務宣傳費分别為1.43億元，2.12億元以及2.24億元，占總銷售費用的比例超五成。

其中，廣告及業務宣傳費用又以品牌代言費為主。

2016年金秀賢的品牌代言費為600萬。2017年末較2016年品牌代言費增加520.82萬元至1120.8萬，主要是增加了周傑倫的代言費896.66萬。

而在長期待攤費用構成中，品牌代言費占比均超過30%，最高達63.47%。

而且，2016年-2019上半年，愛瑪科技的綜合毛利率分别是16.94%、13.05%、13.12%和13.95%。紛紛低于同行競争對手雅迪和新日。

​此外，2016-2018年，同行業可比上市公司資産負債率平均值為62.02%、59.34%、56.99%，而愛瑪科技分别為81.97%、80.85%、74.84%。

負債率如此高，可見愛瑪科技應付賬款較高，風險極大。

最後，就是電動車行業競争壓力大。

根據國家統計局數據，2013年電動自行車行業産量達到3695萬輛的頂峰，2014 2017年開始下降。到了2018年，全國電動自行車産量為3278萬輛。

​可以看出，随着電動自行車行業的成熟，行業開始由高速發展階段逐漸進入整合發展階段，高速發展階段增長的行業産能也需逐步消化，電動自行車行業步入存量競争時代。

據ZDC互聯網消費調研中心發布的《2019年中國電動車産業發展白皮書》顯示，我國電動自行車行業年銷售量約為2600萬輛。

其中，雅迪電動車和愛瑪電動車銷量超400萬輛，聯手貢獻了37%的銷售份額。此外，台鈴、小刀、新日、綠源市場份額超5%。

在電動自行車市場競争日趨激烈的形勢下，無論是“帶傷”IPO的愛瑪科技、業績首現下滑的雅迪控股，還是市場份額不大的電動自行車企業，都将面臨行業洗牌的局面。

肆

近幾年，愛瑪科技頻繁的進行資産重組的終極目的就是為了上市。

若此次IPO成功，愛瑪科技将成為國内繼雅迪、新日之後的第三家上市的電動車制造商。

但是，這對于第一批入局電動車行業的愛瑪來說，可謂是“起了個大早，趕了個晚集”。

而且，綜合來看，愛瑪科技所涉及的問題還很多。不過由于目前并未有愛瑪科技最新發布的書面回複，很多事情還不能下結論。

但是，對于頻繁注銷關聯企業、涉及利益輸送等嚴重問題，如果愛瑪科技不能給出合理的解釋，想要順利上市恐怕很難。

​“愛，就馬上行動。”喊了十年行動的愛瑪電動車廣告語，不知道此次能否幫助愛瑪科技插上資本助力的翅膀，飛向更高處？

參考資料：

時代周報《周傑倫代言超十年 愛瑪科技二次沖擊IPO》、

中國網經濟《愛瑪科技經銷商數據撲朔迷離 電動車頻上黑榜質量》、

南方都市報《創立早卻上市晚 愛瑪電動車時隔一年多更新招股書》、

每日經濟新聞《周傑倫代言，賣出3000萬輛，還為摩拜造車，愛瑪科技沖擊上市》

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