新能源汽車上遊主要為原材料企業，與傳統汽車有所差異的是新能源汽車上遊包括了動力電池的原材料的企業，如鎳、钴、锂、錳等正極原材料，電解液，隔膜等組成成分的企業，天齊锂業、贛鋒锂業、華友钴業等是主要的礦産企業；杉杉股份、格林美、天賜材料等是正極、負極、電解液、隔膜等直接材料的生産企業。中遊為動力電池整合企業，如甯德時代、億緯锂能等電池廠商。下遊主要應用于動力電池、儲能電池、消費電池領域。當前新能源汽車産業正處于蓬勃發展的階段，新能源汽車從 0 到 1，經過十多年的發展，得益于碳中和、碳達峰等政策推手，2021 年新能源汽車又迎來了新生。

動力電池産業鍊

1.锂是新能源汽車産業鍊不可或缺的重要原料

锂（Li）在元素周期表排第三位，金屬锂呈銀白色，質地柔軟，是密度最小的金屬元素。锂主要用于制造锂電池、玻璃陶瓷、潤滑脂、核能、航天等領域。锂是新能源汽車産業鍊不可或缺的重要原料，電池是锂最大的應用領域，也是锂資源需求最大的領域。由于新能源汽車的不斷發展，锂正從小金屬向大金屬轉變。

2.锂資源主要以锂礦石和鹽湖鹵水兩種存在形式

锂資源以锂礦石和鹽湖鹵水兩種存在形式，礦石主要以锂精礦、锂輝石或锂雲母形式存在，鹽湖鹵水主要産品為碳酸锂，或者經過加工生産成為氫氧化锂。世界上 58%的锂以鹽湖形式存在，26%以锂礦石形式存在。根據中國礦産資源報告，我國锂資源 79%以鹽湖形式存在，21%以锂輝石形式存在，我國鹵水锂資源的潛在資源量以氯化锂計為 9250 萬噸。鹽湖一般按鹵水的化學組成分為三種化學類型：氯化物型、硫酸鹽型和碳酸鹽型，這三種類型的鹽湖在我國都有分布。

3.锂産業鍊可分為上中遊

锂産業鍊主要分為上遊礦端開采、中遊锂鹽提煉及下遊終端應用。從産業結構上看，锂資源供給主要來自鹽湖提锂及礦石提锂，锂電池回收當前規模體量較低，尚待新能源車動力電池報廢期來臨。中遊提煉核心産品為碳酸锂、氫氧化锂和氯化锂，其中碳酸锂和氫氧化锂是制作動力電池正極的核心材料，氯化锂可用于提取生産金屬锂。锂下遊消費可分為傳統領域和電池領域，核心電池應用場景包含電動汽車、3C、儲能電池。

锂産業鍊圖譜

1.全球锂資源儲量豐富，資源集中度高

根據 USGS 數據，2020 年全球锂資源儲量約為 2100 萬噸。在區域分布上，世界锂儲量分布極不均衡，锂資源主要集中在智利、澳大利亞、阿根廷三國，三者合計約占世界锂儲量的 86%，其中智利占比高達 50%，澳大利亞占比 26%，阿根廷占比 10%。中國作為全球锂資源需求最大的國家，锂資源占比為 8%。

世界锂資源儲量高度集中(噸） 2020 年南美和西澳锂資源儲量全球占比

2.南美和西澳是全球锂資源主要供給産地

西澳礦山锂資源供給約占 50%全球锂資源總供給。根據 USGS 統計數據,2020 年全球锂資源供給共 82000 金屬噸，其中澳大利亞供給占 49%，智利供給占 22%。

2016 年以前，澳洲在産礦山僅 Greenbush 一座礦山，經過上一輪锂價周期後發展到七座礦山，但 2020 年由于锂礦供過于求，锂價超跌使得礦端企業利潤壓縮，故一些礦山停産出清。目前澳洲主要的礦山共七座，2020 年在産四座，停産三座。在産四座分别是 Greenbush、MtCattlin 、 Pilgangoora(PLS) 及 Mt Marion ， 停 産 三 座 分 别 是 Mt Wodgina 、 Bald Hill 及Pilgangoora(AJM)，2020 年七座礦山産能共計 342 萬噸，産量共計 110.7 萬噸。

在産的四座礦山中，Greenbush 礦山産量最大、品位最高，此礦山由文菲爾德的全資子公司 Tailison 運行，其中天齊锂業和美國雅寶公司各持有文菲爾德 51%、49%的股權，且锂精礦隻對兩大股東進行銷售；Mt Marion 由中國贛鋒锂業及 Mineral Resource Ltd 共同運營，雙方各持 50%的股份，該礦山産出锂精礦的贛鋒锂業每年包銷不少于 19 萬噸；Mt Cattlin 礦山由銀河資源運營，包銷給盛新锂能和雅化集團，自 2021-2023 年包銷給盛新锂能 6 萬噸的锂輝石，每年至少銷售 12 萬噸锂輝石給雅化集團；Pilgangoora 由 Pilbara 運營，其锂精礦主要銷售給通用锂業和贛鋒锂業，贛鋒锂業獲得 16 萬噸/年（10 年期），通用锂業獲得 12 萬噸/年，此外還和天齊锂業簽訂了 5 年期的 75000 噸的锂精礦銷售協議。

受市場锂精礦的短缺，Pilgangoora 另一項目原由 Altura 運營，被收購後現由澳洲最大锂輝石精礦生産商之一的 Pilbara 運營，Altura 礦山已于 2021 年 7 月複産，其锂精礦在 Pilbara公司進行拍賣。數據顯示，Pilbara 首次锂輝石精礦拍賣價格為 1250 美元/噸；第二次拍賣價格為 2240 美元/噸，較首次拍賣價大漲 79.2%；2021 年 10 月 27 日，Pilbara 第三次锂精礦最終拍賣價格定錘于 2350 美元/噸，再次創下曆史新高，較第二次拍賣價格上漲 5%！此外，10月 25 日，MARBL 公司宣布将重新啟動在西澳大利亞的 Pilbara 地區的 Wodgina 锂礦的運營，預計 Wodgina 将在 2022 年第三季度重新啟動。這座位于黑德蘭港以南 120 公裡處的 Wodgina已具備 750.000tpa 锂輝石精礦的處理能力，該礦由自己的 64 兆瓦燃氣發電廠、一個擁有 700個床位的住宿村和一個能夠降落 A320 飛機的機場提供服務，以安全生産锂輝石精礦。

世界锂礦産量高度集中（噸） 澳洲、智利锂資源供給量占比

2020 年澳洲礦山供給産量為 110.7 萬噸锂精礦

2021-H1 澳洲礦山運營情況

2020 年澳洲礦山包銷情況

澳洲新建礦山擴産時間表

南美鹽湖供給占 30%。南美洲鹽湖所産的锂産品供應商主要有四家，分别為 ALB、SQM、Orocobre 和 Livent。其中，SQM 和 ALB 擁有智利著名鹽湖 Atacama 的開采權，Livent 擁有阿根廷 Hombre Muerto 鹽湖的開采權，Orocobre 則主要由阿根廷 Olaroz 鹽湖供應。2020 年 ALB 供應了 4.2 萬噸碳酸锂當量，SQM 供應了 6.46 萬噸碳酸锂當量，Livent 開采的 Hombre Muerto 鹽湖生産了 1.47 萬噸氫氧化锂、1.56 萬噸碳酸锂，Orocobre 的 Olaroz 生産了 1.1 萬噸的碳酸锂，四座鹽湖共計生産了 14.79 萬噸碳酸锂當量。

2020 年南美鹽湖産量 11.5 萬噸 LCE

南美鹽湖擴産時間表

3.中國以鹽湖和锂輝石供給為主

中國主要的锂資源來自于鹽湖，少量來自礦山，鹽湖鹵水鎂锂比高，提取難度大。根據美國地質調查局統計，2020 年中國锂資源儲量約 520 萬噸金屬當量，其中鹽湖锂儲量約占85%（青海 62%、西藏 23%）。

鹽湖方面，主要在産鹽湖是察爾汗鹽湖和紮布也鹽湖，2020 年二者合計産量 1.9 萬噸；其他鹽湖包括大柴旦鹽湖、西台吉乃爾鹽湖、東台吉乃爾鹽湖、一裡坪鹽湖和巴倫馬鹽湖等。锂雲母提锂方面，主要集中在江西宜春地區，根據華夏經緯網數據，宜春地區可開采的氧化锂儲量為 260 萬噸，約占全國 50%、世界的 25%，2020 年國内提雲母锂的整體産量規模約3.1 萬噸碳酸锂。現階段國内在産锂輝石礦山共有四座，分别是甲基卡、業隆溝、化山瓷石礦和獅子嶺锂瓷石礦，其中甲基卡與業隆溝礦山 2020 年锂精礦産量分别為 5.8 萬噸、1.1 萬噸，二者合計約 0.9 萬噸碳酸锂。在建礦山有四川李家溝礦山（川能動力持股 62.5%、雅化集團持股 37.5%），于 2018 年開始建設，預計 2022 年投産。

國内锂礦山主要集中在江西和四川，當前在産 4 座礦山

鹽湖集中在西藏和青海

1.動力電池是最大的锂資源需求領域

锂主要消費于電池、玻璃陶瓷、潤滑脂、核能、航天等領域。其中，電池領域是锂資源最大的需求領域，動力電池的碳酸锂或者氫氧化锂需求占比約 54%。目前，锂是新能源汽車産業鍊不可或缺的重要原料，用于動力電池的生産。

2.锂資源需求旺盛

自 2013 年開始至 2018 年，中國電動汽車銷量不斷增長，躍居世界第一，2018 年占世界總銷量占比 56.77%；2019 年美國、歐洲、中國、其他國家電動汽車銷量分别為 15.60%、24.28%、51.52%、8.60%，2020 年這一比例變化到 10.25%、40.77%、40.63%、8.35%。中國是毋庸置疑的全球新能源汽車大國，中國新能源汽車産銷自 2021 年 6 月創新高以來，不斷攀升。據中汽協數據顯示，2021 年 10 月國内新能源汽車産銷分别達到了 39.7 萬輛與 38.3 萬輛，環比 12.46%與 7.28%，同比 317.89%與 139.38%；2021 年 1-10 月，新能源汽車産銷分别達到255.8 萬輛和 252.6 萬輛，同比增長 1.61 倍和 1.66 倍，在全球芯片短期和原料價格不斷上漲的情況下，新能源汽車能夠逆勢增長凸顯了其高度景氣。

據平安證券測算，預計全球锂需求将從 2021 年的 48 萬噸提高到 2025 年的 148 萬噸，年複合增速為 32%；中國锂的需求将從 2021 年的 23 萬噸提高到 2025 年的 67 萬噸，年複合增速為 30%。根據真锂研究測算，2021 年全年锂電池需求總量将達到 213.5GWh，2022 年再提升到 285.5GWh，且 2022 年對磷酸鐵锂電池的需求将會超越三元電池。锂電市場遠景空間無限大，規模預計接近 40TWh，锂電池産業發展的黃金機遇期已經到來。

動力電池占锂資源終端需求的 54% 锂電總需求預測（萬噸）

中國電動汽車銷量占比躍居世界第一 中國電動汽車産銷創新高（輛）

中國市場锂電總需求及預測（Gwh) 2021 年锂電池裝機量創新高（輛）

中國動力電池産量增勢（Mwh) 預測中國锂電池總需求（GWH）

1.全球锂礦争奪“劍拔弩張”

锂資源的戰略地位尤為重要，全球企業正在不斷加深全球锂礦布局，作為需求大國，中國企業布局速度及規模表現最為突出，包括甯德時代、贛鋒锂業、天華超淨、紫金礦業、西藏珠峰等都參入锂礦并購戰中。例如，在搶“锂”大戰中，9 月甯德時代虎口奪食擊敗贛鋒锂業收購加拿大锂礦企業 Millennial；10 月紫金礦業以 50 億元收購加拿大锂礦企業 NeoLithium；11 月美洲锂業（Lithium Americas）截胡甯德時代，以總對價約 4 億美元收購 Millennial所有股份。

此外，由于目前青海地區的鹽湖锂鹽基本為去庫狀态，上遊冶煉廠锂礦庫存也保持低位且呈下降态勢，需求方面新能源汽車産銷再創新高，行業景氣度不改，預計 2021-2022 年全球锂行業将繼續延續供需緊平衡局面，上遊看漲情緒明顯。所以，從供應維穩與成本控制角度講，控制住礦山就是控制住了核心原材料，而沒有低價锂原料的企業成本的控制将受制于锂礦企業，在電動化全面來臨之際，中國企業“走出去”搶奪锂礦成本話語權至關重要。

全球锂礦争奪越演越烈

2.供給端結構性短缺，锂價暴走

原料端，锂精礦需求白熱化加劇，锂礦價格連創新高。10 月 27 日，Pilbara 拍賣的锂精礦價格達到 2350 美元/噸，突破曆史高位，較第二次拍賣價格上漲 5%！2021 年锂資源的結構性短缺，碳酸锂自 7 月以來開始加速上漲，9 月以來，價格周内上漲 1 萬/噸，锂資源的緊缺可見一斑，少量的流通锂礦成為企業追逐的貨源，随着上遊原料價格上行，磷酸鐵锂價格也水漲船高。根據規劃産能的部署，預計要在 2023 年開始集中放量，但目前供需趨緊格局較為堅定，且由于行業的高度景氣，锂價或迎來年内第三次上漲。

碳酸锂價格不斷突破前高（萬元/噸）

锂精礦價格不斷攀升（美元/噸）磷酸鐵锂價格不斷上新（元/噸）

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