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上一期我們講了最難也是最重要的資産負債表，

老金陪你讀财報，資産負債表①

老金陪你讀财報，資産負債表②

老金陪你讀财報，資産負債表③

現在從利潤表開始，都會是非常的輕松，投資者之所以重視利潤表，是因為利潤表影響着股價，

股價=PE市盈率X每股收益，PE市盈率=總市值÷淨利潤

從這裡就分出了市場二個重要的派系，一個是追求市盈率，一個追求每股收益（企業成長），更有追求兩者雙增長的“戴維斯雙擊”，無論什麼派系，都與淨利潤息息相關，因此淨利潤的多少，是投資者最關注的數據，同樣，還是拿茅台2021年的合并利潤表為例，合并利潤表就是股份公司 控股子公司，抵消内部交易之後的合并利潤。

在閱讀前，先看一眼營業收入的确認原則，有些企業生産周期長或者服務周期長，有可能把不符合确認條件的部分确認為收入，确認原則相對繁複的企業，我們在閱讀利潤表時應當留個心眼。

營業總收入，包含了營業收入、利息收入、已賺保費、手續費及傭金收入，

營業收入，搜索—（圖2）

（圖2）

構成相對簡單，主營業務占比99.9%，這裡需要注意的有兩點，

第一點，公司對報表的附注也有分合并報表和母公司報表，注意不要混淆，用合并報表收入減去母報表收入就是旗下子公司創造的收入。

第二點，如果企業其他業務占比過大，我們應當警惕企業是否有不務正業的成分，繼續搜索主營業務的構成—（圖3）

（圖3）

主營業務很簡單，茅台酒和系列酒，占營業收入比重88%、12%。茅台酒毛利率94%，直銷毛利率96%，毛利率的提高，要麼是成本在下降，要麼是售價在提升，對于毛利率高的企業應當注重企業的品牌的産品口碑，不同企業商業模式不同，應當注重的點不同，我所持倉的美的，毛利率平平，該注重的是周轉率。又如東方财富，證券業離不開宏觀環境。

另外除披露産品結構，還會披露前五名銷售客戶和前五名供應商，客戶及供應商太集中并不是好事，企業對其依賴程度太大，可能會存在風險。搜索—（圖4）

（圖4）

利息收入，主要是金融公司的科目，也就是茅台财務公司創造的收入，搜索—（圖5），也就是說财務公司存的錢計入“營業收入”項目下的利息收入，而股份公司及其下屬子公司存的錢是計入“财務費用”項目下的利息收入。

（圖5）

已賺保費，保險業科目，略過。

手續費及傭金收入，金融業科目，茅台财務公司為關聯公司辦理業務，服務，按規定收的錢計入這。

營業總成本，

營業成本，見（圖2）

利息支出，見（圖5）

手續費及傭金支出，金融業科目，上述講過，略過。

退保金，保險業科目，也就是解約金，在未到期前投保人要求終止合同所退保險金額。

賠付支出淨額，保險業科目，保險公司按照協議賠付給投保人的金額。

提取保險責任準備金淨額，資産負債表篇講過。

保單紅利支出，分紅保險業務産生的可分配盈餘，每年都會分紅給客戶。

分保費用，資産負債表篇講過。

稅金及附加，也就是無論營業與否都要交的稅，但稅金及附加不涉及财務公司利息收入，搜索—（圖6）

（圖6）

銷售費用、管理費用、财務費用、研發費用，前三種市場統稱為“三費”，上期講過，為了做什麼而産生的費用，就計入對應的科目，應當注意的是，“三費”的變化趨勢應當和營業收入相接近，變化太大我們得注意是否合理。

其他收益，主要是政府補貼，稅負抵扣等。

投資收益，對外投資所分得的股利，債券利息，處置收益等。

彙兌收益，企業持有外彙資産或者負債，期間彙率波動産生的差異額，計入這個科目。

淨敞口套期收益，簡單說就是用套期保值業務對沖商品價格波動帶來的風險，所産生的金額不一緻，可正可負。

公允價值變動收益，交易性金融資産/負債，衍生金融工具，公允價值計量的投資性房地産，其他非流動性金融資産計入這個科目。

信用減值損失，涉及到信用的科目計提減值就放在這，應收賬款，債權等。

資産減值損失，涉及到資産的科目計提減值就放在這，無形資産，固定資産，存貨，在建工程等。

資産處置收益，處置非流動資産的利得，持有待售的非流動資産，無形資産，固定資産，在建工廠等。

營業外收入和營業外支出，也就是跟企業日常經營活動無關的收入和支出，政府補貼，罰款，無關的固定資産，無形資産，這個數額一般都不大。

營業總收入-營業總成本 收益-損失 營業外收入和支出=利潤總額

利潤總額-所得稅費用就是當期的淨利潤。

其他綜合收益的稅後淨額，也就是公允價值計入其他綜合收益的資産。

基本每股收益，是按現有股本算的收益，

稀釋每股收益，是現有股本加上潛在的股本，潛在股本也就是認購股權，股票期權，可轉債等可能增加的公司股本。

好了，到這裡就看完了利潤表，那麼拿到一份利潤表後怎麼樣快速閱讀，

首先，營業收入的增長，以你對企業了解做出判斷，是需求的增長，是價格的提升還是搶占同行的份額。企業的增長是否高于行業平均增長，三費跟同行業對比如何，都是判斷一個企業是否強勢的标準，

毛利率高的企業意味着有某種競争優勢，而低毛利率意味着企業的産品在市場上同質化較多，這就需要看管理層，品牌力，我傾向于在市場充分競争後，行業集中度較高，在對其做選擇。

銷售費用率的占比，銷售費用率占比較大的企業說明其産品的競争力不足，當然，前期推廣新産品的費用就另說，正常情況下應該随着營業收入增長而小幅度增長。

管理費用率的占比，同樣應該随着營業收入增長而小幅度增長，增長過大我們就需要去尋找原因。

财務費用率，正數查看下原因，負的就不管了，但要因企業而異。

研發費用率，占比太大的企業風險比較大，一旦研發不成功或被對手超前，對企業的打擊可能是毀滅性的。

與同行一起記錄在一個表格，企業的增長，占比，各種費率，通過這些我們可以推理得知企業的增長是由什麼造成，費用的控制是否得當。

下一期是現金流量表，企業有沒有真實地收到現金？它反應的就是企業的現金活動。

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