本文來源：時代财經 作者：潘卓倫

3月29日晚，江鈴汽車（000550.SZ）發布2020年年度報告。

報告中，相比年營收超330億元、淨利潤超5億元等核心經營指标，江鈴汽車的利潤分配預案更引人關注。

據悉，經江鈴汽車股份有限公司董事會審議通過，江鈴汽車拟以863214000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利34.76元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉增股本。經計算，江鈴汽車本次分紅總金額超過30億元，分紅比率高達544.86%。

雖然“壕橫”的分紅預案在近期年報季中屢見不鮮，例如中國神華（601088.SH）、四方股份（601126.SH）等都披露了分紅率極高的分紅預案，但江鈴汽車堪稱其中代表。據梳理，超30億元的分紅超過江鈴汽車過去5年的利潤總和，同時，也是去年分紅總額的近50倍。

雖然據董事會決議公告透露，江鈴汽車截至2020年12月31日的現金餘額為111.22億元，現金儲備較為充裕，同時資産負債率也處于行業較低水平，但一口氣分光5年淨利潤，依然令人詫異。

江鈴汽車

江鈴投資、福特汽車占分紅7成以上

對于江鈴汽車的分紅預案，有業内人士認為有政策層面的推動因素。

近年來，監管部門提倡上市公司進行現金分紅，而《上市公司證券發行管理辦法》更規定，上市公司再融資的條件之一，是最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。

但江鈴汽車的分紅規模顯然遠遠高于上述政策标準。對此，另有聲音指出江鈴汽車背後大股東或是本次大額分紅的推手。

“江鈴投資和福特汽車二者加起來獲得的分紅額高達22.31億，占這次分紅的7成以上，所以這樣的分紅最核心的目的還是給大股東分錢。”3月31日，盤古智庫高級研究員江瀚接受時代财經采訪時表示。

據天眼查信息顯示，江鈴汽車股分有限公司股分占比前二的股東，分别是南昌市江鈴投資有限公司以及福特汽車（Ford Motor Company），持股比例分别為41.03%和32%。按前述分紅預案，前者可在本次分紅中獲得約12.31億元現金，後者亦可獲得近10億元分紅現金。值得一提的是，南昌市江鈴投資有限公司由重慶長安汽車股份有限公司及江鈴汽車集團有限公司共同持有，持股比例均為50%。

“若江鈴投資與福特汽車有大規模用錢的需求，推動江鈴汽車大規模分紅，可以最名正言順地獲得大額資金。”江瀚表示。

整體業務勢頭向好 SUV闆塊尚待突破

回歸到江鈴汽車的業務本身，據2020年年報顯示，其商用車業務作為主營業務闆塊的表現可圈可點。

2020年，江鈴汽車全年共銷售33.11萬輛新車，包括9.3萬輛輕型客車、12.89萬輛卡車、6.52萬輛皮卡以及4.4萬輛SUV。總體而言，江鈴汽車新車銷量同比2019年上升14.15%，以卡車為典型的商用車成為銷量增長的核心力量，但SUV銷量有所下滑。

對于2021年，江鈴汽車在報告中制定了年銷40萬輛整車的目标，在此背景下，以江鈴福特品牌為核心的乘用SUV闆塊将成關鍵。

目前，江鈴福特旗下共有四款乘用SUV，包括三款傳統燃油車型及一款純電動車型，除剛剛上市的領裕外，銷量均較為慘淡。據中汽協批售數據，江鈴福特領界在2月銷量僅1003輛，撼路者更隻有43輛。

江鈴福特領裕

“江鈴福特的車主要競争力在于性價比。”3月31日，一市場人士向時代财經表示，在長安福特近年同樣走上性價比路線之下，江鈴福特的産品競争環境更加嚴峻，“另外同價位的自主品牌車也做得很好，江鈴福特品牌力比吉利、長城、長安等一線自主車企強？這要打個問号”。

對于SUV闆塊的不足，江鈴汽車在年報中亦坦言大力提升乘用車産品知名度，是其年内核心工作方向之一。至于具體收效幾何，還有待時間揭曉。

分紅預案惹熱議，同時前景不乏阻力，但江鈴汽車發布年報後備受資本市場追捧。截至3月31日收盤，江鈴汽車股價為每股28.71元，兩日累計漲幅達12.79%。

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