國債逆回購憑借安全性高、節假日收益率高、計息天數長于挂牌天數而被廣大投資者所認可。從曆史來看，滬市國債逆回購的年化收益率多次超過100%，雖然在不斷的規則調整下，近些年的國債收益率已經較為平穩，但在節假日期間仍有着超過一般固定收益類産品的優勢。恰逢本周上海與深圳證券交易所的債券交易規則公布，本文将對調整後的國債逆回購的性質、主要規則、操作方法等内容進行一個詳細的解讀。

一、性質

所謂國債逆回購(National debt reverse repurchase)，全稱債券通用質押式回購，本質上是一種短期貸款。但與普通的短期貸款不同的是，國債逆回購有國債做質押。投資者通過國債回購市場把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益;而正回購方，也就是借款人用國債作為質押物獲得這筆借款，到期後還本付息。因此逆回購的安全性超強，等同于國債。

國債逆回購的參與者包括三方：正回購方（融資方）、逆回購方（融券方）以及證券交易所（監督方），我們逐一加以介紹。

正回購方，可以理解為需要錢的一方，一般為金融機構，它們手中有國債，需要流動性資金，通過國債回購市場融資。

逆回購方，一般為個人投資者，有閑置的資金，希望獲得安全穩定的短期收益，通過借款方式融券并在到期日獲得本金和利息。

證券交易所，指上海證券交易所與深圳證券交易所，它們是國債回購市場的監督者。

國債逆回購安全性高，可操作性強，隻要有證券賬戶就可一鍵操作，到期後本金與利息自動到賬，無需多餘操作。此外，投資者發現一遇到假期，國債逆回購經常會出現計息天數比逆回購期限更長的情況，在隻占用1天的可用時間的情況下，會計好幾天的利息。

想要明白這些，投資者需要先學習一下國債逆回購的規則。

二、規則

1.國債逆回購的品種

國債逆回購包含（1、2、3、4、7、14、28、91、182天）9個品種，上海證券交易所以GC打頭，深交所以R開頭。如上交所1天期國債逆回購名稱為GC001，深圳28天期國債逆回購為R-028。

2.國債逆回購的交易門檻

滬市、深市債券交易規則公布後，交易門檻統一為1000元。

3.國債逆回購的傭金

國債逆回購收取傭金的标準為，1、2、3、4天期按照每天十萬分之一收取，即購買1000元的GC001收取0.01元手續費，購買1000元的4天期國債逆回購收取0.04元手續費；

7天期的國債逆回購傭金率為十萬分之五；14天期萬分之一；28天期萬分之二；91天期與182天期萬分之三。

需要注意的是，國債逆回購沒有如買賣股票最低5元的傭金限制，并且不收取印花稅、過戶費，因此交易成本是比較低的。

4.國債逆回購的交易規則

【1】交易方式

債券通用質押式回購交易可以采用匹配成交、點擊成交、詢價成交、競買成交、協商成交的交易方式。個人投資者主要接觸的是匹配成交。匹配成交是指交易系統按照價格優先、時間優先的原則和本規則相關規定，對債券交易申報自動匹配成交并實行多邊淨額結算的交易方式。

【2】數量單位

過去，滬市國債逆回購的數量單位為“手”，深市國債逆回購的數量單位為“張”，經過本次規則調整後，數量單位改為“面額”。

【3】申報價格最小變動單位

新規發布後，深市債券通用質押式回購的申報價格最小變動單位從0.001元調整為0.005元，滬市仍然保持申報價格最小變動單位0.005元不變。

【4】交易時間

采用匹配成交方式的，每個交易日的9:15至9:25為集合匹配時間，9:30至11:30、13:00至15:30為連續匹配時間。

【5】交易價格管理方式

集合匹配階段，債券通用質押式回購的有效申報價格範圍為前收盤價的上下100%；連續匹配階段，債券通用質押式回購的有效申報價格不得高于匹配成交最新成交價格100個基點。

【6】開盤價、收盤價

開盤價為當日第一筆成交價格。收盤價為當日15:30（含）前最後一筆交易（含）前一小時内的成交量加權平均價，15:30之後的成交數據不納入收盤價計算。

5.國債逆回購的計息方式

劃重點劃重點！！很多的朋友是知其然，不知其所以然。不明白為什麼國債逆回購的計息天數有時會比逆回購期限多，不明白為什麼明天資金就可用，卻能計算收取3天的利息。您需要首先了解一下國債逆回購的計息方式。

首次清算日：您通過國債回購市場放貸的當日；

首次資金交收日：首次清算日 1，如遇非交易日順延；

到期清算日：首次清算日 逆回購期限，如遇非交易日順延；

到期資金交收日：到期清算日 1，如遇非交易日順延；

可用可取時間：資金到期清算日可用，到期資金交收日可取；

計息天數：首次交收日至到期交收日的前一個自然日。

可能您現在還有點懵，我們來看一個實例，您就明白了。

這是滬市國債逆回購在3月30日收盤後的截圖，我們發現短期的國債逆回購收益率均明顯上漲，GC001的收盤價為5.210%，計息1天；GC002的收盤價為3.915%，計息6天。為什麼1天期和2天期國債逆回購的計息天數會有這樣的差别呢？我們來計算一下。

首先看一下日曆：

3月30日為周三，在這一天進行1天期國債逆回購，則：

首次清算日：3月30日

首次交收日：3月30日 1=3月31日

到期清算日：3月30日 1=3月31日

到期交收日：3月31日 1=4月1日（周五）

可用可取時間：3月31日可用，4月1日可取

計息天數：首次交收日至到期交收日前一自然日，即3月31日至3月31日中間天數=1天

在3月30日進行2天期國債逆回購，則：

首次清算日：3月30日

首次交收日：3月30日 1=3月31日

到期清算日：3月30日 2=4月1日

到期交收日：4月1日 1=4月2日，由于4月2日為周六，非交易日順延至下一交易日，即4月6日（周三）

可用可取時間：4月1日可用，4月6日可取

計息天數：首次交收日至到期交收日前一自然日，即3月31日至4月5日中間天數=6天

在這裡，我們發現了國債逆回購的一個很大的優勢，由于資金到期清算日可用，計息天數是首次交收日至到期交收日的前一個自然日。因此，計息天數經常比實際占用“可用”的天數更長。了解了國債逆回購的計息方式後，我們能夠計算出一些在日常投資生活中可以應用的結論。

比如，如果在每周（五個交易日周、除節假日）的周四購買1天期的國債逆回購，則可在周五資金可用的情況下獲得3天的利息。

6.國債逆回購的收益計算

一般的交易軟件在國債逆回購頁面會顯示出單位收益，但有的交易軟件也會不顯示，這裡教大家一個簡單的計算方法。

實際收益=本金*放貸時實時年化收益率（國債逆回購價格）*計息天數/365-本金*品種對應傭金率

如本金十萬元，3月30日尾盤交易GC001時年化收益率為5.210%，計息天數為1天。

則實際收益=100000*5.210%*1/365-100000*0.001%=13.27元。

三、操作方法

在這裡，我集中對投資者平時遇到的問題進行解答：

1.國債逆回購的參與方式？

答：首先，您需要有一個證券賬戶，不同交易軟件的國債逆回購操作路徑不同，一般在交易界面能夠找到。

以西南金點子為例，路徑為西南金點子-交易-國債逆回購-開始放貸。

2.國債逆回購的交易方法？

答：點擊對應需要交易的品種後，會自動顯示目前的交易價格（年化收益率），以及全額的可參與資金，點擊借出-确認借出資金即可。

3.國債逆回購需要贖回嗎？

答：不需要，在到期清算日自動到賬，當日可用不可取，下一個交易日即到期資金交收日可用可取。

4.國債逆回購有風險嗎？

答：幾乎無風險。國債逆回購的安全性等同于國債，學過金融的朋友知道，我們經常用國債收益率作為無風險收益率計算，因此國債逆回購的安全性非常高。

5.國債逆回購的收益為何這麼高？

答：一直關注國債逆回購的小夥伴知道，國債逆回購的收益率并非一直特别高，而是在一些特殊的時點比較高。曆史上國債逆回購GC001的年化收益率多次超過100%，盡管近年有所下降，依舊在2019年春節前出現過20%的價格。

在節假日，由于資金面緊張，國債逆回購的收益率會出現增高。在3月30日，R-001的價格最高達到6.2%。

從操作經驗上，一般一天期國債逆回購的收益率在周三相對較高，而日内國債逆回購價格往往在3點前會出現下挫，由于股市即将收盤，國債回購市場尾盤供給端增強導緻價格會出現回落。

應注意的是，債券交易規則公布後，滬市的最小申報數量調整為1000元面額，門檻優勢不再，收益率或出現下行，但從目前來看，滬市的收益率依舊較深市有優勢。

6.怎麼操作最科學？

答：這個需要根據您的個人情況進行判斷。在正常周的周四購買1天期國債逆回購，可以得到周五資金可用，獲取3天利息的效果。同樣的，根據本文對于國債逆回購的講解，針對您個人的資金使用情況，相信您能夠做出使閑散資金收益最大化的操作。

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