（報告出品方/作者：開源證券，諸海濱，趙昊，萬枭）

1.1、發展曆程：成立于2004年，聚焦于新能源汽車高性能充電産品

張家港友誠新能源科技股份有限公司（簡稱：友誠科技，證券代碼：873087）， 定位為國内一流的充電解決方案服務商，聚焦于新能源汽車高性能充電産品的開發 和市場推廣。公司成立于 2004 年 6 月，2017 年完成股改，目前為新三闆創新層挂牌 公司。公司主營産品為電動汽車充電連接裝置、充電樁、高壓連接器及總成、無線 充電技術研發及部件的制造和銷售。主要産品分别通過 CQC、UL、CSA、TUV、BS、 CE、SAA、PSE 等專業權威機構檢測認證。國内主要客戶為小鵬、理想、蔚來、上 汽、比亞迪、華為金康、江淮等國内一流主機廠，海外主要客戶有沃爾沃、雷諾汽 車等車企及歐美國家排前三的充電樁企業。

1.2、股權結構：寶安集團控股，宋高軍任職公司董事長

公司董事長宋高軍，2004 年 8 月至 2011 年 12 月，任中國寶安集團股份有限公 司人力資源部高級培訓主管；2012 年 1 月至 2012 年 11 月，任中國寶安集團股份有 限公司企業管理部高級業務主管；2012 年 12 月至 2013 年 10 月，任中國寶安集團股 份有限公司企業管理部部長助理；2013 年 11 月起，任中國寶安集團股份有限公司企 業管理部副部長，常務副部長；2014 年 4 月起，任成都綠金高新技術股份有限公司 董事，2015 年 5 月起，任貝特瑞新能源股份有限公司董事，2015 年 9 月起，任深圳 大佛藥業股份有限公司董事。

董事陳曉東在控股股東中國寶安控股子公司貝特瑞新材料集團股份有限公司擔 任高級副總經理；董事盛櫻在控股股東中國寶安擔任營運總監、績效部部長；監事 會主席楊振良在控股股東中國寶安擔任金融部副總經理；監事陳愛明在控股股東中 國寶安擔任審計部副部長。截至 2021 年年末，中國寶安目前持有公司 54,600,000 股股份，占公司股本總額 的 66.86%，為公司控股股東。

1.3、業務信息：主營新能源汽車充電連接器、電源連接器、高壓連接器

公司的主營業務為新能源電動汽車充電連接裝置、電源連接器的研發、生産及 銷售。随着業務的成熟，近幾年公司也着力研發電動汽車高壓連接器及高壓連接總 成、無線充電産品，并為電動汽車連接系統提供解決方案。公司的産品符合全球各國家标準，目前産品包括電動汽車交直流充電接口、通用機械電源連接器等，并廣 泛應用于新能源汽車、通用機械等相關領域。電動汽車充電接口及總成。符合 GB/IEC 标準的 16A-250A/220V-1000V 交、直流充電接口，具有 9 項實時 安全保護功能：過流保護、短路保護、漏電保護、過壓保護、欠壓保護、急停保護、 防雷擊浪湧保護、帶電插播保護、強弱電分離保護，實時保障車主及電動汽車安全。 挂壁式交流充電樁可實現刷卡、手機 APP、NFC 等多樣化支付。

電源連接器相關産品。電源連接器為公司的傳統産品，主要應用于柴油發電機、遊艇、大型吸塵器等 低壓成套家電設備，上述産品主要以直接出口或者成套出口為主。針對電氣類産品 各國都有相應的安規要求，因此公司的大部分電源連接器産品均獲得了滿足該區域的安規認證（産品安全認證）。電動汽車整車高壓連接器（子公司多思達連接負責） 産品符合 SAE1742 标準系列，LV216 标準以及汽車行業要求，額定電流 13A~500A，額定工作電壓：1000VDC；絕緣阻抗：5000MΩmin；絕緣耐壓： 3000VAC60S 具有互鎖功能、優越的電磁屏蔽功能、高通載能力、高耐環境性能、優 良的電氣性能、防呆功能、輕量化設計。

1.4、商業模式：直銷、内銷為主，近年來外銷占比逐漸加大

公司營銷方式以直接銷售為主，經銷商銷售為輔。公司主要的營業收入和利潤 來源為新能源電動汽車充電連接裝置、電源連接器的銷售。公司近年來的收入主要 來自于新能源汽車行業知名車企、樁企及國外優質客戶。公司秉承以“創造價值、 業績第一、結果導向、超越期望”為經營理念，以“緻力于成為全球電動汽車連接 技術的領導者”為願景，提供高品質産品和增值服務，服務好大客戶的同時注重對 其他老客戶的維護，以及對新客戶、優質客戶的開拓。 2021 年，中國境内外營業收入分别為 2.82 億元和 1.24 億元，較上年增長 84% 和 101.74%，原因為新能源汽車市場增長迅猛，銷量增幅較大引起。2018-2021 年， 公司境内毛利率由 39.29%下滑至 23.81%，境外毛利率由 58.25%下滑至 42.63%。

1.5、财務分析：2021年實現營收4.12億元（ 86.64%），毛利率達30.45%

2016-2020 年，公司營收規模穩中有升，2021 年增速較大，營收達 4.12 億元 （ 86.64%）。分産品來看，得益于新能源汽車銷量及充電配套設施需求量快速增長， 新能源車充電連接器産品貢獻了主要的 2021 年營收增量，2021 年創收 30704.72 萬 元，同比增長 124.54%；電源連接器産品也在 2021 年實現了收入增長，達 9576.34 萬元，同比增長 30.29%；公司高壓連接器産品的創收較小。近三年公司營收 CAGR 達 21.14%，規模成長性較為突出。

2016-2021 年，公司毛利率持續下滑，從 2016 年的 49.33%下滑至 2021 年的 30.45%。分産品來看，兩類主要産品的毛利率變動趨勢與總體一緻，電源連接器産 品毛利率下滑更多，至 2021 年，公司新能源車充電連接器、電源連接器産品的毛利 率已下滑至 32.82%、24.11%。毛利率下滑的主要原因為随着新能源汽車補貼政策的 逐年退坡，公司對新能源主機廠的産品售價受到一定影響。近年來，公司銷售費用基本保持穩定，銷售費用率逐漸下調，2021 年公司銷售 費用達 1630.10 萬元，銷售費用率達 3.96%。公司管理費用在 2021 年上升較多，達 3110.50 萬元，管理費用率為 7.55%。

2016-2021 年，受公司毛利率下滑的影響，公司淨利率也逐漸下滑，至 2021 年 下滑至 8.20%。2016-2020 年期間，公司歸母淨利潤逐漸降低，由于 2021 年公司營 收增速較大，盡管毛利率和淨利率下滑，公司業績仍然上升，2021 年公司實現歸母 淨利潤 3387.70 萬元，同比增長 60.26%。

2.1、産業鍊條：位于充電樁專業鍊的上遊，電纜及銅為主要原材料

公司的主要産品新能源汽車充電連接器屬于充電樁産業鍊的上遊。充電樁産業 鍊上遊産業主要包括充電模塊、電機、芯片、接觸器、斷路器、外殼、插頭插座、 線纜材料、充電連接器等設備制造業。充電樁産業鍊的中遊為充電樁運營商，主要 從事充電樁和充電站的搭建和運營，提供充電樁服務，根據需求提出優化的解決方 案。充電樁産業鍊的下遊為新能源電動汽車應用終端市場。公司産品的原材料包括：電纜，以銅棒為主的多種金屬材料，聚氯乙烯、聚碳 酸酯及聚酰胺等塑料，各種五金配件。公司産品主要應用于：電動車充電連接裝置 及包括小型發電機在内的小型家電産品。

電纜及銅作為公司産品的主要原材料，其價格與銅金屬的價格有較大的相關性， 對公司的采購成本及利潤具有較大的影響。2020 年以來，國内平均銅價呈現上漲趨 勢，至 2022 年 7 月，長江有色市場的月度銅價中位數為 55,340.00 元/噸。

2.2、行業空間：新能源車滲透率提升，帶動充電樁配套連接器行業增量

電動汽車充電連接裝置主要應用于充電樁以及與充電樁緊密相關的電動車領域， 因此相關産業的好壞與電動車的發展情況息息相關。随着大衆對環保的重視，作為 城市空氣污染主要來源的燃油汽車将逐步被以電動汽車為主的新能源汽車所替代已 成為大家共識。 2014-2021 年，我國新能源車産銷量均實現快速上漲。據中汽協數據顯示，2021 年我國新能源汽車産量和銷量分别為 354.5 萬輛、352.1 萬輛，産銷量水平較 2020 年相比增長約 1.6 倍。根據國務院于 2020 年 11 月印發的《新能源汽車産業發展規劃 （2021-2035 年）》中的發展願景，到 2025 年，我國新能源汽車新車銷售量達到汽車 新車銷售總量的 20%左右，到 2035 年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領 域用車全面電動化，燃料電池汽車實現商業化應用，高度自動駕駛汽車實現規模化 應用，新能源汽車行業在近幾年維持高景氣度。

由于近年來我國新能源車市場的快速發展和滲透率的提升，2015-2021 年間我國 新能源車保有量從 42 萬輛增至 784 萬輛，市場占有率上升至 13.4%，6 年 CAGR 高 達 62.87%。在新能源車産業蓬勃發展的同時，為解決車輛的充換電問題，我國充電樁數量 也在同步提升。2015 年-2021 年，我國充電樁保有量從 6.6 萬台上升至 261.7 萬台，6 年間增幅達 38.7 倍。其中 2021 年我國公共充電樁保有量達 114.7 萬台，較 2020 年 同比增長 42.13%。新能源車保有量及全國充電樁保有量齊頭并進趨勢下，我國新能 源車車樁比從 2015 年的 6.4：1 之間降至 2021 年的 3.0：1，這意味着新能源車發展 道路上“新基建”的配套發力已顯成效。

據中汽中心數據資源中心數據部部長李冰陽預測，2022 年新能源乘用車銷量将 達到 480 萬輛，同比增長 66.1％，市場滲透率将達到 21.2％。據中國充電聯盟預測， 2022 年，我國将新增 190 萬台随車配建充電樁，随車配建充電樁保有量将會達到 337 萬台；新增公共充電樁 54.3 萬台，新增後公共充電樁保有量将達到 169 萬台，其中 公共交流充電樁 92.2 萬台，公共直流充電樁 76.8 萬台。

數據面來看，根據充電聯盟數據最新數據顯示，2022 年 1-5 月，充電基礎設施 增量為 96.3 萬台，新能源汽車銷量 200.3 萬輛，車樁增量比為 2.1∶1，由此，截至 2022 年 5 月，我國新能源車總保有量與充電樁總保有量的比例下降至 2.7：1。政策 面來看，2022 年 1 月，國家發改委等十部門聯合印發《關于進一步提升電動汽車充 電基礎設施服務保障能力的實施意見》，鼓勵推廣智能有序充電，逐步提高智能有序 充電樁建設比例，并且明确了我國到“十四五”末形成适度超前、布局均衡、智能 高效的充電基礎設施體系，能夠滿足超過 2000 萬輛電動汽車充電需求的目标。

根據瑞信預測，未來十年中國新能源汽車銷量年均複合增速将達 25％。同時， 受益于新能源汽車的持續增長，充電配套系統将同步增長，按《節能與新能源汽車 技術線路圖 2.0》中的預測，到 2035 年建成慢充樁端口達到 1.5 億端以上，公共快充 端口為 146 萬端，支撐 1.5 億輛以上車輛充電運行。可見市場對于充電配套系統的需 求依然強烈，市場空間上行潛力明顯。

2.3、競争格局：瑞可達可比業務較公司産品豐富，2021年創收6.9億元

電動汽車充電連接裝置屬于電動汽車領域相關業務，産品需要具有較好的電氣 性能。由于電動汽車的量産在國内不到十年時間，時間遠低于燃油汽車，因此市場 相對年輕，目前國内專業做電動汽車充電連接裝置且具有一定規模的企業不多，市 場仍處于快速發展階段。随着國家對電動汽車領域的标準逐步明晰，預計未來幾年 就電動汽車充電連接裝置制造領域将會出現龍頭企業，市場也将快速飽和。高功率 快速充電接口、電動汽車内部高壓連接裝置、高功率無線充電等技術課題也會成為 行業内企業突破的重點方向。

3.1、競争優勢：2021年研發費用翻倍，與子公司合計擁有專利126項

截至 2021 年年末，公司及其子公司合計擁有專利 126 項，其中發明專利 18 項。 2021 年公司的研發投入較 2020 年有着較大的增長，從 2020 年的 1434.61 萬元升至 2021 年的 2807.85 萬元，接近翻倍，費用率由 6.5%小幅提升至 6.81%，可見公司在 實現業務規模增長的同時，更加重視自身的研發創新實力。公司近年來的主要研發項目包括國标液冷直流充電槍、國标“400A”直流充電 座、國标小直流充電槍等，目前均已實現量産，鞏固了公司在大電流充電領域、直 流細分流域的市場地位和技術競争力。

3.2、财務亮點：2021年完成2次募資活動，貨币資金增至2.85億元

公司于 2021 年 6 月、12 月共完成二次定向發行，向 2 名合格機構投資者共計發 行 1500 萬股股票，募集資金共計 1.7 億元，全部用于補充流動資金。公司 2021 年經營活動産生的現金流量淨額為 3740.74 萬元，較上年增長 1396.44%，轉負為正，原 因為 2021年營收增長、銷售回款同比增加 131.55%、出口退稅同比增加 1592.07%等。2021 年，公司現金流的改善以及兩次募資，使得公司資金實力明顯提升，2021 年公司貨币資金為 2.85 億元，同比增長 202.51%，為公司在 Chaoji 産品及液冷産品 的研發工作和業務推廣中提供了紮實的資金保障。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】

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