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roe淨淨資産收益率

淨資産收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity，ROE/Profit Margin on Net Assets）

淨資産收益率定義

　　淨資産收益率又稱股東權益報酬率/淨值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/淨資産利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利潤額與平均股東權益的比值，該指标越高，說明投資帶來的收益越高；淨資産收益率越低，說明企業所有者權益的獲利能力越弱。該指标體現了自有資本獲得淨收益的能力。

　　一般來說，負債增加會導緻淨資産收益率的上升。

　　企業資産包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權益（它是股東投入的股本，企業公積金和留存收益等的總和），另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業适當的運用财務杠杆可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業的财務風險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。淨資産收益率是衡量股東資金使用效率的重要财務指标。

淨資産收益率的計算公式

• 其計算公式為：

　　淨資産收益率=淨利潤/平均淨資産×100%

　　其中，平均淨資産=（年初淨資産 年末淨資産）/2

• 該公式的分母是“平均淨資産”，也可以使用“年末淨資産”。如公開發行股票公司的淨資産收益率可按下面公式計算：

　　淨資産收益率＝淨利潤/年度末股東權益×100%

　　杜邦公式：

　　淨資産收益率（ROE）=淨利潤/所有者權益=銷售淨利潤率×資産周轉率×權益乘數（财務杠杆）

　　銷售淨利潤率=淨利潤/銷售收入　　（盈利能力）

　　資産周轉率=銷售收入/總資産　　（營運能力）

　　權益乘數=資産總額/股東權益總額即=1/(1-資産負債率)　　（償債能力）

淨資産收益率分析

　　（1）淨資産收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。

　　（2）一般認為，企業淨資産收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保證程度就越好。

淨資産收益率的因素分析[1]

　　（1）淨資産收益率的影響因素：

　　影響淨資産收益率的因素主要有總資産報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。

• 總資産報酬率

　　淨資産是企業全部資産的一部分，因此，淨資産收益率必然受企業總資産報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資産報酬率越高，淨資産收益率就越高。

• 負債利息率

　　負債利息率之所以影響淨資産收益率．是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資産報酬率高于負債利息率時，将對淨資産收益率産生有利影響；反之，在總資産報酬率低于負債利息率時，将對淨資産收益率産生不利影響。

• 資本結構或負債與所有者權益之比

　　當總資産報酬率高于負債利息率時，提高負債與所有者權益之比，将使淨資産收益率提高；反之，降低負債與所有考權益之比，将使淨資産收益率降低。

• 所得稅率

　　因為淨資産收益率的分子是淨利潤即稅後利潤，因此，所得稅率的變動必然引起淨資産收益率的變動。通常．所得稅率提高，淨資産收益率下降；反之，則淨資産收益率上升。

　　下式可反映出淨資産收益率與各影響因素之間的關系：

　　淨資産收益率=淨利潤/平均淨資産

　　=（息稅前利潤-負債×負債利息率）×（1-所得稅率）/淨資産

　　=（總資産×總資産報酬率-負債×負債利息率）×（1-所得稅率）/淨資産

　　=（總資産報酬率 總資産報酬率×負債/淨資産-負債利息率×負債/淨資産）×（1-所得稅率）

　　=[總資産報酬率 （總資産報酬率-負債利息率）×負債/淨資産]×（1-所得稅率）

　　（2）淨資産收益率因素分析

　　明确了淨資産收益率與其影響因素之間的關系，運用連環替代法或定基替代法，可分析各因素變動對淨資産收益率的影響。

淨資産收益率的因素分析案例[1]

　　實例:公司有關資料如下表：

　　負債利息率按利息支出/負債推算。

　　所得稅率按(利潤總額—淨利潤)/利潤總額推算

　　根據資料對公司淨資産收益率進行因素分析：

　　分析對象：10.56%-16.44%=-5.88%

　　1999年：[16.68% （16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%

　　第一次替代：[11.5% （11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%

　　第二次替代：[11.5% （11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%

　　第三次替代：[11.5% （11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%

　　2000年：[11.5% （11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%

　　總資産報酬率變動的影響為： 10.43％-16.44％＝ -6.01％

　　利息率變動的影響為： 10.62％-10.43％＝十0.19％

　　資本結構變動的影響為： 9.91％—10.62％＝—0.71％

　　稅率變動的影響為：10.56％-9.91％＝十0.56％

　　可見，公司2000年淨資産收益率下降主要是由于總資産報酬率下降引起的；其次，資本結構變動也為淨資産收益率下降帶來不利影響，它們使淨資産收益率下降了6.72％；利息率和所得稅率下降給淨資産收益本提高帶來有利影響，使其提高了0.85％；二者相抵，淨資産收益率比上年下降5．88％.

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