文/楊劍勇

2022年上半年，寒武紀營收同比增長24.6%為1.72億元。與營收穩健增長不同的是，虧損繼續擴大。2021年上半年虧損為3.92億元，到2022年上半年虧損擴大到6.22億元，虧損同比擴大58.67%。需要指出的是，近年來虧損一直在擴大，2021年虧損額為8.25億元，相比2020年虧損增加3.9億元，虧損擴大89.66%。持續性的虧損是AI獨角獸最大難題，且營收也面臨增長困境。

研發費用增加導緻寒武紀虧損進一步擴大

有意思的是，虧損規模日益擴大的局面下，寒武紀研發薪資則是水漲船高。針對淨利潤同比擴大虧損2.3億元的情況，寒武紀指出，主要系研發費用較上年同期增加2.14億元所緻。報告期内持續加大新産品研發力度，引進研發人才，研發人員數量和平均薪酬較上年同期均有增加；同時本期新産品試制費用和研發使用的資産折舊攤銷費用較上年同期也有一定增加。

上半年，寒武紀研發支出為6.29億元，同比增長51.45%，研發投入總額占營業收入比例366%。能看出AI芯片真燒錢，不僅擴大研發隊伍，且研發人才高薪。财報數據顯示，截止2022年6月末，寒武紀研發人員數量為1207人，與上年同期增加了205個人，同比增長20%。與此同時，上半年研發人均薪酬同比增加20%，研發人均薪酬達到30.9萬元，人均月薪達5.15萬元。

因芯片設計人才稀缺，為吸引行業高端人才，穩定研發人才隊伍，研發人員平均薪酬較上年同期也有所提升。值得一提的是，芯片是資金密集型行業，具有高投入的特點。因高昂的研發投入，使得寒武紀自身盈利能力堪憂，近五年累計虧損超過28億元，且還将存在持續虧損風險。當然，高昂的研發投入是為了保持技術先進性和市場競争力，是其營收增長的核心驅動力，由此驅動營收穩健增長。

雲端芯片外，寒武紀積極布局汽車智能芯片

憑借逐步提升的産品競争力、持續優化的軟件生态以及良好的客戶口碑，寒武紀上半年主營業務收入為1.67億元，同比上年同期增長21.23%，其中，雲端産品線收入為1.3億元，同比增長190.85%。報告期内，基于思元370智能芯片技術的MLU370-X8加速卡在發布後，憑借其優異的産品競争力，與部分頭部互聯網客戶的部分場景實現了深度合作，其雲端産品在阿裡雲等互聯網公司形成一定收入規模。此外，部分客戶已經完成産品導入，正在進行商務接洽。

在雲端産品收入大幅增長的同時，保持了邊緣産品的持續出貨。上半年來自邊緣産品線收入為3,400.97萬元。其思元220智能芯片及加速卡廣泛運用于多家頭部企業，曆年累計出貨量超過百萬片。作為一家提供雲邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生态的系列化智能芯片産品和平台化基礎系統軟件的公司，已推出的産品體系覆蓋了雲端、邊緣端的智能芯片及其加速卡、訓練整機、處理器IP及軟件，可滿足雲、邊、端不同規模的人工智能計算需求。

寒武紀的智能芯片和處理器産品可高效支持機器視覺(圖像和視頻的智能處理)、語音處理(語音識别與合成)、自然語言處理以及推薦系統等多樣化的人工智能任務，高效支持視覺、語音和自然語言處理等技術相互協作融合的多模态人工智能任務，可輻射智慧互聯網、智能制造、智能教育、智慧金融、智能家居、智慧醫療等智能 産業。與此同時，基于前期的技術積累和産品優勢，積極布局汽車領域，成立了控股子公司行歌科技，研發車載智能芯片。

智能駕駛是一個複雜的系統性任務，除了車載智能芯片外，還需要在雲端處理複雜的訓練及推理任務，也需要邊緣端智能芯片在路側實時處理車路協同相關任務，在統一的基礎軟件協同下，能夠實現更高的效率。寒武紀是行業内少數能為智能駕駛場景提供“雲邊端車”系列産品的企業之一，有望在智能駕駛領域實現規模應用。

行歌科技還進行了獨立融資，引入了蔚來、上汽及甯德時代旗下基金等戰略投資人。行歌科技根據汽車市場對人工智能算力差異化的需求，規劃不同檔位的車載芯片産品。規劃中面向高階智能駕駛的車載芯片将采用寒武紀在研的第五代智能處理器架構和指令集，支持寒武紀統一的基礎系統軟件平台。當前，行歌科技虧損為7596萬元。

AI芯片競争激烈，寒武紀拟再募資26.5億繼續加碼芯片

在行業風險提示中表示，當前，除寒武紀之外，在雲端智能計算市場和邊緣智能計算市場中，目前市場份額主要由英偉達等企業所占據；在智能計算集群系統市場，基于英偉達 GPU 産品的集群占據市場優勢地位。随着越來越多的廠商推出人工智能芯片産品，該領域市場競争日趨激烈。目前，英偉達在人工智能芯片領域仍占有絕對優勢。而在産業鍊生态架構方面，寒武紀自主研發的基礎系統軟件平台的生态完善程度與英偉達相比仍有一定差距。

要知道，寒武紀所處的芯片賽道上，彙聚了英特爾、英偉達、ARM等芯片大廠，與這些芯片巨頭相比，寒武紀整體規模、資金實力、研發儲備等存在較大差距。尤其英偉達是全球人工智能芯片領導者，全球科技巨頭都依賴于英偉達發展AI技術，包括微軟、谷歌、Meta等全球科技巨頭們均依賴于其來訓練AI，帶動市場對英偉達AI的需求激增。

還有谷歌、亞馬遜、百度、阿裡巴巴等互聯網巨頭，也在積極發展相關AI芯片，百度發布了昆侖AI芯片、鴻鹄AI芯片。阿裡雲推出了一款為雲而生的芯片倚天710，騰訊也推出了AI推理芯片紫霄、視頻轉碼芯片滄海、智能網卡芯片玄靈。芯片作為算力核心，各雲廠商紛紛加大自研芯片投入，是雲服務發展重要戰略之一，以此提升雲基礎設施市場競争力。

當然，寒武紀研發費用大幅增加，也是要不斷保持在行業内的核心競争優勢。尤其芯片行業人才緊缺的情況下，積極引進優秀人才。整體來看，智能芯片研發需要大量開支，未來的一段時間，将存在持續虧損并面臨潛在風險，無法保證未來幾年内實現盈利。畢竟在人工智能這條賽道上的玩家，最終比拼的是技術落地能力，這也是衡量AI實力重要依據。

此外，寒武紀此前發布定增預案，拟通過定增方式拟募資不超過26.5億元，繼續加碼芯片項目。資金投向圍繞主營業務集成電路産業智能芯片領域進行，包括先進工藝平台芯片項目、穩定工藝平台芯片項目、面向新興應用場景的通用智能處理器技術研發項目以及補充流動資金。寒武紀指出，通過本次募投項目的實施，将進一步提升基于先進工藝平台和穩定工藝平台的芯片設計能力及通用智能處理器技術儲備等主營業務技術水平，增強技術研發實力，提升産品核心競争力，促進科技創新實力的持續提升。

最後

信息科技以驚人的速度發展，如今進入AIoT時代。在這個時代，數百億各種設備接入網絡，海量物聯網智能設備對芯片需求強勁，從雲端到網絡再到邊緣側，能帶來百億美元市場機遇，為芯片廠商釋放新增長點。隻是，武紀的營收無法覆蓋研發投入，導緻寒武紀長年巨額虧損，以及AI芯片競争環境日益環境，對其前景引發擔憂。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，緻力于深度解讀物聯網、雲服務和人工智能等前沿科技。

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