記者 | 張曉雲

編輯 | 彭潔雲

螞蟻集團IPO加速進行時！

8月25日，螞蟻集團于上交所和港交所正式公布上市招股書，宣布将在上海科創闆和香港聯交所同時上市，市場預計螞蟻集團的估值已超萬億人民币。8月30日，螞蟻集團科創闆IPO動态更新為“已問詢”，距離受理僅過去短短5日。

在螞蟻集團萬億估值背後，是由支付寶、花呗、餘額寶、芝麻信用、相互寶等旗下數款超億級用戶的産品，一步步成就市場對其巨大想象空間。

螞蟻旗下消費金融闆塊占據利潤半壁江山（詳見《穩占螞蟻利潤“半壁江山”，2萬億消費金融巨擎如何煉成？丨解構螞蟻 ①》），這一“巨無霸”的理财版圖也同樣不容小觑。

2013年，螞蟻集團推出創新理财産品餘額寶，在傳統金融業的圍剿中披荊斬棘，在市場和監管的夾縫中努力生長。目前，餘額寶已是全球最大貨币市場基金産品。

從被敵視到被認可，以餘額寶為代表的創新産品像是螞蟻集團的試驗田，不斷擴展支付寶的内涵與外延，使其逐漸成長為中國最大的線上理财平台。招股書顯示，2020年上半年，理财科技平台收入112.83億元，同比增長56.25%，占營業收入比重為15.56%。

目前，螞蟻旗下理财産品主要由餘額寶、餘利寶、以及“大理财”線上平台組成。截至2020年6月30日，螞蟻集團旗下平台促成的資産管理規模為4.1萬億，并與約170 家資産管理公司合作開展業務，其中包括中國絕大部分的基金公司、領先的保險公司、銀行和證券公司。

由餘額寶起步，螞蟻集團如何在支付的土壤中長出理财幼苗，并正逐漸成長為一棵參天大樹？

餘額寶橫空出世：一場天時地利人和的叠代升級

在螞蟻集團發展史上，餘額寶必然是一款非常重要的産品。它的誕生幫助支付寶完成了一次重要的“叠代升級”：從一家第三方支付公司進階為一個互聯網金融服務集團。

2012年，穩坐支付市場龍頭老大的支付寶遇到“成長的煩惱”，當時它面臨兩大困擾：一是随着虛拟賬戶沉澱資金的增多，備付金壓力越來越大，急需要找到辦法緩解；二是支付寶賬戶價值還沒有完全顯現出來。

此時，一道小小的政策之門開啟，一場世紀合作誕生在即。

2011年10月，證監會頒布新的《基金銷售管理辦法》，開通了基金第三方支付牌照的發放。在此之前，隻有銀行與券商有個人基金投資業務的三方支付資質。支付寶于2012年5月正式拿到基金支付牌照。

拿到牌照後準備大幹一場的支付寶，此次與急于尋求突破的天弘基金相遇。這家基金公司常年徘徊在行業末尾，彼時規模隻有一百億左右。

雙方團隊一拍即合，選擇了波動小、收益穩定的貨币市場基金作為合作方向。僅用了半年的開發期，在克服了監管、系統、流程、體驗上的種種困難後，一個兼具餘額理财和支付消費功能的産品應運而生。

天時地利人和之下，餘額寶于2013年6月13日正式上線。

就在此時，中國貨币市場遭遇一場前所未有的“錢荒”，銀行間同業拆借市場的利率急劇飙升，而作為貨币市場基金的餘額寶，通過大量投資于協議存款的方式，年化收益率一度達到了6%以上。

高收益率如“火上澆油”般将普通用戶對餘額寶的熱情點燃，随之而來的是外界巨大的關注度，餘額寶的基金規模和用戶數量如火箭般飙升，上線十多天，客戶就達到100萬。

與此同時，餘額寶的誕生也改變了天弘基金的命運。

僅在短短幾個月内，天弘基金的規模就已殺入千億級别，2014年1季度，天弘成為首家規模破5000億的基金公司。2015年，螞蟻金服以51%的股權入股天弘基金，天弘基金的發展自此更是一路“開挂”，逆襲成為業内第一大基金公司，營收淨利均在領跑位置。

螞蟻集團招股書顯示，天弘基金2019年、2020年上半年的淨利潤分别為21.6億元、12.9億元。

醞釀開放：風險意識下的“大象”轉身

餘額寶的橫空出世也伴随着無數争議，它一度被外界視作傳統金融機構颠覆者的角色，讓互聯網金融和傳統金融兩大陣營劍拔弩張。

到了2017年，局勢出現大轉。“互聯網金融”的說法悄然淡化，被更溫和的“金融科技”、“數字金融”等名詞替代，螞蟻也選擇高調面向金融機構開放産品和技術能力，餘額寶就此埋下開放的種子。

2017年6月，時任螞蟻金服CEO井賢棟表示，螞蟻的開放不走回頭路，會将基本能力打磨好，成熟一個開放一個，向所有機構平等敞開，沒有親疏遠近。

當時的餘額寶正面臨瘦身和分散風險兩大難題。自2017年躍升為全球最大貨币市場基金後，餘額寶規模仍在不斷上升，引發了監管部門對金融市場流動性風險的擔憂。

随後，餘額寶主動揮起“控速”之劍，發出三次“限購令”。

2017年5月27日，餘額寶将個人持有限額由100萬調整至25萬元；8月11日，天弘基金發布公告，自2017年8月14日起，将餘額寶個人持有限額調整至10萬元。12月7日，天弘基金宣布将餘額寶單日（自然日）申購額度調為2萬元。三次調整除了有餘額寶為自身穩健發展的考慮，也與相關監管部門的指導密不可分。

除了限制規模，餘額寶還選擇了開放，接入更多的貨币基金，不讓天弘一家獨大。

2018年5月4日起，餘額寶率先接入博時、中歐基金公司旗下的兩隻貨币基金，通過開放接入多隻貨币基金的方式，從整體上相對降低了單一貨币基金集中度高和過快增長的風險壓力。此後，多家基金公司旗下貨币基金陸續開放接入。

多管齊下後，天弘餘額寶的規模得到有效控制。

據天弘基金餘額寶2018年年報顯示，截至2018年底，天弘餘額寶規模為1.13萬億元，較三季度末的1.32萬億元減少14.39%，為連續第三個季度下滑，戶均持有份額則由3329.57份驟降至1924.83份。

當餘額寶接入天弘基金外的多家貨币基金後，井賢棟經常被媒體問及，既當裁判員又當運動員該如何平衡。“不會為了一棵樹，去毀壞一片森林。”他如此表态。

截至2020年6月末，餘額寶平台上出售的貨币基金已達29隻，總規模為2.54萬億元。

“大理财”茁壯成長：促成資管規模超4萬億

餘額寶在将用戶引進門後，希望展現的是螞蟻更加廣闊的理财科技平台。

所謂“大理财”，是一個提供豐富理财産品的線上平台，提供不同的風險及收益屬性的産品，涵蓋債券型、股票型和混合型公募基金，固定期限類産品，銀行定期存款和其他産品。

招股書顯示，截至2020年6月末，螞蟻集團與約170家資産管理公司合作，包括國内衆多的公募基金管理公司、保險公司、銀行以及證券公司，這些合作夥伴在螞蟻的平台上為用戶提供了6000多種産品，通過螞蟻平台所管理的資産總金額達到4.1萬億元。

疫情期間，支付寶不斷推進其線上理财代銷業務。2月下旬起，工行、農行在内的30多家金融機構将近百隻爆款存款、基金産品搬上支付寶“理财周”；7月13日，支付寶正式上線“金選專區”，首期推出了銀行存款、定期理财、基金等超50隻産品。

2020年上半年，理财科技平台收入112.83億元，同比增長56.25%，占營業收入之比15.56%。招股書稱，2020年上半年理财平台收入的增長主要來源于公司平台促成的資産管理規模增長，同時也由于平台上的公募基金産品規模實現強勁增長，公司從該等産品基于資産管理規模收取的技術服務費率更高。

在競争激烈的基金銷售業，“流量為王”是一個不争的事實。作為頭部銷售機構的螞蟻表現如何？

招股書顯示，螞蟻（杭州）基金銷售有限公司今年上半年的總資産達到了141.54億元，和去年底相比大幅上漲227.41%；淨資産4.6億元，相比2019年底的3.97億元增加了15.86%；而僅在今年上半年，螞蟻基金銷售的淨利潤就已經達到了5464萬元，超越了整個2019年的淨利潤，且大幅上漲了42.14%，足見上半年該平台公募基金銷售的火爆。

招股書還顯示，網商銀行為天弘基金提供基金産品的代銷服務，并向天弘基金收取基金客戶服務費。2017年、2018年、2019年以及2020上半年，螞蟻集團向網商銀行支付的基金客戶服務費分别為0.63億元、2.26億元、1.23億元以及0.57億元，分别占螞蟻集團合并報表當期營業成本及期間費用合計數的0.12%、0.23%、0.13%和0.13%。

此外，由于螞蟻集團在2014年到2019年共收取天弘基金45億元代發服務費，引發了天弘基金少數股東質疑。

招股書披露的商業糾紛風險顯示，2020 年 8 月 15 日，螞蟻收到控股子公司天弘基金少數股東蕪湖高新投資有限公司的函件，質疑公司在 2014 年至 2019 年期間向天弘基金收取的合計金額為 45.77 億元代發服務費的合理性。該函件要求公司和天弘基金就該等事項在 2020 年 8 月 30 日前與對方達成專項解決方案。

螞蟻表示，盡管公司認為相關交易安排是合理和公允的，且天弘基金已針對部分股東就此問題的關注聘請專業機構出具了報告，但是不能排除蕪湖高新投資有限公司訴諸法律程序或者向監管投訴的可能性。應對任何此類指控都會牽涉公司管理層的精力，發生高額的法律費用，法律程序的結果也會存在不确定性。

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部