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文 | 港股研究社

近日，招聘行業巨頭之一同道獵聘公開了其2021Q1的财報。

财報顯示，一季度營收達5.23億元，同比增長52.6%，非通用會計準則經營溢利為3700萬元。受财報積極影響，财報公布當天股價從低點拉升近6%，最後收于23.80港元，漲幅為0.63%。

在過去的一年中，在線招聘行業受到疫情的沖擊，進入了行業“寒冬”，如今國内外經濟逐漸恢複，用工潮湧現，人力資源産業鍊的不斷延伸，招聘行業也開始變得熱鬧起來。着眼于單項，招聘行業的“春天”真的要來了麼？透過獵聘這份最新财報或許我們可以尋找到一些答案。

營收乘上市場東風，但高增長背後卻有成本隐憂

同道獵聘财報顯示，一季度營收淨利實現雙增長，基本擺脫了疫情的陰影。可以說是交出了一份不錯的财報，這背後的原因不外乎于兩點。

一方面是行業的好轉。據人社部數據，一季度招聘需求人數同比增加26% ，從2021年1-3月，城鎮新增就業人數為297萬人，同比增加68萬人，完成了全年1100萬人目标任務的27%。

在我國招聘行業一直有着“金三銀四”的傳統”，特别是今年國内疫情基本穩定，國内外經濟逐步回暖，消費需求陡增，勞動力市場迎來了“報複性反彈”，招聘行業也因此受益，這也帶動了同道獵聘業績的增長。

另一方面，也跟獵聘的生态布局息息相關。疫情的出現催生了招聘行業的變革，出現了以“視頻面試、靈活用工”的行業新趨勢。而獵聘早在2019年開始進行人力資源生态布局，旗下的“勳厚人力”推出“員工共享”方案，助力靈活用工，收購“問卷星”布局在線調研領域，也推出了視頻面試的智能化Saas平台。

财報顯示，獵聘在2020年投入了2.4億的研發費用，同比增長29.5%，研發費用占營收比重由2019年的12.2％上升至2020年的12.8％。對于獵聘來說，自身的優勢布局是其能夠在行業回暖趨勢加強的背景下，實現快速回血的關鍵。

但值得注意的是，獵聘營收能夠在今年一季度實現超50%的增長，其實很大一部分的原因是由于去年同期對比基數較低。同時，在營銷費用上的投入也起到了一定推波助瀾的作用。數據顯示，2021Q1其銷售費用達到了2.85億，總營收占比達54.5%，而這個數字在2020年僅為45.4%。

盡管從年度來看從2015年到2020年實現了營銷費用占比的六連降，這也說明了獵聘成本控制方面有所進步，但是與前程無憂在年均在30%左右的水平仍有一定的差距。而獵聘營收增長的背後還是存在燒錢獲客的現象。

注冊個人用戶數量創新高，能說好高端化故事麼？

2021年第一季度，注冊個人用戶數量持續攀升，獵聘平台注冊個人用戶數量由2020年第四季度的6320萬名增至6580萬名，創下曆史新高。

注冊用戶數量的提升不僅能增強獵聘的個人用戶對品牌認知度，而且也客觀反映了一季度求職者的數量大幅攀升，求職意願強烈。

但是從獵聘的廣告投放策略上來看，獵聘作一直專注于高端市場，瞄準的目标人群自然就是企業主、HR等高級管理人員，高端寫字樓的電梯、地鐵、以及飛機場、高鐵等是主要的投放場景，也就是說個人用戶數量的增長雖然能夠擴充人才庫，企業用戶才是獵聘業務的重點。

在财報數據中也展示了獵聘的企業客戶的依賴，2020年獵聘來自企業用戶的收益為17.23億元，來自個人用戶的收益為1.44億元，企業用戶收益占比高達92.2%。雖然自2016年來，個人用戶及其他業務收入占比在不斷提升，但主要收入還是依賴于企業客戶業務，這于獵聘專注于高端市場的戰略是分不開的。

獵聘深耕高端人力市場多年，創立了“BCH“模式”即“企業(B) 獵頭(H) 個人用戶(C)”三方互動生态模式,緻力為求職者提供高效求職體驗，在中高端市場仍然保持領頭羊的地位。

然而，第一季度獵聘的驗證獵頭目數量僅增長7305人，環比增長不足4%，顯示市場競争日趨激烈，這也是因為招聘市場沒有絕對的技術壁壘和資源壁壘，逐漸吸引了衆多新老“玩家”入場。

前快播CEO王欣找準機會殺入在線招聘市場，推出靈鴿APP。主打“通過獵頭找工作”的模式，正式入局在線招聘領域，其着重瞄準也正是高端招聘市場。智聯招聘早在2013年推出了智聯卓聘，是針對中高端人才市場所推出的子品牌，而在2017年，前程無憂通過收購拉勾網也切入了高端招聘市場。

此外，招聘社交化趨勢越來越明顯，以boss直聘，脈脈等公司開始向軟件中加入内容社區和圈子，目的是為了保障用戶粘性，防止用完即棄，提供人脈溝通的土壤，擁抱社交化。而利用抖音、微博、微信社交媒體招聘也成為趨勢。

雖然目前獵聘在高端招聘市場仍能保持領先，獵聘并不能以BCH模式為核心競争力構建行業競争的護城河。因為不論是定位綜合招聘智聯招聘和前程無憂、還是定位應屆生和中低端崗位的boss直聘，還是專注社交招聘的脈脈，隻要能夠招來足夠多的活躍獵頭，BCH的模式就能被很容易被複制，獵頭與獵聘平台隻是合作方，平台對獵頭幾乎沒有約束。

獵聘要想持續保持領先，最重要的就是要保證獵頭的活躍度，然而數據顯示2020年驗證獵頭觸達注冊個人用戶數首次出現回落，疫情是一方面的原因，但是除去疫情的影響，獵頭觸達用戶數的增速在2019年已經出現了增速放緩，由2018年的51%下降到了2019的16%。

也就是說，許多獵頭在入駐獵聘平台後并不活躍，他們隻把平台當做一個獲取信息的渠道，雖然從2016年開始獵聘就開始對獵頭收取信息服務費，但這樣單一的營收結構給獵聘未來的發展無疑帶來了考驗。

總的來說，獵聘個人用戶的激增更多的是由于市場回暖，求職者意願的增強，對于專注高端市場，主要營收依賴企業用戶的獵聘，意義究竟有多大還是未知。獵聘網所專注的高端人才市場競争愈發激烈，如果隻靠線上獵頭的“輕資産”模式來支撐獵聘網的運營會略顯單薄，這就需要線下自有獵頭的“重資産”進行補充，來構造完整的高端人力資源服務産業鍊。未來如何進行這種“輕”“重”資産之間的平衡，将是左右獵聘網未來的重要戰略議題。

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