#2018雪球投資理财節#

@Lagom投資

各位球友上午好，我是Lagom投資，大家看到這個演講主題會覺得是不是标題黨？放心好了，這是我根據自己定投十一年，從0到400萬積累下來的實盤經曆、而整理出來的一個長期定投方案，我覺得還是可以複制的，推薦給大家。

好些朋友記不住我的ID，Lagom其實是一個生僻詞，意思是那種凡事不用做得太滿的中庸狀态，我比較喜歡這個詞的含義，也符合我自己的投資理念。比如定投，就是一種看似比較中庸，但長期收益卻并不平庸的策略。今天我簡單說一下定投的優勢和如何長期規劃。

其實我從1998年就開始買入第一個封閉式基金了，為什麼九年之後才開始第一筆定投？因為也是發現了定投的優點，以下就簡單說下三個比較容易被忽視、媒體也未過多提及的優勢。

一、超省時省力、高性價比策略。

大家可能不太重視這一點。我入市比較久，覺得股市80%以上的交易時段是沒有多少交易價值的，但太多散戶卻花了大量的時間去盯盤、做研究，長期下來花的時間越多、反而虧越多，更别說跑赢指數了。而最簡易的定投，每年12次*10分鐘即可，全年不過累計占用你數小時而已。

散戶要有一個基本認知:你投入的時間和精力也是一種無形成本。

二、過程中，更易保持上佳的投資心态。

失敗的投資，通常是情緒化交易導緻的。在上漲的時候定投會相應的少買一些、原本的底倉仍在上漲、享受增值；下跌的時候你在下一期可以買入更低的籌碼、進行抄底，可保持更好的心态投資，是一個相對更容易堅持的策略。

三、長期堅持，持倉成本大概率低于市場均值。

2007年下決心做定投，這一點至關重要！包括很多基金銷售平台會說，“定投讓你享受市場的平均成本”，這一點我覺得有一些小小的偏差，我會在下一頁簡單闡述。

這四張圖是比較常見的幾種市場走勢，藍線是指數的走勢，紅線是同期進行定投的平均成本。以左上第一張圖來說，若2007年6000點開始定投，其實這個節點非常不好，都說定投要走一個完美的微笑曲線，但之後兩年沒有走完微笑曲線，隻反彈到頂部的50%高度，定投仍實現了23%的收益。

看完下跌再看下上漲走勢：右上這張圖是2013年，上證探底1849點之後開始定投的情況。很多人說牛市定投賺得少，因為後期籌碼比較高，其實也不會啦，大家會發現平均成本的紅線由于在牛市後期買入份額較少，整體持倉成本擡高的并不多。同樣兩年時間，最終實現了93%的收益。一點沒少掙！

其實更多的時候，市場是震蕩走勢。左下模拟了震蕩周期，在經曆了一輪等強度、完整的漲跌走勢之後。雖然成本初期會比較高，在走完一波完整的周期之後已經被攤薄了，最終的成本會略低于均值。

同樣的的周期經曆四次呢？随着參與的波動次數增多，後期成本會大概率低于均值、且貼着下軌走。而随着期間波動幅度增大、經曆周期次數增多、或像a股那樣牛短熊長、以及采用定期不定額等方式，定投成本都會被攤的更低。

普通投資者具有相對穩定的工資性收入、還會逐年增長，這一塊優勢是機構投資者是不可能具備的，因為他們面臨不可控的流動性壓力。這一點絕對是普通工薪族擁有的巨大優勢。

綜上所述，可見定投是一種可以通過市場波動實現收益的策略。

說完定投成本的優勢，我再簡單說一下定投的品種選擇：

其實很簡單，遵循兩個大原則:一個是具周期性波動，另外一個是大概率向上的品種。

“周期性波動”剛說了，波動會帶給你超額收益，絕大多數權益類品種都有這個特性，大家根據偏好自選即可。

第二個“遠期大概率向上”是什麼意思？随便舉個例子，低估區間的寬基指數品種肯定是遠期大概率向上的。

具體品種首推還是指數基金。剛才聽蛋卷基金工作人員介紹，場外基金已經有4500個可供選擇、其中指數基金大幾百個，其實我也沒想到，這兩年增速如此驚人。而就在十年前，我記得場内指數基金隻有5個，場外指數基金十幾個，完全不像現在可以根據自己的承受力和預期做出無數種個性化的組合。

說完定投優勢，還是交一下作業吧。今天理财節的主題是抄作業，我也沒具體代碼給大家來抄，就是個長期框架邏輯。這也是交了多年“學費”總結出來的經驗。

市場規律。股市每到2-4年肯定會有一波小周期，至少30%到50%以上肯定有。每7到15年有一波大行情，隻要堅持這個時間長度，基本能等到一波比較強的大牛行情，外加期間再夾雜N次波動。

在此基礎上設計的方案就是用10到15年時間，去賺取第一桶金。過程中根據每個階段的風險承受力拆成三段，每段三到五年。

以下例子以期初每月定投3000元為例，具體投多少大家可以自己設定。此後逐年增長7%的本金（因為你的收入、包括通脹每年都在遞增，請自設增速），按年複利12%—20%的去規劃市值軌迹。

我覺得EXCEL作為比較基礎的量化工具，建議大家簡單學習一下。根據上頁計劃的定投資金和資産增速、在Excel中得出此圖。藍色線是累計投入總本金,紅色線是按12%到20%的年增速規劃的一根時長超過10年的市值軌迹。此圖很有必要，這将是你之後的長期市值标杆，可作為明确的方向去努力，推薦給大家。

先說第一個階段，在座不少朋友可能正處在這個階段：第一個三到五年。市值在0到35萬之間，預期年收益率我寫20%，早期可以設得稍微高一點。這個階段有哪些特性呢？首先是職場初期，收入可能不是太穩定、但空間比較大，資金規模比較有限，承受風險的能力也會比較強。

為什麼說承受風險能力強？年輕人最重要的資産就是時間和精力，前期就算賭錯某個行業，你也有更持久的現金流（人力資本）去彌補過往的投資失誤。而因為這個階段的資金量還比較少，新投入的每一筆資金，都可以迅速的攤薄成本。

我比較建議“價值平均”策略和“定期不定額”，通過這些策略你可以把成本攤的更低、從而實現超額收益。如果遇上熊市那再好不過了，好好享受就行了。品種可适度集中，偏積極些。

頭幾年也是一個學習的階段，可能你新入市，對浮虧和市值波動還不太适應，可以通過這個階段先好好感受一下。好多朋友投幾期之後、覺得浮虧幾千塊受不了。你就該這麼想:在定投或投資早期若連一萬塊浮虧都無法接受的話，後期怎麼掙那50萬、100萬？不可能的。但凡在資本市場掙到大錢的普通投資者，他們都有一顆大心髒。

今年行情不算太好，大家都會調侃一下，市值新高靠什麼？其實這個階段就是靠充值，最好弱市能給機會多充一些。

我再說一下第二階段：

市值在35到120萬，這個階段平穩一些就行。前期或許重倉搏一搏行業指數，到這個階段我覺得可稍微中庸一點，多偏向些寬基指數。

不知道大家對價值平均策略熟不熟，此階段我已不太建議重倉使用該策略，因為資金量已變大，遭遇一波大熊市、資金不一定跟得上。

這階段做好一件事，等待！等待什麼？等一波大級别的行情。如果守到一波像樣的牛市，會讓自己的财務狀況大大改善。靜靜的期待，市值爆發的那一刻。

再來看最後一個階段，此時市值應該已經到120萬到300萬了，預期年收益率也該降一降。随着人過中年，市值不一定新高、血壓血脂卻在走高，風險承受力逐步走低，應偏向于适度防守了。

這個階段資金量也已做大，定投已經無法有效的攤低成本。第三個階段和第一個階段最大的區别是，第一個階段你有資金去投，其實是不怕熊市的，兩三期追加後成本就攤低了。而第三階段很特殊（也是我現在的階段），雖然我仍在定投，但已經降為輔策略，這時候應逐步偏向于資産配置。比如已300萬規模，你再去逐期投幾千一萬塊，好比撒撒胡椒粉，對攤低整體的持倉成本沒有太大的作用。

這時候可以逐步把資金分散出去，比如海外市場，美股、歐股、德股，包括印度等新興市場都可以選擇。資金規模更大時，地産、收藏品都可以配置。如果在前兩個階段遇到過一波比較大的牛市，資金量上過一個大台階，真的很有必要撤回百分之二三十的資金作為現金池。年紀也大了，家庭資産配置逐步趨穩一些。

見過有銷售平台宣傳定投四十年，賺它一個億，我說這也太扯，人生苦短幾十年，花個十到十五年的職場黃金時段做積累足夠了，後期稍微放輕松些，轉資産配置就行，沒必要太拼。早期每掙5%才幾千，而後期每掙5%就十幾萬，已夠維持一陣子家庭開銷、何必死拼到老？

總結下這三個階段：早期積極，中期穩健，後期防守。具體過程可根據自己承受力去做規劃。

我發現身邊很多投資者是反過來做的，前期收入還不是很高時，很在乎投資是不是保本，隻玩玩餘額寶，每天到賬幾塊錢利息好開心。待若幹年一波行情後，一看和别人拉開幾倍差距了，再去全倉一把梭高風險品種。其實此時，不論市場估值還是他自身的風險承受力都已不太匹配做這樣的投資了，最終交了一筆很大的學費。

這就是我自己的定投實盤。過程中時刻牢記剛貼的四張成本圖、和市值軌迹規劃，相信你也會堅持下去的。

該賬戶從第一期月均4000塊開始定投，逐年增加5%的本金，經曆兩輪止盈之後于2016年轉型資産配置、小資金繼續定投中。

方案隻是一個遠期計劃，而市場或許會給你一個大大的驚喜。通過期初的簡單定投到現在滾至400萬，高出計劃值很多，也是始料未及的。而這一切是在定投之初指數4100點，末期（截止上月末）3100點下實現的。可見定投的魅力。

曾在雪球寫過一篇“定投如何合理的止盈”，有興趣的朋友可去翻閱下。而因為有了上述市值标杆紅線的參考，适時止盈也變得容易很多（大幅超越時，市場必然過熱了）。

以下是我給在座各位的一些定投建議，時間關系我就不逐條探讨了，大家可以手機拍一下。

着重講下最後三條！很多定投熬了多年的朋友浮盈10、20%就着急下車了，真沒必要~ 别操着賣白粉的心，最終隻掙了白菜錢。堅守到中後期的大行情、足夠你賺飛、務必讓利潤多飛一會兒。

而最最重要的，是最末一條。我時時刻刻認識到自己不過是一個普通的小散，成功投資靠的是正确的自我定位 好心态 堅持！

這就是我今天的全部作業，也是我對這十一年定投的總結，希望對大家有所幫助。也祝願有朋友能在若幹年後通過這個方案賺到第一桶金。謝謝！

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