最近被市場砸得有點懵，昨天排隊做核酸，聽見小喇叭廣播“請站在一米線外”，我内心一時充滿困惑，“米線？什麼米線？”

晚上前腳進家門，後腳就接到了工作消息。微信裡領導和藹地對我說，降準了，做選題。我擡頭看了看月亮，月亮不會向我奔來，但是選題會。

不過降準？什麼降準？不是剛落地嗎？上一次降準仿佛在昨天，這次又是降的什麼準？

【熱點捕捉】

2022年4月25日，央行宣布，為提升金融機構外彙資金運用能力，自2022年5月15日起，下調金融機構外彙存款準備金率1個百分點，即外彙存款準備金率由現行的9%下調至8%。

【熱詞釋義】

雖然廣義上可以通稱“降準”，但這一次和昨日剛剛落地的降準并非一回事。一起回顧一下表述：

4月15日，央行宣布将于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。

4月25日，央行宣布将于5月15日起下調金融機構外彙存款準備金率1個百分點。

“降準”的“準”即存款準備金率，存款準備金即金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而繳存在央行的存款，存款準備金率則是央行要求的存款準備金占金融機構存款總額的比例。在存款準備金率前面加上“外彙”二字，外彙存款準備金率，意即金融機構交存央行的外彙存款準備金與其吸收外彙存款的比率，外彙存款準備金是央行重要的貨币政策工具之一。

【看點聚焦】

曆史上我國外彙存款準備金率共經曆過6次調整，其中前五次均為調升，本次是外彙存款準備金史上首度調降。

數據來源：中國人民銀行、Wind、中銀證券

本次外彙存款準備金率調降的重要背景是近期在内外壓力交織下，人民币貶值壓力較大。一方面海外多國逐漸步入加息通道，流動性緊縮已成為全球性問題，近期美聯儲的鷹派表态也使市場對于美國接下來加息縮表的預期更加明确，美元指數持續走強。而國内貨币政策力度持續低于預期，降準幅度偏弱後降息預期再次落空，情緒催化下外資流出壓力進一步增加，導緻人民币近期彙率風險較高。

昨日夜盤，在岸人民币兌美元一度逼近6.58，創2021年4月以來新低；離岸人民币兌美元繼2020年11月以來首次跌破6.6。央行宣布下調外彙存款準備金率後，人民币彙率轉而上漲400bp。

數據來源：同花順

從幅度上來看，2021年的兩次外彙存款準備金率調升幅度都在2%，而本次調降幅度在1%，可以看出央行在本次操作外彙存款準備金率工具的時候态度是比較謹慎的。面對當前的流動性環境與外資流出壓力，央行更加傾向于用綜合運用多種貨币政策工具進行調整。

外彙存款準備金率下調無疑是能夠一定程度上直接起到緩解本币貶值壓力、穩定彙率的作用的，但是其作用可持續性還是有待觀察。本次調降短期内有望起到緩沖人民币急貶壓力的作用，使彙率波動的節奏更為可控，其作用不僅在于調降所釋放的外彙流動性本身，也在于向市場釋放央行對于人民币彙率的維穩信号，從而穩定市場對于人民币彙率中長期預期，緩解情緒因素導緻的彙率波動。

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