每經記者：朱萬平 每經編輯：魏官紅

目前，廣州山水比德設計股份有限公司（以下簡稱山水比德）正在沖刺IPO，11月24日，公司将接受審核。

作為一家景觀設計商，山水比德為衆多龍頭房企服務，其中不乏一些财務警報聲不斷的房企。比如“黑馬”房企泰禾集團（000732，SZ）和綠地控股集團有限公司（以下簡稱綠地控股）等。

“截至2020年6月底，公司應收賬款對象中綠地控股、泰禾集團資金緊張。”山水比德在招股書（上會稿）中預計，相關應收賬款無法收回或回收存在損失。目前，山水比德與泰禾集團還有2500多萬元的合同在手。

踩雷泰禾、綠地或遭損失

在招股書中，山水比德着重強調了公司的客戶優勢。

“憑借着突出的設計能力和品牌優勢，公司與恒大、保利、萬科、旭輝、中南建設、華潤置地、招商蛇口、融創、中天、建發、時代、龍湖等衆多優質客戶建立了穩定的合作關系，為公司的業績增長提供了必要保障。”山水比德稱。

不過，山水比德在列舉一系列知名房企過程中，似乎忽略了一些重要客戶，比如泰禾集團。據招股書披露，泰禾集團為山水比德的重要客戶之一。2019年，泰禾集團向山水比德采購了547.40萬元。截至今年10月21日，公司與泰禾集團執行中的合同數量有24個，執行中的合同金額達到2583.5萬元。

泰禾集團是一家民營房企，由福建商人黃其森創辦，在業界一度有“黑馬”之稱。不過，從去年9月起，泰禾集團資金陷入危局。截至今年8月15日，泰禾集團已到期未歸還借款金額為349億元，尚未支付的利息超過43億元。今年1月~9月，泰禾集團營收暴跌超過86%，歸母淨利潤為-19.73億元，同比下滑超過193%。

除了泰禾集團，山水比德另一大客戶綠地控股近期日子也不好過。目前，綠地控股出現多個項目停工維權、被供應商催債、甩賣資産、多隻美元債券暴跌等負面消息。“投資者都比較擔心，綠地控股會出現債務違約。”資深地産金融分析師黃立沖對《每日經濟新聞》記者表示，這是導緻綠地控股美元債被紛紛折價抛售的原因。

據綠地控股三季報，截至今年9月末，公司負債總額1.03萬億元，較年初增長1.77%，短期有息負債、長期有息負債分别為1029.84億元、2206.85億元；而綠地控股的賬面貨币資金為805.72億元，同比下降2.2%，難以覆蓋短期負債。

截至今年10月21日，山水比德與綠地控股執行中的合同數量有5個，執行中的合同金額達到724.02萬元。對于泰禾集團與綠地控股的情況，山水比德表示，公司對相關應收賬款已經計提了部分壞賬準備。

多家大客戶同時觸及“三道紅線”

泰禾集團與綠地控股隻是山水比德衆多房企客戶中，風險相對突出的兩個。實際上，山水比德的不少大客戶存在不小的财務風險。不久前，房地産監管新規出台，業内稱之為“三道紅線”。所謂三道紅線，是要求房企剔除預收款後的資産負債率不得大于70%，淨負債率不得大于100%，現金短債比不小于1。

截至今年10月21日，山水比德主要合作客戶中同時觸及三道紅線的客戶

圖片來源：招股書（上會稿）截圖

根據招股書，截至今年10月21日，山水比德主要合作客戶中同時踩中“三道紅線”的客戶有8家，包括泰禾集團、綠地控股、華夏幸福、恒大地産、華發股份、藍光發展、北京金融街、融創等。山水比德與上述8家房企的在手合同一共有262個，合同總金額超過3.47億元。而2019年，山水比德整體營收也不過4億元。

除了同時踩中“三道紅線”的大客戶，山水比德還有不少客戶踩中“三道紅線”其中兩道紅線。比如中南建設、陽光城、保利地産、建發地産、華僑城、金科股份、中交地産、大悅城和榮盛發展等。截至今年10月21日，山水比德與這些客戶的在手合同達到126個，在手合同總金額超過1.84億元。

與此同時，近年來山水比德的應收賬款持續攀升。2017年~2019年末，公司應收賬款淨額分别為4857.29萬元、8748.73萬元和1.5億元。截至今年6月末，山水比德的應收賬款繼續攀升至1.91億元，占公司流動資産的58.57%。

對此，山水比德辯稱，受國内經濟結構性調整影響，下遊地産企業款項結算有所放緩所緻。“若未來前述影響因素進一步加劇，則公司應收賬款将面臨增長的風險。”山水比德還稱。顯而易見，在“三道紅線”緊箍咒的作用下，未來下遊大客戶房企的資金鍊隻會更緊繃。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!