近日，紫燕百味雞的運營主體——上海紫燕食品股份有限公司(下稱紫燕食品)正式向證監會遞交IPO招股書，拟在A股主闆上市。

紫燕食品主要産品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等鹵制食品，擁有品牌“紫燕”。若紫燕食品順利在A股上市，其将成為繼周黑鴨、絕味食品、煌上煌之後，又一家鹵味上市公司。

去年淨利3.89億，超周黑鴨、煌上煌

紫燕食品成立于2000年6月9日，是國内規模化的鹵制食品生産企業，主營業務為鹵制食品的研發、生産和銷售，主要産品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜産品以及蔬菜、水産品、豆制品為原材料的鹵制食品，應用場景以佐餐消費為主、休閑消費為輔，主要品牌為“紫燕”。目前，公司在全國的終端門店數量已超過4300家。

2018年至2020年，紫燕食品實現營業收入20.02億元、24.35億元、26.13億元，實現歸母淨利潤1.24億元、1.38億元、3.89億元。其中，報告期内，其主打産品夫妻肺片的收入分别為6.28億元、7.65億元、8.10億元，占比約31.37%、31.42%、31%。

2018-2020年紫燕食品收入情況 數據來源：紫燕食品招股書 中新經緯闫淑鑫制圖

中新經緯客戶端在外賣平台上看到，在北京地區，200克紫燕夫妻肺片的價格約59元，算下來每克約3毛錢，一斤約148元。

中新經緯客戶端梳理發現，目前鹵味上市公司包括周黑鴨、絕味食品、煌上煌等，2020年，這三家公司分别實現營業收入21.82億元、52.76億元、24.36億元，同比增長-31.5%、2.01%、15.09%；實現歸母淨利潤1.51億元、7.01億元、2.82億元，同比增長-62.9%、-12.46%、28.04%。

截至2020年年末，周黑鴨、絕味食品、煌上煌門店數量分别為1755家、12399家(不含港澳台及海外市場)、4627家。

對比來看，2020年，紫燕食品的營收及歸母淨利潤超過了周黑鴨、煌上煌，其中歸母淨利潤分别是周黑鴨、煌上煌的2.6倍、1.4倍，門店數量是周黑鴨的2.5倍。

周黑鴨、絕味食品、煌上煌、紫燕食品2020年業績及門店數量對比 數據來源：公司年報、招股書 中新經緯闫淑鑫制圖

不過，紫燕食品的毛利率水平明顯低于周黑鴨、絕味食品、煌上煌。招股書披露，2018年至2020年，紫燕食品綜合毛利率分别為25.40%、25.46%、30.45%。而2020年，周黑鴨、絕味食品、煌上煌的毛利率分别為55.47%、36.34%、37.80%。

2018年至2020年，周黑鴨、絕味食品、煌上煌、紫燕食品毛利率情況 數據來源：紫燕食品招股書 中新經緯闫淑鑫制表

至于原因，紫燕食品稱，公司主要采取經銷模式作為主要經營模式，給與經銷商一定的利潤空間，由經銷商主要負責區域市場開拓及加盟門店的日常管理。公司同行業公司煌上煌、絕味食品主要以直接加盟為主，周黑鴨主要以直營門店為主，同等條件下毛利空間相對于公司較高。

另一方面，紫燕食品畜類産品及原材料占比相比于同行業公司較高。2018年及2019年，畜類原材料價格上漲幅度較大，而公司産品調價具有一定的滞後性，導緻2018年、2019年公司毛利率處于較低水平。2020年，公司調價影響進一步顯現，同時原材料價格未随預期上漲并有所回落，導緻公司毛利率有所上升。

招股書披露，紫燕食品主營業務毛利率主要受原材料采購價格、人工成本、産品售價等因素影響。該公司原材料占其主營業務成本80%以上，其中整雞、牛肉、雞爪、牛雜、豬蹄、豬耳等約占原材料采購總額的50%以上。

超七成收入來自華東地區，未來擴張面臨這些風險

據紫燕食品招股書，按消費場景劃分，鹵制食品主要可分為佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品。其中，佐餐鹵制食品主要是指在家庭以及餐廳、酒店等餐桌消費場景享用的佐餐食品，代表品牌有紫燕百味雞、鹵江南、廖記棒棒雞等。

休閑鹵制食品主要是指在閑暇時享用的鴨脖、鴨爪等鹵制食品，即在正餐之間、社交以及體育活動等場景作為零食享用的食品，代表品牌有周黑鴨、絕味、煌上煌等。

鹵制食品分類情況 資料來源：數據來源：紫燕食品招股書 中新經緯闫淑鑫制表

招股書顯示，2020年，紫燕食品在國内鹵制食品市場零售端的占有率約為1.48%-1.84%，在佐餐鹵制食品市場零售端的占有率為2.82%，在國内佐餐鹵制食品行業前五大品牌中排名第一。

中國食品産業分析師朱丹蓬向中新經緯客戶端表示，相較于周黑鴨等休閑鹵制食品，以紫燕為代表的佐餐鹵制食品剛需性更強，消費群體基數更大，市場發展前景也相對更廣闊一些。

據弗若斯特沙利文咨詢公司統計數據，2019年鹵制食品中，佐餐鹵制食品市場規模占比達64.26%，占據鹵制食品主要的市場份額。

此外，招股書顯示，2020年中國鹵制食品行業市場規模約在2500億元至3100億元之間，其中，佐餐鹵制食品行業市場規模預計2025年可達到2799.32億元，2020年至2025年複合增長率為11.40%。

不過，在業内人士看來，目前鹵制品行業市場容量巨大、集中度較低，新玩家的加入将加劇整個行業的市場競争。

對此，紫燕食品也提到，鹵制食品行業經過多年的發展，仍存在大量市場份額由非品牌化的小型加工生廠商分攤的情形，規模以上生産企業數量較少，市場較為分散。随着消費者消費理念的變化以及對鹵制食品消費需求的提升，鹵制食品行業景氣度持續提升，正吸引規模以上企業以及其他新企業的加入。同時，部分專注于休閑鹵制食品的企業也加大研發力度，嘗試進軍公司主要産品所屬的佐餐鹵制食品領域。

“如果公司不能在技術、成本、品牌等方面繼續保持競争優勢，公司的行業地位和市場份額将面臨着一定的風險，進而對公司的經營業績産生不利影響。”紫燕食品稱。

此外，紫燕食品還面臨銷售區域集中、市場開拓等風險。數據顯示，2018年至2020年，該公司在華東地區的銷售收入占主營業務收入比例分别為74.49%、75.23%和74.81%，銷售區域較為集中。

紫燕食品稱，公司銷售區域集中的主要原因為華東區域經濟較為發達、人口稠密、人均消費能力較高，因而公司在華東區域投入的市場拓展資源較多。

“未來，公司将以既有市場優勢為基礎，進一步滲透銷售網絡密度相對不足的城市，完善全國化門店網絡，加快公司品牌在全國的深入布局。”紫燕食品在招股書中表示。

紫燕食品同時稱，新市場的拓展需要公司充分理解各地區消費者的飲食習慣、口味偏好方面的差異，掌握不同市場消費者的需求，并制定差異化的地區經營策略。對于新開拓的銷售渠道，公司在短期内的投入較大，但其投資回報周期存在一定不确定性。

(中新經緯APP)

編輯/樊宏偉

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