上一節留下了3個問題，問題的複雜性增加了，篇幅有限。

我們這一節隻解決前2個問題。

第一個問題：

吳先生準備10年後購置一套住房，目标房價300萬元。吳先生目前年薪30萬元，他準備每年拿出年薪的40%用于未來的購房規劃，假設年薪增長率為5%，根據吳先生風險偏好和風險承受能力建立的投資組合年收益率為8%，假設房價不變且不考慮購房相關稅費，10年後吳先生能買的起心儀的住房嗎？

解答：

如果覺得理不清思路，可以先畫個圖，如下：

如果覺得可以直接計算，可以跳過上面一步，直接用财務計算器進行計算：

輸入n、i/y、PMT、g，得到FV=212.01萬<300萬。所以，僅憑目前的購房計劃安排無法在10年後購買到市價300萬的房産。吳先生可以通過提高儲蓄額、投資報酬率、增加當期投資PV等辦法來實現目标。

第二個問題：

（感興趣的可以了解，其實與你想投資一個商鋪/做一個生意的邏輯是一樣的）

王先生2018年11月自己評估投資茅台股票的安全邊際。目前茅台股票的市值是6900億元，預計2018年淨利潤為300億元，預計未來每年淨利潤增長10%（王先生個人判斷認為應該沒有問題），假定折現率為5%（可以看做茅台公司獲得淨利潤後的再投資回報率，以及投資者拿到分紅後的再投資回報率）。目前茅台的淨資産為960億元。按照價值投資者段永平的理念，現在的企業的價值=淨資産 未來20年的淨利潤之和。如果按照這個估值公式和上述預判，目前茅台股票是低估還是高估？

解答：

解讀一下價值投資者阿段的公式：現在的企業的價值=淨資産 未來20年的淨利潤之和。他的意思是指“現在全部購買下整個企業，未來20年獲得淨利潤，然後把企業以淨資産賣掉”。

以茅台為例：

計算如下：

輸入n、i/y、PMT、g、FV後，得到PV=9574.96≈9575億元>6900億元。

說明2018年11月的市場低估了茅台股票的價值。

當然這一結論，有賴于王先生對于茅台公司一些判斷（絕大部分是定性的部分）。比如：1、2018年的淨利潤有300億；2、未來20年一直有序經營，淨利潤的年均增長率至少為10%；3、企業的淨資産在20年後仍至少有960億；4、茅台公司獲得淨利潤後的再投資回報率，以及投資者拿到分紅後的再投資回報率，至少年均5%。

延伸讨論一下，即使測算的茅台市值低估了，6900/9575=72%，即7折左右，那麼是不是一定要投資呢？

按照段永平觀點，他通常是在打四折或五折的時候才考慮買入，并等待3年内的價值回歸。

不同人的資金成本不一樣，如果您在72折買入的話，也可能需要等待5年或6年的時間才能等到價值回歸。

至于價格具體什麼時候向價值回歸？誰也不知道。

更關鍵的，王先生未來必須關注這家公司，以确保它始終走在“未來20年一直有序經營，淨利潤的年均增長率至少為10%”等幾項預設條件的道路上，否則上面的一切計算邏輯就都不存在了。

第三個問題，留到下一節解答。

李女士今年25歲，打算30年後退休，退休後每年開銷的現值為5萬元，退休後預計餘壽20年。假設年通貨膨脹率為3%，年投資報酬率在其工作期間為8%，在其退休後為5%，假設她現有資産5萬元，那麼每年還應該儲蓄多少錢才能實現退休目标？

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