德賽電池重組失敗?作者|覆紅雪編輯|覆紅雪，我來為大家講解一下關于德賽電池重組失敗?跟着小編一起來看一看吧!

德賽電池重組失敗

作者|覆紅雪

編輯|覆紅雪

2021年7月21日晚間，德賽電池發布公告，終止籌劃有關子公司惠州電池通過增資方式引入戰略投資者的重大資産重組事項。

此前的初步意向顯示，德賽電池将并購香港新能達旗下的東莞新能德，即香港新能達以其持有的東莞新能德全部股權作價對惠州電池增值，增資完成後，香港新能達将持有惠州電池不超過49%的股權。

投資者翹首以待，卻等來了重組流産，而德賽電池的股價也已經搶先暴跌，7月14日直接跌停。

不過，作為消費電池領域的龍頭之一，德賽電池本身的基本面不差。德賽電池目前市值約為130億（截至2021年7月23日收盤），2020年營收193.98億，淨利潤7.4億，扣非歸母淨利潤6.52億，經營性現金淨流量12.82億。

在3C電池模組市場中，國内的比亞迪、欣旺達等都是德賽電池的競争對手，但是，目前德賽電池的市值早已被欣旺達超出不止一個身段，這跟欣旺達布局動力電池有很大關系。

那麼，在風起雲湧炒得火熱的锂電池闆塊，沒有了重組，德賽電池自身還有什麼看點?

一、公司業務情況

德賽電池前身為成立于1999年的德賽能源科技有限公司，實控人為惠州市國資委。

德賽電池布局消費锂電池的時間很早，早在2001年就是康佳、TCL、科健等國産手機的供應商。目前其主營業務包括三塊：小型锂電池電源管理系統及封裝集成業務、中型锂電池電源管理系統及封裝集成業務及大型新能源汽車電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務。

小型锂電池電源管理系統及封裝集成業務主要應用于智能手機、平闆電腦、可穿戴設備等電子産品，中型锂電池電源管理系統及封裝集成業務及大型新能源汽車電池主要應用于筆記本電腦、電動工具、吸塵器、電動自行車以及智能家居等産品，大型新能源汽車電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務主要為新能源汽車及基站儲能提供電池包及電源管理系統。

2020年德賽電池相關電池産品以小型锂電池包及電源管理系統為主，客戶覆蓋了蘋果、華為、三星、oppo等知名廠商，中型锂電池電源管理系統及封裝集成業務是德賽電池過去幾年大力拓展的業務領域，儲能電池等大型電源管理系統及封裝集成業務是德賽電池重點拓展的業務領域。

德賽電池的主營産品電池及配件的營收從16年的87.01億增長到192.66億，但是最近四年産品的毛利率都沒超過9%，總體上産品的賺錢能力并不高。

從産銷量來看，2020年德賽電池的電池封裝（PACK）銷量略有下滑，PACK銷量3.33億個，同比微降0.6%，電源管理系統（BMS）銷售3.66億個，同比下降7.36%，同時電池及配件對應的營業成本同比則上升了4.82%，我們大體可以推斷2020年公司産品的售價是有所提升的。

在公司架構分工上，德賽電池的三塊主營業務由三家子公司負責：

惠州電池主營中小型锂電池封裝集成業務，惠州藍微主營中小型移動電源管理系統業務，二級子公司惠州市藍微新源技術有限公司主營大型動力電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務。

在産能布局方面，德賽電池主要有惠州、長沙、越南三個基地，長沙子公司于2019年4月正式投産，惠南工業園一期項目于2020年1月開工建設，預計2021年第四季度逐步投入使用，越南制造基地自2012年投産，近年來也在逐步擴産。

二、财務狀況

從核心的盈利指标看，德賽電池的綜合毛利率及淨利率都不高，最近五年(16-2020年)平均綜合毛利率不到10%，最近5年平均淨利率不到4個點，盈利能力不高主要與德賽電池産品所處産業鍊與競争環境有關。

從經營現金流情況看，公司最近五年淨現比約為1倍，經營性現金流與淨利潤相當。

從資産結構看，截止到2021年3月31日，德賽電池的總資産為78.72億，其中流動資産占比超過七成，主要是應收款、存貨、貨币資金等。

在流動資産中，應收款（應收賬款及應收票據）賬面價值約占總資産的41.65%，存貨占總資産的20.19%，貨币資金占總資産的8.53%，應收款的賬齡以一年以内為主，存貨以原料和庫存商品為主。應收款及存貨占比很高，說明德賽電池資産的流動性一般，我們認為這與公司所處供應鍊的位置有關。

德賽電池的負債主要是應付款、短期借款、長期借款等，截止到2021年3月31日，有息負債約為13.90億，有息負債約占負債總額的28.32%，占資産總額的17.66%，包括短期借款4.31億、一年内到期的非流動負債3.88億及長期借款5.72億，有息負債占比不算低。

從資産負債率看，16至18年的德賽電池的資産負債率保持在70%以上，19及2020年下降到70%以下，截止到2020年底的資産負債率為68.78%，資産負債率有所下降。從财務費用-利息支出看，利息費用從19年的2.7億下降到1.97億，2020年财務費用同比下降27.02%，說明德賽電池的有息負債得到一定的優化。

從研發投入看，德賽電池18至2020年的研發投入分别為3.07億、2.96億及3.51億，研發投入占營業收入的比例分别為1.78%、1.61%及1.81%，截止到2020年底研發人員870人，研發投入全部費用化處理。

對比A股的欣旺達，欣旺達最近兩年的研發投入占比保持在6%以上，而德賽電池的研發投入在同行中偏低。

三、公司點評

從行業情況看，疫情後3C類産品的景氣度提高，居家辦公、宅經濟推動了筆記本電腦、平闆、電動工具等的需求，5G網絡建設的開啟也将推動通訊類锂電池的增長，作為衆多主流廠商供應商的德賽電子，有望受益下遊需要的增長。

業績方面，根據德賽電池披露的21年半年度業績預告，公司上半年營收預計為76.85億，同比下滑，但歸母淨利潤預計盈利2.5億至2.75億，比上年同期增長43.87%至58.26%。

業績預告中，德賽電池營收下滑但歸母淨利潤還保持了一定的增速，一是中型锂電池電源管理系統及封裝集成業務占比增加，毛利率同比提升，二是2020年度完成對主要子公司惠州電池和惠州藍微各25%少數股東權益的收購，惠州電池和惠州藍微自2020年8月份起成為公司全資子公司，歸屬于上市公司股東的淨利潤同比增加。

目前消費電子市場的供需景氣度是向上的，而德賽電池是蘋果、0PPO、VIVO等的供應商，我們預計在保持與核心廠商合作關系的前提下，下半年德賽電池的業績将有一定的增長。

戰略布局方面，除了PACK及BMS，二級子公司惠州市藍微新源技術有限公司主營大型動力電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務。

在新能源車方面，德賽電池在動力電池領域主要是做電源管理系統，但目前沒有什麼盈利，對公司業績整體影響比較小。

德賽電池的儲能業務主要着力開發5G通信基站、家庭儲能、UPS數據中心電源業務，目前尚處于起步階段，2020年儲能相關業務出貨量超20萬台套。

總體而言，德賽電池有基本面的支撐，目前公司的業績還是依靠中小型锂電池封裝及電源管理系統，但在新能源車、儲能也有相關戰略規劃布局。

從股價表現看，德賽電池的股價沒有被大肆炒作，截至7月23日公司PE TTM為17倍，虎哥認為它的性價比尚可。

以上内容，僅為虎哥個人的一點粗淺看法，不構成任何投資建議，請不要據此進行投資交易，否則後果自負。

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