他們為什麼還在投咖啡？

沒有最火，隻有更火——咖啡賽道又一筆重磅融資出爐。

7月23日，新銳咖啡連鎖品牌M Stand正式宣布完成B輪融資，由啟承資本、黑蟻資本聯合領投，高榕資本跟投，老股東CMC資本、挑戰者資本在本輪中繼續加碼。易凱資本在本次交易中擔任了首席财務顧問，鞍羽消費亦參與了财務顧問工作。

這是咖啡賽道又一個現象級的企業。投資界獨家獲悉，這一輪融資金額超5億人民币，預估投後估值約40億。

時間回到2017年，還在大廠上班的葛冬用閑暇時間，在上海建國西路開出了第一家極具特色的工業風咖啡門店，M Stand就此誕生。埋頭打磨了數年之後， M Stand才開始了擴張之路，短短幾個月，定位為“更好的咖啡和更時尚的社交空間”的M Stand來勢洶洶：其門店規模以單月超10店的速度實現了數倍增長，并從上海一地拓展到了杭州、甯波、深圳和廣州等地，而且全國所有門店全部持續盈利。

M Stand的融資是眼下咖啡賽道火熱的一縷縮影。放眼看去，兩個月前争搶Manner的一幕還在眼前，新的融資在近幾周内又紛至沓來——代數學家、三頓半、Seesaw等接連公布了最新融資情況，直至M Stand官宣近期最大B輪融資，讓人直呼殺瘋了。時至今日，為何投資人依然笃定在投咖啡品牌？

咖啡圈近期最大一筆融資：

一舉融了超5億，今年沖破100家店

一匹咖啡黑馬飛沖出，M Stand又融資了。

這是M Stand今年拿到的第二輪投資。投資界獨家獲悉，自今年1月宣布完成了A輪融資後，M Stand方面并未正式路演的情況下，依舊有不少投資方主動找上門尋求投資機會。于是，距離A輪官宣不足6個月的時間，來自黑蟻資本、啟承資本、高榕資本，以及老股東CMC資本、挑戰者資本的新一筆融資正式落地。

超5億人民币，這是近期異常火熱的咖啡賽道最大一筆B輪融資。上海一位接觸過M Stand的消費投資人向投資界透露：“M Stand這一輪融資是超募的，最初他們隻開放了2500萬美金的份額。”但投資人十分熱情，最終M Stand的B輪融資額至少超出預期3倍。

時間回到今年初， M Stand對外宣布完成A輪超1億元融資，由CMC資本領投，挑戰者資本跟投。那是M Stand成立3年來第一次接受外部投資。當時，僅僅擁有10家門店的M Stand品牌估值7億人民币，如今剛剛過去半年，M Stand的估值水漲船高，投後估值6億美元（約40億人民币）。

這是一家什麼樣的咖啡店？投資界了解到，M Stand的核心用戶為25-45歲的都市青年，其最大的特色在于：區别于标準化、商務化的傳統咖啡第三空間，創造了“一店一設計”的具有工業風、極簡風的第三空間2.0模式。高級冷淡色系的結合、極簡和獨特店鋪設計風格，使得M Stand門店吸引了衆多年輕人前來打卡。

定位成為“中國新一代年輕人的星巴克”，M Stand的單價通常在30元以上，以咖啡日常 下午茶 晚間三種場景拓展産品線，涵蓋30多個SKU。鮮椰冰咖和燕麥曲奇拿鐵是M Stand今夏的兩個爆款産品：前者是用整隻椰子注入咖啡，後者則用燕麥曲奇餅幹做成可食用的杯子。

眼下咖啡賽道融資一筆接一筆，競争空前激烈。M Stand此輪融資主要用于打造頂尖人才團隊、強化供應鍊體系、升級智能信息數字化平台，和加快拓展全國擴張門店等方面。資料顯示，目前M Stand的門店覆蓋了上海、杭州、甯波、深圳、廣州等核心城市；下半年，M Stand将繼續拓展門店，北京、蘇州、南京、武漢、成都等新城市首店及全國品牌旗艦店即将開業。

一位知情人士向投資界透露，M Stand成立的前三年僅僅開出了10家門店，但今年短短幾個月以每個月新開10家店的規模擴張，擴充規模這件事的優先級已經提前。按照目前的發展節奏，M Stand将在2021年内突破100家門店。

離開大廠，他全職開起了咖啡館

VC/PE來了，熱情高漲

站在M Stand背後，是一位至今鮮少露面的年輕創業者——葛冬（Kimi）。

他的創業故事并不複雜。在開咖啡館之前，葛冬曾先後就職于時尚集團和互聯網大廠，任互聯網廣告營銷項目負責人。因為工作原因，葛冬接觸到了大量消費品品牌，期間他漸漸萌生了創立一個自己的消費品牌的想法。

經過反複考慮後，他将目光投向了咖啡行業。為此，他曾去到50個國家的1000多家咖啡店考察——一位熟悉葛冬的投資人告訴投資界，葛冬是咖啡愛好者，通過一家咖啡館來認識一個城市，是他創業之前就保持的習慣。

2017年11月，上海建國西路街邊的梧桐樹下，M Stand開出了第一家門店。鮮為人知的是，葛冬當時是兼職開店，直到2019年下半年，走上正常運營軌道的M Stand已經在幾個不錯的商場連續開店，模式漸漸跑通，他終于意識到：開咖啡館這件事不僅僅是自己的興趣愛好，更非常有可能成為一個厲害的事業。于是，葛冬辭去了在大廠的工作，一門心思投入了自己的咖啡事業。

“自從他全職加入以後，M Stand的業務開始明顯上了新台階。”上述投資人介紹。2020年暑期，M Stand日常經營交出了一份非常漂亮的數據，擴張之路擺在眼前，葛冬開始慎重考慮融資事宜。

CMC資本是最早投資了M Stand的外部機構。2020年底，仔細調研連鎖咖啡賽道的多家标的後，他們決定迅速出手：無論在坪效、毛利還是門店的回本周期上，M Stand的數據都讓他們眼前一亮。CMC資本董事張琳介紹：“我們做了很多行業研究，也咨詢了各地門店所在的地産招商，大家對于這個品牌能夠自帶流量、深受年輕人喜愛的口碑都是一緻的，這種情況對于一間創業公司是非常少見的。”

這一筆投資很快敲定下來，M Stand成為CMC曆史上領投決策最快的一家企業。随後，葛冬也陸陸續續見了十幾家VC/PE機構。

沒過多久，挑戰者資本也關注了這個項目，2020年12月28日下午3點，合夥人周華在上海久光百貨店跟葛冬聊了30分鐘以後心裡面任務隻有一個：想辦法拿到M Stand的份額！他馬上打電話跟挑戰者資本創始人進行溝通，并安排了葛冬和唐彬森視頻了一次，唐彬森也表示支持！但是由于介入比較晚，當時還有很多投資機構盯着，跟CMC的SPA都已經定稿了，投進M Stand并非易事。為了完成這筆投資，周華記得，2021年新年跨年夜他是與葛冬在一起過的，“争分奪秒”。

“我為什麼對M Stand這麼大興趣？”周華向投資界分析了幾點原因：1、對人的确信，葛冬與咖啡這件事匹配度非常高，無論是審美、對咖啡的認知、視野；2、咖啡無外乎兩件事，空間和産品，M Stand千店千面的空間打造，是與生俱來的，“給我1億讓我搞個M Stand空間和産品的設計我也搞不出來”，而且M Stand在保持咖啡品質的前提下還能規模化，這是非常難得；3、财務數據非常好，M Stand無論是客單價、複購還是單店的回報、利潤率，遠超同類。周華回憶，“我從見到葛冬，到打錢，一共就5天時間。”

2021年1月，M Stand完成首輪融資，來自CMC和挑戰者資本。此後，M Stand的門店規模開始以單月超10店的速度數倍增長，從上海一地拓展到了杭州、甯波、深圳和廣州等地，從“網紅店”打卡深入到了商務、休閑、社區、交通樞紐等多個場景。未來M Stand将延伸至更多品類。

模式已經被市場驗證，張琳介紹，“從公司現金流的角度并不需要以這種節奏融資，因為M Stand的每一家門店都賺錢。”

新一輪融資在半年後完成。隻有10家店時，M Stand就進入了啟承資本團隊的視野。啟承資本創始合夥人張鑫钊見證了M Stand在上海以及各地的密集擴張，在這個過程中，他深切感受到這是一個很稀缺的、兼具品牌天賦和商業化能力的團隊，值得早期下注和長期陪伴。“當公司成功實現擴區并拓展門店後，我們立刻決定投資。”

與此同時，與葛冬相識的黑蟻資本合夥人楊誠也決定出手。他認為，M Stand是一家将年輕人的創造性、潮流感與産品開發和品牌内涵做了高度融合的公司，打造出具有體驗價值的品牌和空間，是在突破“中國自有咖啡文化的可能”。最終，啟承資本和黑蟻資本成為了M Stand新一輪融資的領投方，高榕資本跟投。

他們為何還在投咖啡？

中國終将誕生自己的千億咖啡巨頭

恐怕沒有人想到，咖啡賽道依舊火爆如斯。

一筆筆過億元的融資，就這樣在外界的詫異中誕生。據投資界不完全統計，今年上半年咖啡賽道相關項目融資事件近20筆，從絕處逢生的瑞幸，到線上網紅三頓半、永璞和時萃，走精品路線的Manner和M Stand……它們背後資方既有紅杉中國、高瓴、IDG資本、CPE源峰這樣的頭部VC/PE，也不乏騰訊、美團龍珠、字節跳動等互聯網巨頭的身影。

為何還在投咖啡？外界隻看到投資機構一擁而上，但投資人似乎比想象的更為冷靜。在采訪中，大家給出的結論出奇地一緻：咖啡依然是一門好生意。

挑戰者資本一貫的投資邏輯是，中華有為、挑戰巨頭、投資好産品、相信年輕人。周華對投資界分享了他的思考：首先，對于中國消費的未來的确信感是毋庸置疑的，包括咖啡，“這是海外的東西，但是中國一定會有自己的咖啡品牌。其次，咖啡這條賽道非常大，标杆企業星巴克1300億美金，市場是被證明了的。第三，投資好産品和相信年輕人，拿M Stand來說，創始人就十分年輕，産品也受到了年輕人的喜愛。

他将咖啡與奶茶賽道進行了對比：星巴克做到如此大的規模，但産品基本不需要創新，有70%的基本盤不用動，成瘾性也更強，隻需要每個季度來一點小創新——這是咖啡品類的好處。“你不需要天天想着創新、去玩花頭，你隻需要保持好自己的水準，加上适當的創新就可以很好。”

對于這一點，張鑫钊也表示認同：從賽道看，咖啡行業能做到規模化連鎖的玩家将會比茶飲賽道中的稀缺性更強，“因為在民族自信日益增強的今天，中國也一定會誕生自己的星巴克。”

“中國人對咖啡這個舶來消費品的理解經曆了速溶咖啡、以星巴克為代表的外資連鎖咖啡品牌、本土精品和獨立咖啡館等幾個階段，曆時20多年。在這個過程中，咖啡逐漸成為衆多中國年輕一代消費者日常生活所必需的産品，特别在疫情後市場增長迅猛。”黑蟻資本合夥人楊誠談到，要跟新一代中國消費者一起，去探索和發現不同于歐美咖啡文化的另一種中國自有咖啡文化的可能。

在CMC資本看來，現在的年輕人不再喜歡篇一律、标準化的咖啡館，投資人們也在思考，中國的年輕消費者會培養出什麼樣的中國咖啡品牌？“其實有各種各樣的品牌在嘗試，無論是價格低于星巴克的，還是鎖定在星巴克價格帶、性價比更高的，無論是什麼都需要符合新一代年輕人的調性。”張琳說，在她看來，咖啡應該是生活方式的外延，除了産品剛需和相對難以量化的“好喝”，還需要好的品牌調性和空間場景的營造。

中國年輕人需要自己的咖啡品牌——多位投資人這樣坦誠給出了自己為何頂着質疑出手的原因。

同一時間，喜茶也官宣悄悄投資了一家咖啡品牌Seesaw，一舉進入咖啡領域。有知情人透露，喜茶的首筆投資落子十分謹慎，過去半年接觸了市場上多家茶飲咖啡連鎖品牌，最終選擇了價格定位接近的Seesaw。值得注意的是，這個融資的輪次被定義為A 輪，而距離Seesaw的A輪融資已經過去了3年時間。

所有人都相信，中國有望誕生一個屬于自己的千億咖啡巨頭。這條賽道，大概率會誕生下一個颠覆着所有人想象的新物種，隻是長成什麼樣，目前還沒有人說清楚。

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