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1、 公司概況：戶外運動用品！

公司主要從事充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運動用品的研發、設計、生産和銷售。

2、 主要産品及服務：核心産品為充氣床墊！

公司掌握了TPU薄膜及面料複合技術、聚氨酯軟泡發泡技術、高周波熔接技術、熱壓熔接技術等關鍵工藝和技術，公司主要産品廣泛的應用于戶外運動領域的多項場景中。

從公司收入組成上看，公司主要産品為充氣床墊20年占整體收入比重的達74.46%，自18年以來穩定在70%左右！其次為戶外箱包及頭枕坐墊占比分别為11.94%、6.99%！

3、 市場情況及行業增速：行業主要為歐美，未來仍将快速增長！

從全球範圍來看，歐洲、美國地區的戶外運動市場規模中處于領先地位。我國市場經曆了近20年的發展，也逐步成長為全球主要戶外運動用品市場之一。根據Statista統計，全球戶外運動用品電商市場預計在20年達到845億美元，并在随後4年以年均複合6.8%的速度增長！

4、 同行業對标：主要為國際競争對手！盈利能力領先國内上市公司！

公司可比競争對手主要為美國Therm-a-Rest、西班牙TRANGOWORD、台灣FENGYI等，國内已上市公司中主要為相近公司包括牧高笛、聚傑微纖等，其中牧高笛市值14.75億，20年營收6.4億，淨利潤0.46億元；聚傑微纖市值34.82億（流通市值10.32億），20年營收3.48億，淨利潤0.05億元，根據公司規模約與牧高笛相當，是聚傑微纖的一倍，且盈利能力遠超上述兩家公司，公司發行市值為31.51億元基本與聚傑微纖相近！

5、客戶情況：前五客戶占比46.69%！第一大客戶迪卡侬占比超過30%！

公司與全球知名公司迪卡侬、SEA TO SUMMIT、REI等建立了長期穩定的合作關系，積累了優質的全球客戶資源。公司前五大客戶占比達46.69%，除第一大客戶迪卡侬外，其他客戶占比均未超5%！

6、募集資金用途：募集資金主要投入生産基地建設，含對越南投資！

公司募集資金主要投入公司TPU面料生産基地建設、戶外用品自動化生産基地改造及越南生産基地建設！

7、業績及預測：20年營收增近7%、淨利潤增21%！21年一季度營收着呢估值超60%、淨利潤增長近50%！

公司20年營收5.81億元同比增長6.68%！歸母淨利潤1.60億元同比增長21.44%！扣非淨利潤1.37億元同比增長11.54%！公司淨利潤、扣非淨利潤增長高于營收增長，盈利能力有所增加！

公司預計21年一季度營收至高2.39億元同比增長64%！歸母淨利潤0.53億元同比增長46%！扣非歸母淨利潤為0.50億元同比增長50%！公司淨利潤增幅不及營收增長，盈利能力略有降低！

8、重點關注：境外銷售占比高！無自主品牌！毛利率逐年增長！

1）、産品出口占比大：公司主要銷售為出口歐洲，其中20年占比達78%！自18年以來逐年下降，18年占比高達85%！境外區域主要集中在歐洲、北美洲及大洋洲等發達國家和地區！

2）主要為ODM及OEM模式：公司的産品主要為ODM和OEM模式，無自有品牌。

3）毛利率較高且穩定：公司20年綜合毛利率為40.76%！自18年以來公司綜合毛利率逐年小幅增長，從品種來看占比最大的充氣床墊毛利率高達44.69%！且逐年增長！公司産品盈利能力不斷改善！

9、特别關注：主要為出口！

10、小結：

浙江自然，公司是一家從台州鄉鎮企業起家的公司，92年公司由現在的股東出資挂靠在鄉鎮企業下，并不斷發展壯大！公司目前主營産品為戶外産品中的充氣床墊，同時為迪卡侬這家全球知名的戶外品牌連鎖超市貢獻了不少産品，迪卡侬是公司第一大也是唯一的大客戶！營收占比超過30%！戶外用品其實是一個很大的産品分類，具體來又分為很多種，包括登山、郊遊、下海等等多個方面，記得節前沒多久剛有一家做戶外用品的公司上市，也是浙江的公司是做氣墊及充氣遊艇核心材料的，可以看出我國這類産品還是有着很強的生産能力，但是共性的問題就是都是主要為ODM或OEM方式，都沒有自有的品牌~

還有一個有意思的地方就是前一段也是新上市的鞋王華利集團其生産基地都在越南，而公司盡管募集資金主要用于國内，但也開始投資越南。前一段看過不少文章，從幾年前中國的紡織等勞動密集型産業随着國内的人工等成本不斷升高，不斷遷出國内遷往越南等東南亞國家，但是從産業來看，由于國内完善的産業鍊，高效配套的上下遊，我們國家還是可以吸引不少國際投資，同時越南或者其他東南亞不穩定的地方局勢等對國際投資造成很大的損失。文章的核心就是中國的制造業還是最有競争力的！但是這些公司還是很誠實的，一個個去越南建廠沒有利益我才不信呢！

昨天港股由資金礦業領頭的有色大漲，這有點像之前的清明假期，我記得也是假期期間有色大漲，同時節後A股有色跟了一波！前天港股下跌的部分，昨天基本收複失地，看來這個假期可以平穩地度過了，作為節後第一個上市的主闆，封闆應該是意料之中的！公司與華生科技類型類似，但盈利能力好市值比其高50%左右，可以說兩者可以相互參考，上市後連闆預計都不會多，上市按照交易日來看也是前後腳，看看誰先結束連扳?（哈哈，我猜是浙江自然~）

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