第一節 财務分析與評價概述

一、财務分析的意義和内容

(一）财務分析的意義

1、可以判斷企業的财務實力

2、可以評價和考核企業的經營業績，揭示财務活動存在的問題

3、可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑

4、可以評價企業的發展趨勢

(二）财務分析的内容

1、不同主體出于不同的利益考慮，對财務分析信息有着各自不同的要求:

2、為了滿足不同需求者的需求，财務分析一般應包括:

(1）償債能力分析(2)營運能力分析(3）盈利能力分析(4）發展能力分析(5）現金流量分析等

二、财務分析的方法

(一）比較分析法

(二）比率分析法

(三）因素分析法

三、财務分析的局限性

1、資料來源的局限性

2、财務分析方法的局限性

3、财務分析指标的局限性

四、财務評價

1、财務評價是對企業财務狀況和經營情況進行總結、考核和評價。

2、它以企業的财務報表和其他财務分析資料為依據，注重對企業财務分析指标的綜合考核。

3、财務綜合評價的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評分法、經濟增加值等。

第二節 基本的财務報表分析

一、償債能力分析

(一）短期償債能力

【計算公式總結】計算公式中均需要使用流動負債:

①營運資金=流動資産-流動負債

②其餘3個比率均為分子比率，分母均為流動負債。

(二）長期償債能力分析

【計算公式總結】分為以下兩種:

(三）影響償債能力的其他因素

二、營運能力分析

(一）應收賬款周轉率

計算公式:

①應收賬款周轉次數=營業收入/應收賬款

②應收賬款周轉天數=計算期天數÷應收賬款周轉次數=計算期天數x應收賬款平均餘額÷營業收入=應收賬款平均餘額/每天營業收入

注意事項:

①因賒銷值不好取得，實踐中往往采用全部營業收入;

②注意應收賬款是否具有季節性;(是取什麼的平均值)

③涉及壞賬準備;應使用未提取壞賬準備的應收賬款原值計算。

④包括應收票據，而不僅是應收賬款

(二）存貨周轉率

計算公式:

①存貨周轉次數=營業成本÷存貨平均餘額

②存貨周轉天數=計算期天數÷存貨周轉次數=計算期天數×存貨平均餘額÷營業成本=存貨平均餘額/每天營業成本

★計算公式記憶訣竅:(參照應收賬款學習)

①分子一般是營業收入or營業成本;分母視情況而不同(比如:存貨周轉率，分母就是存貨);

②流量/存量:分母基本上是平均數。至于是年初年末平均數，還是全年12月平均數，視題幹的情況而定。

③其餘的周轉率:與應收賬款的計算邏輯類似。

三、盈利能力分析

四、發展能力分析

(一）營業收入增長率

①營業收入增長率-本年營業收入增長額/上年營業收入×100%

②本年營業收入增長額=本年營業收入-上年營業收入

③該指标值越高，企業營業收入的增長速度越快，企業市場前景越好。

(二）總資産增長率

①總資産增長率-本年資産增長額/年初資産總額×100%

②本年資産增長額=年末資産總額-年初資産總額③總資産增長率越高，表明企業一定時期内資産經營規模擴張的速度越快，但要避免盲目擴張。(三）營業利潤增長率

①營業利潤增長率-本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額×100%

②本年營業利潤增長額=本年營業利潤-上年營業利潤

(四)資本保值增值率

①資本保值增值率-期末所有者權益（扣除客觀因素影響後）÷期初所有者權益×100%

②在其他因素不變的情況下，如果企業本期淨利潤大于0，并且利潤留存率大于0，則必然會使期末所有者權益大于期初所有者權益，所以該指标也是衡量企業盈利能力的重要指标。

③該指标的高低，除了受企業經營成果的影響外，還受企業利潤分配政策的影響。

(五)所有者權益增長率

①所有者權益增長率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益×100%

②本年所有者權益增長額-年末所有者權益-年初所有者權益

③所有者權益增長率越高，表明企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強。

五、現金流量分析

(一）獲取現金能力分析

(二）收益質量分析

第三節 上市公司财務分析

一、上市公司特殊财務分析指标

(一）每股收益

(二）每股股利

(三）市盈率

(四）每股淨值産（每股賬面價值）

(五）市淨率

二、管理層讨論與分析

第四節 财務評價與考核

一、企業綜合績效分析的方法

(一）杜邦分析法

1、含義

(1）杜邦分析法又稱杜邦财務分析體系，是利用各主要财務比率指标間的内在聯系，對企業财務狀況及經濟效益進行綜合系統分析評價的方法。

(2）杜邦财務分析體系以淨資産收益率為起點，以總資産争利率和權益乘數為基數，重點揭示企業盈利能力及權益乘數對淨資産收益率的影響，以及各相關指标間的相互影響和作用關系。

2、關系式

淨資産收益率=總資産淨利率x權益乘數=營業淨利率×總資産周轉率×權益乘數

【提示】上式涉及的資産、負債與權益指标，通常用平均值計算。

3、結論

(1）淨資産收益率是一個綜合性最強的财務分析指标，是杜邦分析體系的起點。

(2）營業淨利率反映了企業淨利潤與營業收入的關系，它的高低取決于營業收入與成本總額的高低。

(3）提高營業淨利率的途徑:

①擴大營業收入;

②降低成本費用;

③提高其他利潤。

(4) 資産總額由流動資産與長期資産組成，它們的結構合理與否将直接影響資産的周轉速度。

(5）資産負債率越高，權益乘數就越高，說明負債程度較高，給企業帶來了較多的杠杆利益，同時也帶來了較大的風險。

(二）沃爾評分法

1、傳統的沃爾評分法

(1）計算步驟

①選擇七種财務比率，分别給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。

②确定标準比率，并與實際比率相比較，評出每項指标的得分，求出總評分。

③指标評分(即綜合指數)=标準分值(即比重)×(實際比率/标準比率)

(2）存在問題

①未能證明為什麼要選擇這七個指标。

②未能證明每個指标所占比重的合理性。

③當某—個指标嚴重異常時，會對綜合指數産生不合邏輯的重大影響，這個缺陷是由相對比率與比重相“乘”而引起的。

2、改進的沃爾評分法

(1）指标選擇

①一般認為财務評價的内容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大緻可按5:3∶2的比重來分配。

②盈利能力的主要指标是總資産報酬率、營業淨利率和淨資産收益率，這三個指标可按2:2: 1的比重來安排。

③償債能力有四個常用指标:自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。

④成長能力有三個常用指标:銷售增長率、淨利增長率、總資産增長率。

(2）特點

①标準比率以本行業平均數為基礎;

②給每個指标評分時，規定上限和下限，以減少個别指标異常對總評分的不合理影響。

(3）計算公式

①每分比率的差=(行業最高比率-标準比率)/(最高評分-标準評分)

②調整分=(實際比率-标準比率)/每分比率的差

③指标評分=标準評分值 調整分

(三)經濟增加值法

1、含義及計算公式

(1）經濟增加值(EVA）是指稅後淨營業利潤扣除全部投入資本的成本後的剩餘收益。

(2）經濟增加值=稅後淨營業利潤-平均資本占用×加權平均資本成本

①稅後淨營業利潤衡量的是企業的經營盈利情況;

②平均資本占用反映的是企業持續投入的各種債務資本和股權資本;

③加權平均資本成本反映的是企業各種資本的平均成本率。

2、結論

(1）經濟增加值為正，表明經營者在為企業創造價值;

(2）經濟增加值為負，表明經營者在損毀企業價值。

3、優點:

(1）經濟增加值考慮了所有資本的成本，能夠更加真實地反映企業的價值創造;

(2）實現了企業利益、經營者利益和員工利益的統一。

4、缺點

(1）經濟增加值僅能衡量企業當期或預判未來1-3年的價值創造情況，無法衡量企業長遠發展戰略的價值創造。

(2）該指标計算主要基于财務指标，無法對企業進行綜合評價。

(3）由于不同行業、不同規模、不同成長階段等的公司，其會計調整項和加權平均資本成本各不相同，故該指标的可比性較差。

(4）如何計算經濟增加值尚存許多争議。

二、綜合績效評價

(一)綜合績效評價的内容

1、财務績效定量評價

2、管理績效定性評價

(二）财務績效定量評價指标

(三）管理績效定性評價指标

1、戰略管理2、發展創新3、經營決策4、風險控制5、基礎管理6、人力資源7、行業影響8、社會貢獻

(四)綜合績效評價計分方法

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