1976年，接近耄耋之年的自由主義大師弗裡德裡希·奧古斯特·馮·哈耶克發表了《貨币非國家化》，書中提出了：取消政府對貨币發行的壟斷權，引入私人銀行發行的“競争性貨币”來代替唯一的國家貨币“法币”，試圖突破貨币自由這一最後的堡壘。

2009年中本聰創造的比特币初步實踐了“貨币非國家化”理念，盡管比特币的“通縮屬性”與“高波動屬性”并不符合哈耶克提出的非國家化的理想貨币，但比特币背後的區塊鍊技術成為實現哈耶克所暢想的非國家化貨币的底層技術。

哈耶克的自由主義與中本聰的創世之舉深刻影響到了波場TRON創始人孫宇晨 (Justin Sun) 。不忘初心，波場TRON從建立之初，就以分布式存儲技術構建免費的全球去中心化平台為宗旨。從“搭建公鍊基礎設施”到“搭建Web3.0基礎設施”過程中，智能合約、預言機、公鍊、跨鍊、NFT、去中心化應用程序等悉數建立，在穩定币方面，也已構建了USDT、USDC、USDJ、TUSD穩定币超強格局。

不過基于區塊鍊技術搭建現代化金融系統中，完全去中心化的穩定币仍必不可缺，是波場TRON生态帝國中暫缺的版圖。

5月5日，波場TRON創始人孫宇晨發推特宣布，波場聯合儲備，簡稱波聯儲（TRON DAO Reserve）發布了名為USDD的去中心化穩定币，目前已上線Sunswap、Sun.io、Curve、Uniswap、Ellipsis、Pancakeswap、Kyberswap等。本次在波場鍊的初始發行總量超過1億美金，通過BTTC跨鍊協議，目前在BSC和以太坊上各自的流通量都已接近2000萬美金。USDD于5月5日正式發布，為去中心化的現代化金融基礎設施填補空白。5月6日，波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）迎來了首位成員和白名單機構--頂級自營交易公司Alameda Research，獲得鑄造USDD的權利。

自由與去中心化

哈耶克自由主義思想著作《通往奴役之路》認為，如果一個人不需要服從任何人，隻服從法律，那麼，他就是自由的。在哈耶克《緻命的自負》中更精煉的将自由與奴役做了區分，他認為：“自由——服從共同的抽象規則；奴役——服從共同的具體目标。”

在區塊鍊底層技術下構建的貨币體系，代碼即是法律，去中心化DAO系統下金融體系的演變，使哈耶克信奉的自由主義大放異彩。

孫宇晨在緻社區的信中說道，當下的區塊鍊行業已是一個超過一萬億美元的公開金融市場，需要一個去中心化的波聯儲進行宏觀調控，通過去中心化DAO系統，以整個區塊鍊參與者的力量來成立區塊鍊去中心化波聯儲，成為區塊鍊行業與市場最為堅定的保護者，以去中心化DAO系統對無序的市場進行管理。

去中心化DAO系統中，需要匹配的底層基礎設施。銀行作為DAO系統金融基礎設施，波聯儲、商業銀行既要保持高度安全穩定，又要具備去中心化特征，不同類型穩定币背後的銀行模式也體現了去中心化銀行的發展之路。以傳統金融角度看，穩定币發行與影子銀行貨币發行類似，遊離于銀行監管體系之外去創造市場需求。

穩定币是因什麼而穩定？中心化穩定币因其背後的美元等法币儲備，去中心穩定币因其背後的抵押資産或算法調節。在加密世界，目前包括法币儲備支持型、風險資産超額抵押型、算法中央銀行型在内的三大類型穩定币。

法币托管型穩定币又名全額儲備加密穩定币，作為最早且發展最成熟的中心化穩定币，類似于Tether、USDC是最典型的全額儲備穩定币，在全額儲備加密穩定币銀行中，其儲備資産與儲備資産債權是按照1:1比例進行匹配是此類穩定币穩定的原因，每一個全額儲備穩定币的持有人都是其銀行的債權人。

全額儲備穩定币

根據CoinMarketcap數據，USDT估值目前已突破 800 億美元，占穩定币總市值的44.58%，目前USDT總發行量最大的是TRC20-USDT，占比超過50%，流通量已突破417億枚。在第一代穩定币基礎上，為擺脫法币限制，以加密資産為作為抵押的穩定币邁出了去中心化穩定币的第一步，以MakeDAO、Synthetix為典型的完全加密的儲備銀行試圖解決波動的加密貨币作為抵押資産，以超過債權人資産的儲備作為抵押物，避免因抵押物暴跌導緻的儲備資産不足問題，足夠比例的超額抵押模式在理論上的錨定目标彙率是可以實現的。

風險資産超額抵押型

不過當前的主流加密資産質押型穩定币缺少基于波動率指标對平倉和抵押操作進行調整的機制，在面對極端行情時，穩定币系統不能有效緩沖市場波動對于抵押資産的影響，極端行情下，容易産生抵押資産損失，從而影響整個穩定币系統的均衡性。

想象一下，如果可以交給市場去調節穩定币價格，使穩定币保持價格穩定，且不需要抵押物是不是更滿足去中心化穩定币的特點呢？

曾擔任比特币開發者會議項目主管的米蘭理工大學教授費迪南多·阿梅特拉諾的《哈耶克貨币：加密貨币價格穩定解決方案》提出了一種建立規則後，以供應彈性調節價格的加密穩定币。

該方案為“算法穩定币”的誕生提供了思路。由于算法穩定币無法贖回且沒有債權人，使其不像去中心化銀行，而更像善于使用可贖回權以外的其他方法來保持價格穩定去中心化中央銀行。以Celo、Fei、Terra以及鑄币股份模式穩定币Basis Cash等為典型的嘗試，實現了基于智能合約下目前最自由的去中心化銀行，以代碼為法律，以自身做市提供流動性來換取抵押穩定币下錨定彙率與可信度，為更自由安全穩定的去中心化穩定币提供了思路。

不過，目前來看，上述去中心化穩定币也逐漸暴露出弊端，市場調節下，一旦算法失靈或者出現惡意砸盤拉盤，會導緻此類穩定币迅速崩盤，以算法穩定币Fei Protocol為代表，目前因其無法保持錨定彙率，其穩定币特性不複存在。

據Coingecko數據，當下穩定币市值已經超過了1900億美元。為什麼所有穩定币存在風險？因為穩定币遵循的不可能三角形原則，獨立自主的貨币政策或具有獨立發行/銷毀代币的能力，資本自由進出以及與其他貨币保持固定彙率。目前穩定币都在盡量保持穩定，實行浮動彙率，以期實現完全去中心化與保持資本效率，可惜的是，完美的模型還未出現。

穩定币不可能三角形

行業内穩定币玩家如果能實現完全去中心化、錨定彙率、資本效率高三者協調，找到完美穩定币模型，将有望徹底改變行業，并成為最大的受益者。

“貨币的非國家化”理想實踐與USDD

完全去中心化穩定币是“貨币的非國家化”的一種理想實踐，不過目前來看，似乎成為了一場空談。

完全去中心化需要一個足夠成熟且信念堅定的DAO體系，作為全球最大穩定币網絡的波場，是否可以承擔起重任？在體量來看，經過四年的發展，波場區塊鍊的鍊上穩定币與金融資産整體規模超過550億美元，累計清結算四萬億美元。據區塊鍊浏覽器TRONSCAN數據，波場TRON 賬戶總數正式突破9000萬，交易總數突破31億。

在足夠肥沃的土壤下，完成了波場穩定币 2.0的目标後，波場DAO進一步自我革命，以USDD開拓穩定币3.0時代。波場決定在波場網絡以TRC形式去中心化發行USDD，牽頭成立的波場DAO儲備（TRON DAO Reserve），以公開透明的方式進行發行和儲備金的管理工作，打響真正意義上去中心化波聯儲第一槍。

孫宇晨以向區塊鍊市場注資三十億美元的實踐證明，在區塊鍊市場中，個人資金的參與難以比拟去中心化組織的力量，通過去中心化的DAO系統，整個區塊鍊參與者的力量來成立區塊鍊去中心化波聯儲，将成為保護區塊鍊行業與市場，緩解極端與長期下行的行情，解決金融危機來所帶來的恐慌性問題，維持整個區塊鍊行業金融市場的穩定性并控制區塊鍊金融系統性風險的機構。

波場聯合儲備機構，将更多的吸納白名單機構作為波聯儲股東，更好履行去中心化波聯儲責任。波聯儲将作為初期托管人來維護波場去中心化算法穩定币的USDD權限管理，并以儲備金融資産擔保，保證USDD的彙率穩定，并保證USDD的去中心化。USDD運行在波場網絡上，目前已經通過BTTC跨鍊協議接入以太坊與币安鍊，未來将接入更多區塊鍊。

在抵押穩定币與算法穩定币的基礎上，USDD取優去劣，極大的緩解了價格波動，鞏固其作為結算币的價值，并可以極大的減少交易費的支出。

一方面，借鑒法币型穩定币作為數字貨币與法币的媒介優勢，USDD協議與全球應用最廣泛的美元(USD)挂鈎，确保用戶能夠使用穩定的、去中心化的、防删改的USDD美元體系。

USDD協議将通過挖掘并釋放區塊鍊的巨大潛能，徹底改變貨币的本質與形式，最終實現跨越數字貨币與實際應用之間的鴻溝。

另一方面，借鑒算法穩定币的市場特性，依靠去中心化的價格預言機來獲知真實價格。為了更加安全穩定，USDD 預言機服務由TRON網絡超級代表提供。

不同于當前其它穩定币，USDD在強大的共識下，提供了一套全新激勵方案與贖回機制。

USDD穩定币本身不再依賴中心化機構進行贖回管理與儲備，而在鍊上完全去中心化，與鍊上标準貨币TRX進行去中心化錨定挂鈎發行。作為一個非抵押的穩定币體系，USDD試圖創建一個完全去中心化、高流動性、價格穩定且可擴展的穩定币系統。

目前，頂級自營交易公司（PTF）Alameda Research 成為波聯儲首位官方合作夥伴，有權鑄造和銷毀USDD，并将為波聯儲提供咨詢服務以協助其提升和加強USDD的網絡建設。

Alameda Research将有權利參加所有的波聯儲成員會議，并幫助提升USDD網絡的聲譽及流通。Alameda Research 在加密行業擁有大規模的全球業務，并能在所有主要交易所和市場進行交易。

應用場景帶來的真實需求是穩定币發展最堅實的基礎。價格穩定的完全去中心化貨币協議會極大的拓展加密貨币的應用場景，使其成為一種真正可用的，對于當下的區塊鍊經濟乃至實體經濟都将産生深遠影響的數字貨币。USDD借助TRX實現與美元（USD）挂鈎并保持其價格穩定，以确保用戶能夠使用一個穩定的、去中心化的、保障金融自由的數字美元體系。

真正意義上實現加密資産交易、支付、借貸等方方面面的金融變革。

創新需要野蠻試探，孫宇晨将所有精力都投入到了他所信奉的區塊鍊的事業中，波聯儲所構建的USDD協議通過挖掘并釋放區塊鍊的巨大潛能，徹底改變貨币的本質與形式。

随着世界開始變得越來越去中心化，去中心化的穩定币不依賴任何中心化實體存在，孫宇晨與波場一直着手創建的“基于區塊鍊技術的現代化金融系統”，正以數學與算法實現人類的金融自由，預見着未來貨币的發展趨勢。

在波場重塑互聯網之路中，USDD的發行則是波場颠覆互聯網金融的标志。傳統的中心化金融體系存在權力過于集中、信息不透明、不平等金融服務、過度金融審查、隐私洩露風險等多種問題。去中心化穩定币USDD在鍊上發行，将權利交給所有金融體系的參與者，公開透明，操作簡便，為實現金融普惠奠定堅實基礎，在萬億加密市場中實現真正的金融自由。

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