自從2018年資管新規出台之後，理财産品破剛兌、向淨值化管理轉型已成為大勢所趨，而随着資管新規過渡期的結束，銀行的保本理财也将成為曆史。在這個趨勢下，銀行的大額存單和結構性存款近幾年成為較好的替代性選擇，我們今天主要讨論下結構性存款相關的問題。

什麼是結構性存款？

結構性存款，是指将理财資金一部分用于存款，一部分用于衍生品投資，通過與衍生工具波動挂鈎，可以實現較高收益的存款産品。結構性存款挂鈎的對象種類豐富，可以與利率、彙率挂鈎，也可與黃金、石油等大宗商品價格、股票市場指數等挂鈎，且具體的挂鈎方式、對象、期限結構、存款起點金額等均可由商業銀行自主決定。針對單位購買結構性存款，銀行還可進行量身定制。根據融360大數據研究院監測的數據顯示，3月份發行的人民币結構性存款，平均預期最高收益率為3.77%，而目前一年期定期存款的利率僅為2%左右。

我們可以看一下某行app上的結構性存款産品，期限30、60、90天左右不等，挂鈎标的種類也比較豐富，包括外彙、黃金、股票指數等。

以其中一款挂鈎中證500指數的看漲産品為例，來進行具體分析：

這款産品的投資者評級為R1，産品說明書中明确提供産品正常到期時的本金完全保障。它的浮動收益與中證500價格指數挂鈎，設定了兩個障礙價格，分别為障礙價格1:期初價格的90%，障礙價格2:期初價格的110%。如果中證500指數期末價格低于障礙價格1，産品到期收益率為1.45%（年化）；如果高于或等于障礙價格1且低于障礙價格2，則産品到期收益率為3%；如果高于障礙價格2，産品到期收益率為4.04%。其中期初價格為起息日4月23日的中證500指數收盤價，期末價格即規定的觀察日7月21日中證500指數收盤價。

針對這個産品，如果投資者判斷未來3個月中證500指數将呈現上漲趨勢或者小幅波動不超過10%，那麼到期将獲得3%以上、最高4.04%的年化收益率。但即使判斷失誤，也可獲得1.45%的保底收益。考慮到年初的這波回調，預計未來三個月獲得較高收益的概率還是比較大的。

當然在指數看空壓力比較大的時間段，也可以相應選擇挂鈎看跌類期權的産品。各大銀行app上産品類型都比較豐富，大家可以根據自身需求與市場判斷進行選擇。

結構性存款的市場發行狀況

有人說既然有些結構性存款挂鈎的衍生産品根據判斷未來使投資者獲得較高收益的可能性更大，為什麼銀行還會熱衷于發行此類産品。數據顯示，2017年以來結構性存款規模大幅增長。總額從2017年底的7萬億快速增長至2019年9月的11萬億，在總存款的占比也從4%左右躍升至7%。其實銀行發行此類産品的主要目的是為了攬儲、留住客戶，資管新規明确禁止理财産品剛兌之後，銀行為了滿足客戶對于保本理财的需求設計的替代性産品。

但在結構性存款快速擴張的過程中，也産生了較多問題，引發了監管的關注。比如新冠疫情期間，有些企業将獲得的低息貸款購買結構性存款獲取高收益，進行資金套利。部分銀行發行“假結構”産品變相高息攬儲，所謂“假結構”即未嵌入金融衍生品或者将挂鈎的衍生産品行權條件設定為幾乎不可能觸發事件，使結構性存款變為事實上的固定收益産品，違背了使存款人在承擔一定風險基礎上獲得相應收益的産品設計原則，擾亂了市場秩序、擡高了資金價格。

2020年中以來，銀保監會出手壓降結構性存款，要求2020年底全國商業銀行結構性存款餘額壓降至年初的2/3，之後結構性存款規模逐月持續下降。但就目前情況來看，各大銀行結構性存款産品規模仍比較充足，年初規模又有一定回升，亦有較多上市公司發布購買結構性存款産品的公告。在目前理财收益率下滑、信托産品違約、頻繁爆雷的情形下，投資銀行結構性存款也屬于企業理财較為穩妥的做法。

如何買？應注意什麼？

首先，購買結構性存款産品跟任何一種理财産品一樣，都需要仔細閱讀産品說明書，明确産品的風險評級、了解風險收益情況、投資期限等各項要素。國内銀行發行的結構性存款都是100%保本型的，但還是需要仔細閱讀說明書，并對自己可獲得的收益區間有個預判。

其次，選擇結構性存款産品的發行銀行時，應關注相關資質與投資能力。發行結構性存款需具備衍生品交易資格，盡管銀保監會加大監管力度之後，不具備相關資質的銀行發行的産品已被叫停，但部分銀行仍存在制度規範、風險管理、定價能力等與發行規模不匹配的問題，因此從風險角度考慮，還應盡量選擇大行購買相關産品。

最後，因結構性存款的最終收益取決于挂鈎衍生品标的的價格變動情況，建議在自己熟悉的領域範圍内選擇相應産品，并對挂鈎标的的市場狀況進行一定預判，以提升獲得高收益的概率。

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