美債收益率，顧名思義，就是美國國債（這裡泛指除了與通脹挂鈎之外的國債）收益率；真實利率，則是指在美國發行的通貨膨脹保值債券的收益率。通貨膨脹保值債券收益率剔除了通脹因素，所以更能反映目前美國市場上的真實利率。最後一個的利率，這裡是指美聯儲的聯邦基準利率。

由于美國在全球金融市場的地位，美國國債收益率可以說是各國國債收益率、公司債收益率的基準利率。也就是說，各國發行國債和企業發行公司債，他們會參考美國國債收益率情況來确定本國國債收益率和公司債收益率該是多少，即一般情況下，美國國債收益率走高，各國國債收益率、企業的公司債收益率也會走高，反之亦然。

美聯儲（美國的央行）通過調整聯邦基準利率，主要是通過銀行的存貸利率來改變信貸規模大小，從而對一段時期内的美國經濟狀況施加影響。比如美聯儲加息（即上調聯邦基準利率），銀行存貸利率上升，信貸規模縮小，美國經濟增長将受到抑制。

美聯儲調整聯邦基準利率，會直接影響美債收益率。這是因為，美聯儲調整聯邦基準利率，會改變美國财政部發債成本，使得美國财政部在發債時不得不調整國債的收益率。比如，美聯儲加息，美元升值，美國财政部想要吸引投資者構成美國國債，勢必要上調國債的收益率，這樣一來，美債收益率會因為美聯儲加息而上升。

通貨膨脹保值債券，其實也是美國财政發行的一種與通脹挂鈎的國債，所以，通貨膨脹保值債券收益率，與其他普通的美國國債收益率一樣，也會因美聯儲調整聯邦基準利率而出現變化。也就是說，美聯儲上調聯邦基準利率，美債收益率、真實利率會走高；反之則會走低。

圖：今年以來美國10年期國債收益率變動

美債收益率與真實利率總存在一個差額，這個值便是盈虧平衡通脹率。上面也提到了，普通的美國國債沒有與通脹挂鈎，而通貨膨脹保值債券則直接與通脹挂鈎。所以将兩者的收益率進行減價，這個差值就是因通脹變化而導緻國債收益率變動的部分，即有通脹情況下，美國國債收益率是這麼多，沒有考慮通脹的情況，美國國債收益率則是這麼多。所以盈虧平衡通脹率就是通脹的先行指标，可以直接反映接下來美國通脹水平的動向。

美債收益率與真實利率會因美聯儲上調聯邦基準利率而走高，但美聯儲上調聯邦基準利率，會抑制美國經濟增長，美國股市也因此受到打壓。這時候，我們可以看到，美聯儲調整聯邦基準利率，美債收益率與真實利率會與美國股市的走向是不同的；當美國經濟處在明顯增長時期，市場預計美聯儲會上調聯邦基準利率的可能性升高，美債收益率與真實利率會因此走高；明顯增長的經濟，說明公司盈利情況樂觀，股價自然會走高，股指也因此走高，反映美國股市整體也欣欣向榮；這時候，美債收益率與真實利率會與美國股市的走向是相同的。至于美國經濟糟糕時期，則走向是不同的，大家可以自己去推理下。

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