利仁科技沖擊A股三年多次失利之後，在跌跌撞撞中，最終迎來勝利的曙光。

　　8月11日，利仁科技首獲證監會發行批文，将刊登招股資料，啟動發行工作。利仁科技本次拟公開發行股票數量為 18,484,443 股（占發行後總股本比例為 25.12%），均為公開發行新股，公司股東不公開發售股份；發行價為19.75 元/股。

　　欣喜之餘，全景網發現，利仁科技此番上市背後仍有不少隐憂。産品結構單一，支柱産品營收存極大不确定性；銷售費用8倍于研發費用；産品質量問題頻發，公司屢登黑榜，受到監管處罰；募投項目效益确定性存疑等問題。

　　上市可以加速資金的籌集速度，加速企業成長，但對“帶病”上市利仁科技而言，上市并不能一解萬難；更重要的是，上述部分核心要害事宜，利仁科技仍未在本次上市路途中進行針對性處理。

　　産品結構單一弊病未改 産品質量頻發、屢登黑榜

　　天眼查信息顯示，利仁科技成立于1998年，主要從事創意生活小家電系列産品的研發、生産和銷售，主營産品包括電餅铛、電火鍋、空氣炸鍋、養生壺、涮烤一體鍋、水果烘幹機等二十多個品類的廚房小家電、家居小家電産品及和非電類産品。

　　行業摸爬滾打雖廿餘年，但利仁科技在産品多元化方面一直未有建樹。目前，公司産品主要由電餅铛、空氣炸鍋和多功能鍋等廚房小家電産品組成。其中，電餅铛作為利仁科技的支柱産品，該産品近三年的營收貢獻占比則出現11.34%的下滑。

　　據招股書，2019年-2021年，利仁科技電餅铛産品分别實現242.77萬台、256.70萬台與223.25萬台。對應反饋到産品營收上，上述報告期内，利仁科技電餅铛分别貢獻營收30,345.38萬元、34,637.00萬元以及30,503.83萬元，對應占總營收的比例分别為57.96%、48.02%與46.62%。

　　在此，需要提及的是，受疫情影響，我國小家電市場在2020年迎來的集體爆發，然而，利仁科技電餅铛産品在2020也僅實現了同比14.14%的漲幅；至2021年，電餅铛産品又同比下滑13.03%。電餅铛作為公司的支柱産品，其營收存在極大的不确定性。

　　與此同時，公司多功能鍋與電燒烤類産品的營收貢獻也出現了不同程度的下滑。近三年，利仁科技多功能鍋産品營收貢獻占比分别為13.82%、8.44%與11.67%；電燒烤類産品營收貢獻占比則為5.69%、5.32%以及5.44%。

　　一方面，支柱産品銷量不穩定、“上蹿下跳”，另一方面，則是利仁科技頻繁因産品質量問題，屢次被監管部門問責、處罰。

　　招股書披露，近年來，利仁科技多次受到處罰。2019年2月，利仁科技旗下帶圈的電餅铛（煎烤機）産品（生産型号：LRT-3130F）在2018年電餅铛産品質量國家監督抽查中，因“發熱”不符合GB4706.1-2005、GB4706.14-2008标準，被北京市西城區質量技術監督局沒收違法生産的1件樣品，并處以罰款1.11萬元；2020年8月，北京市市監局公告稱，由于設計的原因，利仁科技的産品壺身結構不符合相關标準，在倒水時，壺蓋可能會脫落，存在砸傷、燙傷使用者的風險，利仁科技向北京市市場監督管理局報告了召回計劃，主動召回2019年5月4日制造的利仁牌養生壺（規格型号：LR-D1803），涉及數量為40台；同年10月，“利仁”牌養生壺産品（生産型号：LR-D1803）在上海市市場監督管理局組織的2019年市級監督抽查中，經檢測産品判定為不合格，被北京市西城區市場監督管理局沒收違法所得，并處于3480元罰款。

　　重營銷輕研發 風光一時、未必長久一世

　　事實上，上述産品結構單一、産品質量缺陷等問題，與利仁科技“重營銷輕研發”這種本末倒置的“操作手法”有着不可分割的關系。

　　數據顯示，2019年-2021年，利仁科技分别投入研發897.46萬元、1152.15萬元與830.45萬元，對應占營收比例為1.71%、1.60%與1.27%。如此低的科研投入力度，相較于同行業諸如小熊電器、北鼎股份、美的集團、九陽股份、蘇泊爾等上市公司而言，利仁科技則相形見绌。

　　以2021年度為例，小熊電器、北鼎股份、美的集團、九陽股份、蘇泊爾在當期的研發投入占比分别為3.60%、3.63%、3.52%、3.39%與2.09%。上市企業當期的研發投入占比平均值為3.25%，幾乎為利仁科技的2.6倍。

　　銷售費用方面，上述報告期内，利仁科技銷售費用分别為7537.35萬元、8504.71萬元、8134.73萬元，對應占應收比例為14.39%、11.78%、12.43%。2021年，公司銷售費用雖有所下滑，但縱觀公司近年來與營收的占比，卻呈現不斷增長的态勢。

　　對比利仁科技銷售費用與研發投入，2019年-2021年，公司銷售費用分别是研發投入的8.40倍、7.38倍以及9.80倍，均值為8.53倍。公司銷售費用竟是研發費的8倍有餘，低迷的研發與持續高企的銷售費用形成了鮮明的對比。

　　在當前的消費環境下，衆多消費品牌快速擴張。作為新消費品牌，毋庸置疑需要借助高超精準的營銷手段迅打開市場，一定的“燒錢”模式是合理的、是允許的。衆多事實證明，前期靠重金營銷“砸”出來的市場，若無核心産品支撐，往往隻能風光一時。

　　“快步疾飛” 競争力衰退如何支撐擴張野心

　　利仁科技本次募集資金總額為 3.65億元，根據安排，所募資金在扣除發行費用後，将用于小家電技改擴産項目（2.50億元）、信息化建設項目（0.25億元）、補充流動資金（0.50億元）。

　　利仁科技此次募資主要進行産能的擴張，信息化建設和補充流動資金。其中，小家電技改擴産項目建設内容主要包括廠房新建及改造、新建立體倉庫，新增零配件生産設備及組裝生産線以擴大産能。預計項目總投資額為 36,408.23 萬元，建設期為 24 個月，達産期為5 年（含建設期），項目達産後實現年産小家電 382.5 萬台；加上此前的産能，公司擴張後産能達到近660萬台；而信息化建設項目主要涵蓋硬件設備投資與軟件購置費等。

　　對此，利仁科技表示，公司2018-2020年收入複合增速達到21.58%，大幅擴産是與自己不斷擴張的市場規模相适應。公司所做的測算也完全按照上述時間段的增速來預測自己未來的銷量。

　　需要注意的是，2021年，利仁科技産品銷量已陷入下滑，就連此前增速最快的空氣炸鍋也開始背離行業出現滑坡，2020年銷售高峰時，公司小家電也僅賣出470多萬台。縱觀利仁科技産品線，目前看不到任何有競争力和可持續增長的産品。

　　空氣炸鍋方面，行業的爆發增長也逐漸消退，公司未來産能消化存疑，而一旦産能投産每年還會有新增近2500萬元的折舊與攤銷。對此，專業人士指出，利仁科技如果不打造出真正屬于自身核心競争力的産品，産能利用率不達預期，很可能出現公司營收規模停滞不前，同時利潤大幅下滑的現象。

　　按照戰略規劃，利仁科技未來将将緊随小家電産品智能化的發展趨勢，加大人機交互及設備互聯互通等領域技術的研發投入，但從目前的募投資金計劃使用情況看，上述加大研發投入類的話語，也隻是給廣大投資者的一個空頭支票。

　　俗語雲，“酒香不怕巷子深”。不論在哪個時代，産品始終是企業的立身之本，“信得過、質量硬、喊得響”的好産品永不過時。

　　慎始敬終，弘毅笃行。對“利仁 Liven”這個已擁有超過二十餘年曆史的老品牌而言，如何為産品注入持久生命力，掌握好營銷與研發之間的平衡，以過硬的技術實力打造自身的護城河，都考驗着利仁科技領航人的定力和魄力。（全景網）

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