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帥豐電器上市收益

沒落貴族帥康電氣重整旗鼓，意欲重回榮耀時代，但絕非易事。

曾經的廚電行業霸主帥康電氣大躍進式擴張，加上在觸電業務上的決策失誤，令其元氣大傷，經營業績迅速回落，并被對手老闆、方太超越。

去年底，帥康電氣以7.35億元的價格“委身”于太陽能熱水器龍頭日出東方（603366.SH），日出東方借此邁出多元化步伐。

二者聯姻的初衷是，帥康電氣借助日出東方的太陽能熱水器三四線渠道網絡，推進渠道下沉，以此搶奪市場，試圖東山再起。而日出東方試圖借助帥康電氣扭轉自身主業接連下滑的窘境。

但業内人士并不那麼看好二者的如意算盤，日出東方根本不能為帥康電氣提供足夠的資金支持。

今年半年報顯示，日出東方實現營業收入11.76億元，同比增長10.36%，淨利潤0.76億元，同比下滑43.70%。

長江商報記者注意到，上半年，日出東方的負債總額增加一倍達到28.35億元，資産負債較年初上升了15%。

“三年重回第一陣營，帥康更多的是榮耀夢想。”10月12日，一名電器業人士向長江商報記者稱，相較于方太和老闆，帥康落後太遠了，美的、海爾都在争奪，帥康的前景不那麼樂觀。

值得一提的是，繼今年上半年3名高管減持後，近日，日出東方控股股東的3名一緻行動人披露了減持計劃。

上半年廚電行業的整體回暖讓市場再次聚焦沒落貴族帥康電氣。

曆經3個月的重組，今年3月，帥康電氣以7.35億元的價格正式“委身”于滬市太陽能熱水器龍頭公司日出東方。賤賣自己後，帥康電氣是否獲得了想要的業績？

日出東方半年報顯示，上半年，公司實現營業收入11.76億元，同比增長10.36%，對應的淨利潤0.76億元，同比下降43.70%，扣非歸母淨利潤0.16億元，同比下降77.15%。

公司解釋淨利潤下滑的原因為，太陽能熱水器行業下滑，導緻銷售規模下降，加上原材料成本漲幅較大以及太陽能縱深業務前期投入，即銷售收入減少、成本和投入上升。

帥康電氣首次并表于日出東方，在日出東方看來，帥康電氣上半年的經營業績達到了預期。公司稱，今年3月底完成了對帥康電氣75%股權的收購，雙方圍繞“采購協同、生産協同、管理協同、品牌協同、物流協同、渠道協同”六大協同開展工作，通過幾個月的整合互補，目前雙方整合工作已取得初步成效。

數據顯示，上半年，帥康電氣共計開發新産品及項目110項，申報專利25項，授權專利16項，其中授權發明專利5項，實現銷售收入4.85億元，同比增長17.9%，其中線上銷售額1.38億元，同比增長43.8%，工程銷售額830萬元，同比增長71.9%，出口銷售額0.51億元，同比增長15.7%，當期實現淨利潤0.41億元，為日出東方貢獻淨利潤（收購完成後的二季度）2196.21萬元。

值得關注的是，今年6月，在帥康品牌盛典上，集團總裁鄒國營向來自全國各地的嘉賓表态，将用三年時間，重回第一陣營。

日出東方在半年報中亦表示，下半年，帥康電氣各事業部、各中心将以年度目标為導向，重點加大研發投入，提高産品智能水平，優化産品的外觀和功能設計，提升終端O2O建設能力，确保完成年度經營目标。

不過，在業内人士看來，帥康電氣上半年經營業績好轉并非緣于其與日出東方整合後協同效應的釋放，而是得益于整個廚電闆塊形勢整體向好。

中怡康數據顯示，上半年，廚電市場規模達到471億元，同比增長14.9%，高于整體家電市場的增長水平。與此同時，抽油煙機、燃氣竈等均價上升。

上半年，同行業的老闆電器營業收入為31.98億元，淨利潤5.98億元，同比分别增長26.63%、41.37%。

曾經為廚電市場霸主的帥康電氣跌落神壇，與其大躍進式擴張及産品營銷定位等失誤存在密切關聯。

起家于浙江餘姚的帥康成立至今已有34年，30多年的發展，令其成為家喻戶曉的知名品牌。

公開信息顯示，帥康曾經是抽油煙機行業的翹楚。從1996年開始，帥康連續多年市場占有率、市場銷售、市場覆蓋面三項指标領跑全國同行。然而，如今的帥康再也帥不起來。上半年，其淨利潤為0.41億元，不及老闆電器的十分之一。

經營業績下滑的同時，帥康的市場占有率也在持續下滑。

歐睿咨詢的數據顯示，2011年，帥康股份的市場占有率為5.6%，位于美的和華帝之後的第三名，2012年超過華帝晉升為第二名。然而，到了2013年，市場占有率仍為5.6%，但排名滑落至第六名，老闆、方太和海爾均超過帥康。在去年，其市場占有率降至3.6%，與老闆、方太超15%的市場占有率，差距不小。

根據中怡康數據，去年上半年，抽油煙機零售額、市場占比、零售額占比、零售量前五名被老闆、方太、美的、華帝、萬和、西門子等搶占，排名靠前的位置上已經很難見到帥康的影子。

曾經傲視廚電市場的帥康為何被冷落至此？

多名人士分析稱，帥康的沒落與其大躍進式跨界擴張有關。

長江商報記者梳理發現，2003年開始，帥康啟動多元化戰略。當年，斥資超億元進入空調市場。僅過兩年，涉足空調市場不深的帥康又從空調行業抽身。此後，帥康又進行追熱點式的産業布局，先後涉足房地産、淨水器、太陽能光伏、光熱新能源等領域。其最終的結果是，什麼都想做的帥康什麼也未做成。

多元化兵敗後，帥康退守廚電市場，試圖通過聚焦其核心廚電業務重登巅峰時刻。為此，在2013年，帥康聲稱耗資8.5億元建設當時号稱國内規模最大的廚衛電器制造基地，涵蓋吸油煙機、燃氣竈、熱水器、微波爐等整個廚電領域，并提出新廠投産後五年内年銷售規模達到50億元的目标。隻是帥康未能等到新工廠投産，就将自己賣給了日出東方。

還有人士認為，帥康的兵敗也與其産品營銷定位有關。6年前，帥康因高額的進場費而減少在大型連鎖家電賣場的店面數量，同時在電商渠道投進中低檔次的産品，讓其錯失了大型連鎖賣場高速發展的機會，将自己中高端品牌的形象拉低，在高端市場競争中失去了先機。

在日出東方資金不足輸血有限的情況下，帥康想在激烈的市場競争中重回巅峰或是南柯一夢。

目前，廚電市場競争異常激烈，除了廚電雙雄老闆和方太外，美的、華帝、海爾的力量都不容小觑，各方都對廚電蛋糕虎視眈眈。近年來，美國百年家電企業惠而浦在中國市場高調推廚電高端品牌，海爾并購GE家電後實力大增。

在這樣的市場環境中，要想殺出一條血路，除了不斷研發出更加智能的科技産品、大力進行品牌和渠道建設外，沒有更好途徑。

實際上，帥康的産品質量有待提升。

華中武漢市民陳先生曾投訴稱，5年前購買的帥康燃氣竈，竈具常常松手就熄火，公司的維修人員修了多次也沒見修好。

業内人士稱，目前，廚電産品是相對成熟的品類，各大品牌都在打造中高端化的品牌形象，此時搶市場，實際上拼的是品牌和營銷投入。

毫無疑問，無論是高端研發還是拼市場，對公司的實力要求較高。在這方面，帥康是短闆。

長江商報記者發現，2014年以來，日出東方的營收和淨利不斷下滑，公司的負債水平不斷攀升。上半年，負債較年初猛增13.97億元，增幅接近100%，由此導緻公司的資産負債率較年初猛增了15%。與此同時，公司的短期償債能力較低，流動負債27.01億元，流動資産25.96億元，流動比率、速動比率分别為0.96倍、0.80倍，短期資産變現能力較弱，顯示其短期存在一定的财務風險。

此外，上半年，日出東方的經營活動現金流淨額為－2.72億元，是2014年以來首次為負，這表明公司還在進行投入。

上述業内人士稱，目前于雄心勃勃想重歸榮耀時代的帥康而言，唯一的捷徑是與日出東方進行協同，借用太陽能熱水器的渠道營銷帥康的廚電産品。隻不過協同效應釋放需要時間，受市場環境影響，日出東方的太陽能熱水器等業務業績不理想，原本資金不足的日出東方要雙線作戰，壓力不是一般大。

“現在廚衛企業已經跨入百億規模的競争，帥康還處于10億規模階段，三年重回第一陣營談何容易。”華中一名廚電企業營銷人士如此評價。

長江商報記者：魏度

編輯：吳淑平

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