來源：中國經濟網

中國經濟網編者按：5月31日，上海英方軟件股份有限公司（以下簡稱“英方軟件”）将首發上會，保薦機構為興業證券股份有限公司，保薦代表人為吳昊、齊明。英方軟件拟于上交所科創闆上市，計劃公開發行股票數量不超過2,094.6737萬股，且不低于本次發行上市後公司股份總數的25%。公司拟募集資金5.74億元，分别用于行業數據安全和業務連續性及大數據複制軟件升級項目、雲數據管理解決方案建設項目、研發中心升級項目、營銷網絡升級項目。

2018年至2021年，英方軟件實現營業收入分别為6,351.55萬元、10,212.17萬元、12,853.97萬元、15,978.05萬元，其中，主營業務收入分别為6,333.59萬元、10,015.24萬元、12,462.25萬元、15,448.99萬元。

報告期内，公司實現歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為-943.14萬元、1,822.18萬元、4,057.98萬元、3,392.22萬元，扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為-628.50萬元、1,440.70萬元、2,774.87萬元、2,720.89萬元。

報告期内，公司經營活動産生的現金流量淨額分别為-620.50萬元、578.76萬元、1,968.75萬元、1,471.53萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分别為7,144.97萬元、10,874.27萬元、12,833.06萬元、16,023.19萬元。

經計算，公司報告期内淨現比分别為0.66、-0.32、0.49、0.43。

英方軟件所處的數據複制軟件行業，産品通常以純軟件和軟硬件一體機兩種形态交付客戶。相較國外，我國的數據複制軟件行業整體起步較晚，市場空間相對較小。根據IDC統計，2020年公司産品涉及的災備市場規模約4.92億美元（約合人民币31.0億元），其中純軟件和一體機市場分别約2.17億美元（約合人民币13.7億元）和2.75億美元（約合人民币17.2億元）。同時，公司目前的産品形态以軟件交付為主，在競争中處于不利地位，軟件産品單價相比結合存儲硬件的軟硬件一體機較低，因此公司收入規模偏小且難以快速擴張到與軟硬件一體機廠商相近水平。

2018年至2021年，英方軟件應收賬款餘額分别為2,272.41萬元、3,714.83萬元、6,420.85萬元、9,959.84萬元，占當期營業收入比例分别為35.78%、36.38%、49.95%、62.33%。公司應收賬款周轉率分别為3.64 次、3.65次、2.71次和2.09次，同行業可比上市公司應收賬款周轉率均值分别為4.78次、5.01次、5.33次、5.41次。

公司去年逾期應收賬款金額超過淨利潤。2019年至2021年，應收賬款賬面餘額中逾期金額分别849.03萬元、1,885.61萬元和3,751.32萬元，占各期應收賬款餘額比例分别為22.86%、29.37%和37.66%。

2018年至2021年，英方軟件研發費用分别為2,195.56萬元、3,257.31萬元、4,123.27萬元、5,664.51萬元，占營業收入的比例分别為34.57%、31.90%、32.08%及35.45%其中，職工薪酬金額分别為1,885.02萬元、2,771.78萬元、3,599.14萬元、5,080.84萬元，占研發費用的比例分别為85.86%、85.09%、87.29%、89.70%。

2018年至2021年，英方軟件綜合毛利率分别為71.48%、79.26%、86.79%、85.63%，主營業務毛利率分别為71.52%、79.08%、87.62%、86.10%，去年毛利率降。

英方軟件分别為于2021年12月29日發布招股書申報稿，2022年5月24日發布招股書上會稿。對比兩版招股書，2019年和2020年包括營業收入、淨利潤等多項數據對不上。

申報稿顯示，公司2019年和2020年的營業收入分别為11,194.03萬元、13,926.17萬元，歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為1,848.51萬元、4,015.83萬元，扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為1,467.03萬元、2,732.72萬元。

申報稿顯示，公司2019年和2020年的應收賬款餘額分别為3,803.51萬元、6,455.73萬元。公司綜合毛利率分别為72.57%、79.79%，主營業務毛利率分别為72.72%、80.79%。

英方軟件與大客戶海通證券開展關聯交易。2020年、2021年，海通證券股份有限公司均為公司第三大客戶，銷售收入分别為514.76萬元、520.19萬元。2019年6月，海通旭初向英方軟件進行增資，持有公司4.21%股份并向公司推薦一名董事，海通證券系海通旭初實際控制人。發審委要求保薦機構分析英方軟件與海通證券關聯交易的必要性及商業合理性，是否與海通旭初的入股有關，是否存在特殊利益安排。

此外，英方軟件及實控人曾與股東海通旭初簽有對賭協議。2019年6月，英方軟件及其彼時全體股東與海通旭初、周警偉簽訂了《關于上海英方軟件股份有限公司之投資協議》及《股東協議》。同月，英方軟件、胡軍擎與海通旭初簽訂了《股東協議之補充協議》，2021年5月，英方軟件、胡軍擎與海通旭初簽訂了《股東協議之補充協議之終止協議》。2021年10月25日，胡軍擎個人與海通旭初簽署《投資補充協議》，2022年1月，海通旭初及周警偉與相關當事人簽訂了《股東協議終止協議》。

數據複制軟件企業拟科創闆上市 募資5.74億元

英方軟件是一家專注于數據複制的軟件企業，主營業務系為客戶提供數據複制相關的軟件、軟硬件一體機及軟件相關服務。公司産品主要為數據複制相關軟件、軟硬件一體機及軟件相關服務。

胡軍擎直接持有公司2,445.50萬股股份，占公司股份總數的39.09%，為公司控股股東。

胡軍擎持有上海愛兔56.60%的财産份額并擔任上海愛兔的執行事務合夥人，其配偶江俊持有上海愛兔10.00%的财産份額，二人合計控制英方軟件46.29%的股份；胡軍擎擔任公司董事長兼總經理、江俊擔任公司董事兼副總經理。胡軍擎、江俊夫婦為英方軟件的共同實際控制人。

胡軍擎，1975年出生，中國國籍，無境外永久居住權。畢業于西安理工大學，本科學曆。1997年至1998年，擔任國防科工委杭州可靠性儀器廠測試工程師；1998年至2002年，擔任亞信科技（中國）有限公司高級研發工程師；2002年至2006年，擔任美國太陽微電子計算機公司高級系統工程師；2006年至2008年，擔任中國惠普上海分公司高級存儲銷售經理；2008年至2009年，擔任達貝泰克（美國）軟件有限公司區域銷售經理，2009至2011年，擔任香港達貝泰克軟件亞洲有限公司上海代表處區域銷售經理；2011年至2014年，擔任新加坡騰保數據（亞洲）私人有限公司北京代表處首席代表；2014年至2015年擔任英方有限董事長、總經理；2015年至今，任公司董事長、總經理。

江俊，1975年出生，中國國籍，無境外永久居住權，畢業于西安理工大學，本科學曆。1998年至2000年，擔任浙江東方通信集團有限公司億泰子公司銷售經理；2000年至2007年，擔任中國網通（集團）有限公司浙江省分公司銷售經理；2007年至2009年，擔任中國網通（集團）有限公司上海市分公司銷售經理；2009年至2012年，擔任中國聯合網絡通信集團有限公司上海市分公司銷售經理；2012年至2015年，擔任上海雲淵信息科技有限公司銷售總監；2015年至今，任英方軟件董事、副總經理。

英方軟件拟于上交所科創闆上市，計劃公開發行股票數量不超過2,094.6737萬股，且不低于本次發行上市後公司股份總數的25%。本次發行的保薦機構為興業證券股份有限公司，保薦代表人為吳昊、齊明。

公司拟募集資金57,444.54萬元，其中24,609.65萬元用于行業數據安全和業務連續性及大數據複制軟件升級項目、14,007.56萬元用于雲數據管理解決方案建設項目、11,913.87萬元用于研發中心升級項目、6,913.46萬元用于營銷網絡升級項目。

去年增收不增利 淨現比0.43

英方軟件分别為于2021年12月29日發布招股書申報稿，2022年5月24日發布招股書上會稿。對比兩版招股書，2019年和2020年的營業收入和淨利潤數據對不上。

市場空間相對較小

英方軟件所處的數據複制軟件行業，産品通常以純軟件和軟硬件一體機兩種形态交付客戶。相較國外，我國的數據複制軟件行業整體起步較晚，市場空間相對較小。根據IDC統計，2020年公司産品涉及的災備市場規模約4.92億美元（約合人民币31.0億元），其中純軟件和一體機市場分别約2.17億美元（約合人民币13.7億元）和2.75億美元（約合人民币17.2億元）。

目前，國内數據複制軟件行業呈現以軟硬件一體機形态交付為主的特征，主要原因是國内目前仍存在大量尚未完善災備和存儲系統建設的下遊客戶，軟硬件一體機安裝部署方便、開箱即用，更受市場青睐。同時，DELL、Oracle、IBM等國外知名存儲、數據庫企業擁有與自身産品配合較好的數據複制産品，占有較高市場份額。

英方軟件作為第三方軟件企業，以數據複制軟件為主業，目标在于實現物理、虛拟、雲平台等複雜環境下數據的跨平台實時複制和統一管理，與存儲和數據庫企業形成差異化競争。第三方模式下，公司由于較少銷售存儲硬件和數據庫産品，在客戶獲取上存在一定劣勢，市場開拓難度較大。同時，公司目前的産品形态以軟件交付為主，在競争中處于不利地位，軟件産品單價相比結合存儲硬件的軟硬件一體機較低，因此公司收入規模偏小且難以快速擴張到與軟硬件一體機廠商相近水平。

招股書稱，若未來英方軟件不能抓住雲計算、大數據等技術發展、信息技術國産化的機遇,或未能及時根據市場需求情況及時調整經營策略，持續滿足客戶需求，将進一步加大公司業務拓展的難度，對公司未來發展産生重大不利影響。

去年應收賬款占營業收入62.33%

2018年至2021年，英方軟件應收賬款餘額分别為2,272.41萬元、3,714.83萬元、6,420.85萬元、9,959.84萬元，占當期營業收入比例分别為35.78%、36.38%、49.95%、62.33%。

申報稿顯示，公司2019年和2020年的應收賬款餘額分别為3,803.51萬元、6,455.73萬元。

2019年至2021年，應收賬款賬面餘額中逾期金額分别849.03萬元、1,885.61萬元和3,751.32萬元，占各期應收賬款餘額比例分别為22.86%、29.37%和37.66%。

截至2022年4月30日，報告期各期末應收賬款期後回款比例分别為81.88%、71.31%和22.61%。

報告期内，公司應收賬款周轉率分别為3.64 次、3.65次、2.71次和2.09次，應收賬款周轉率下降的主要原因系：報告期内公司收入逐年增長，應收賬款規模增加較大，應收賬款周轉率随之下降；2020年起受疫情影響客戶回款延遲，應收賬款周轉率下降。

公司應收賬款周轉率低于同行業均值水平。報告期内，同行業可比上市公司應收賬款周轉率均值分别為4.78次、5.01次、5.33次、5.41次。

研發費用中九成為職工薪酬

2018年至2021年，英方軟件研發費用分别為2,195.56萬元、3,257.31萬元、4,123.27萬元、5,664.51萬元，占營業收入的比例分别為34.57%、31.90%、32.08%及35.45%

其中，職工薪酬金額分别為1,885.02萬元、2,771.78萬元、3,599.14萬元、5,080.84萬元，占研發費用的比例分别為85.86%、85.09%、87.29%、89.70%。

報告期内，同行業可比公司研發費用率分别為24.81%、22.82%、23.20%、27.40%。

截至2022年3月31日，公司已獲得17項發明專利、113項軟件著作權。

去年毛利率降 兩年數據“打架”

2018年至2021年，英方軟件綜合毛利率分别為71.48%、79.26%、86.79%、85.63%，主營業務毛利率分别為71.52%、79.08%、87.62%、86.10%。

申報稿顯示，公司2019年和2020年的綜合毛利率分别為72.57%、79.79%，主營業務毛利率分别為72.72%、80.79%。

報告期内，同行業上市公司主營業務毛利率均值分别為81.38%、79.64%、80.55%、78.42%。

與第三大客戶海通證券關聯交易

2019至2021年，英方軟件來自金融行業客戶收入占主營業務收入的比例分别為20.94%、31.00%和27.32%，為公司産品第一大行業客戶群體。

2020年、2021年，海通證券股份有限公司均為公司第三大客戶，銷售收入分别為514.76萬元、520.19萬元。

關二輪審核問詢函回複顯示，發審委要求保薦機構分析英方軟件與海通證券關聯交易的必要性及商業合理性，是否與海通旭初的入股有關，是否存在特殊利益安排。

英方軟件與海通證券及其下屬公司的業務合作始于2015年并持續至今，交易内容包括軟件産品、軟件相關服務以及雲資源充值業務。

2019年6月，海通旭初向英方軟件進行增資，持有公司4.21%股份并向公司推薦一名董事，海通證券系海通旭初實際控制人。

其中，雲資源充值業務以淨額法核算，未體現收入、成本，報告期各期對海通證券雲資源充值金額分别為840.38萬元、1,034.76萬元和1,369.16萬元。

除此雲資源充值業務外，公司向海通證券銷售軟件産品及軟件相關服務的關聯交易金額分别為268.44萬元、514.76萬元及520.19萬元，占主營業務收入的比例分别為2.68%、4.13%及3.37%。

報告期内，公司軟件産品及軟件相關服務的毛利率均較高，與海通證券的關聯交易對公司利潤總額、淨利潤等關鍵經營業績指标影響較大。與海通證券的雲資源充值業務的持續性對于公司其他業務收入中雲資源返利收入亦存在一定影響。

與股東海通旭初曾簽有對賭協議

2019年6月，英方軟件及其彼時全體股東與海通旭初、周警偉簽訂了《關于上海英方軟件股份有限公司之投資協議》及《股東協議》。同月，英方軟件、胡軍擎與海通旭初簽訂了《股東協議之補充協議》，約定若英方軟件在投資完成日後48個月内未實現合格上市或合格整體出售，海通旭初有權要求英方軟件和/或胡軍擎按照投資本金加每年8.00%的利息與公司賬面淨資産值計算的所持公司股份價值孰高價格回購其持有的全部或部分股份。

2021年5月，英方軟件、胡軍擎與海通旭初簽訂了《股東協議之補充協議之終止協議》，經各方一緻同意終止原補充協議。各方一緻同意并确認，英方軟件及胡軍擎未發生任何違反原補充協議的違約行為，簽署的原補充協議不可撤銷地終止且自始無效。

2021年10月25日，胡軍擎個人與海通旭初簽署《投資補充協議》，約定若英方軟件在投資完成日後48個月内沒有上市或整體出售，海通旭初有權要求回購義務人胡軍擎受讓其所持公司全部或部分股份，回購價格按照投資本金加每年8.00%的利息與公司賬面淨資産值計算的所持公司股份價值孰高确定。

2022年1月，海通旭初及周警偉與相關當事人簽訂了《股東協議終止協議》，《股東協議終止協議》約定：各方簽署的2019年6月《股東協議》第三條至第十一條存在特定股東權利條款以及2020年11月《股東協議補充協議》不可撤銷地終止且自始無效。

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