前 言

在新冠疫情及宏觀環境愈發波動的影響下，企業經營也充滿了不确定性。企業賺錢變得越來越難，如何提升盈利水平？如何提高運營效率？如何控制好風險？以及如何在效率、效益以及風險之間做好平衡？這些都是企業經營必須要回答的問題。小編嘗試以解讀财務指标的方式，和你一起尋找問題的答案。财務指标就像企業經營中的儀表盤，一定程度上反映了企業的運營狀态是否正常，未來發展的潛在動力在哪裡等相關信息。本期，小編重點為你解讀一個綜合反映企業盈利能力的指标——淨資産收益率（ROE）。

01 ROE指标的含義

淨資産收益率（Return on Equity，簡稱ROE），指淨利潤占股東權益的百分比。簡單地理解，ROE就是指股東每投入的1塊錢，一年可以産生多少的利潤。如果一家公司的淨資産10元，而淨利潤2元，那麼淨資産收益率就為20%。

從中可以看出，ROE能夠用于衡量股東資金的運用效率。通常而言，ROE越高，公司的盈利能力就越強。

02 ROE的重要性

不論是企業股東還是二級市場的投資人，都很關注ROE指标。那麼，ROE究竟有多重要呢？

“股神”巴菲特曾經說過，如果隻能用一個指标來選股，那他隻看淨資産收益率（ROE）。根據巴菲特的觀點，買入股票從本質上相當于獲得擁有固定收益的“有價證券”，票息大約為12%，不同之處隻在于股票永遠沒有到期日而已。

03 ROE背後的财富密碼

ROE是一個綜合性很強的财務指标，它的背後隐藏着企業如何賺錢的财富密碼。今天，小編借用杜邦分析工具，為你庖丁解牛，追根溯源。

ROE=淨利潤/淨資産

第一層溯源：增加一個資産因子，公式變形為：ROE=（淨利潤/資産）*（資産/淨資産）

第二層溯源：增加一個銷售收入因子，公式變形為：ROE=（淨利潤/銷售收入）*（銷售收入/資産）*（資産/淨資産）

通過以上分解，我們可以提取出三個比較關鍵的财務指标：銷售淨利潤率、資産周轉率、權益乘數。

這三個指标又可以分别衡量企業的盈利能力、營運能力和償債能力。

雖然不同行業的ROE水平有所差異，但我們可以通過一家公司的ROE水平及變動趨勢，大體上分析公司的盈利能力和未來的發展方向。

04 如何判斷你的公司ROE是否有競争力？

看到這裡，您可能會問，公司的ROE水平在多少才合适呢？首先，來看一下2021年4837家上市公司ROE的平均水平：

數據來源：wind

根據相關統計，2021年4837家上市公司中，共有694家上市公司的ROE為負值，占比14%，大部分企業的ROE水平都在20%以下，ROE水平超過20%的企業非常少。一般而言，ROE水平超過15%，則公司盈利能力和成長性較好。

數據來源：wind

進一步選取三個不同行業的代表性公司，2017~2021年五年的ROE數據分析看：

（1）白酒行業的貴州茅台，近五年的ROE平均水平為30%，盈利能力較強；從ROE的三個驅動因素進一步分析看，五年内銷售淨利率、資産周轉率以及權益乘數變化都比較平穩，企業發展比較穩健。

（2）金融行業的東方财富，近五年的ROE平均水平為10%，且呈現出上升趨勢，從2017年的4.34%上升到2021年的19.42%，盈利能力逐年提升。從ROE的三個驅動因素進一步分析看，主要得益于互聯網金融的盈利模式，銷售淨利率逐年提高，同時較好地利用了财務杠杆的力量。

（3）汽車制造行業的比亞迪，近五年的ROE平均水平為5%，2021年僅為3.2%，呈現出一定的波動性。從ROE的三個驅動因素進一步分析看，得益于新能源汽車的政策紅利，營收規模不斷擴大，但受營業成本及研發投入較高等因素影響，銷售淨利潤水平未能顯著提高；資産周轉率和權益乘數都已經處于較高位置，提升ROE的關鍵在于提高銷售淨利率。

綜上，從中可以看出，不同行業的ROE水平存在很大差距。在評價公司時，需結合行業特征和商業模式，進一步分析ROE三個驅動因素的影響。

企業可以利用财務杠杆提高ROE，但财務杠杆是把雙刃劍，尤其在宏觀環境波動性較大的當下，更要控制好财務風險；資産周轉率一定程度反映企業的運營效率，數字化、智能化為企業的運營效率提升進一步打開了空間，但這個也是根據企業的具體情況有序提升的；銷售淨利率一定程度反映企業的運營效果，但也受内外環境及資源禀賦的影響，企業應該選擇一條适合自身發展節奏的成長模式。

當然，ROE雖然很重要，但它作為一個較為綜合的财務指标，高度濃縮了企業經營的大量信息，可以作為一個參考指标，但關鍵還是要透過财務指标，審視企業經營本身。小編後期還會帶你深入了解其他财務指标，通過打開一扇扇小窗，助您系統揭示企業價值管理的秘密。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!