“在經濟世界中，我把好的生意看成一個強大的經濟城堡，在經濟社會中，自然法則就是有很多人希望奪取這個城堡。如果你是可口可樂，你會發現一直有這樣或者那樣的人希望推出各種産品，來打敗可口可樂。所以如何保護這個經濟城堡，我需要非常好的騎士來一直警惕守護着它，我不能要那些昏昏欲睡的人來做守護者。我還需要把護城河不斷加寬，每天這個護城河是加寬還是變小，你要用心觀察，就像一個城市是變大還是逐漸消亡。公司的每一個行為，不管大小，不是在加強就是在削弱這條護城河。”---摘自巴菲特訪談錄

人需要獨到特長，企業需要核心優勢，這是在現實世界的競争環境中立足的條件，而具備行業競争優勢的企業，普遍都有一項獨占而不可替代的關鍵資産，找到并且理解這個關鍵資産，是投資思考的核心。在确定投資對象後，投資者需要長期追蹤行業和企業信息，财報，動态，不斷更新對企業的認知，那麼我們思考：當企業競争優勢下降，會出現哪些特征呢？

其一，企業的市場份額是否下降: 具有行業競争優勢的企業，往往會在行業細分市場中占據優勢或領先份額，它們是或者營收，或者利潤，或者産品占有率，都會在行業中占有突出地位，而當競争對手攻擊後，首先失守的陣地往往是市場份額下降，産品不再被用戶喜歡，産品不被下遊用戶接受，即使企業用降價，賒銷的手段試圖挽回市場份額，但是兵敗如山倒，份額不斷被新對手蠶食，其次就會連累到營收和利潤下降，應收賬款和庫存增加，存貨周轉率下降。

其二，企業的毛利率是否下降：銷售毛利率是判斷企業競争優勢最直觀的指标，企業超過50%的毛利率說明在行業中有差異化競争優勢，而低于30%的毛利率都屬于企業競争優勢不明顯，而能夠獲取90%以上毛利率的公司大多是軟件，疫苗，白酒，化妝美容，生物醫藥領域。毛利率維持平穩，甚至趨于上升，是企業競争優勢穩定的特征，當毛利率出現連接數季度明顯下降時候，往往要留意企業競争地位是否在失去之前的優勢？

其三，企業的淨資産收益是否下降：一個有競争優勢的企業，往往會在很長的周期内維持淨資産收益率20-25%，如果企業ROE在杠杆率穩定的情況下持續下降，那麼我們就有必要反省企業競争優勢是否被對手侵蝕？觀察企業競争優勢的來源，包括專有技術，低成本，客戶鎖定的轉換成本，規模經濟效益等，是否依然保持？ROE是一個财務滞後的指标，往往在優勢下降一段時間後，才能反映到财務報表指标中，

如果一家企業在核心業務上不存在競争優勢，那麼企業擁有的業務本質上就會被競争對手模仿。企業的競争優勢始終處于一個動态的過程中，長期跟蹤企業，不僅要了解企業的前生，包括行業地位，經營曆史，産品特色，管理層習慣，而且還要不斷核查企業的後世，包括企業經營動作，資本支出，重大項目，管理層的言行，競争者動态，行業整體熱度，這正如投資名家段永平的名言：要完全了解通透一個企業，不亞于讀一個大學。

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