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東鵬飲料即将拼下千億市值

7月28日，東鵬飲料發布了首份半年報：營收36.82億元，淨利潤6.76億元，業績實現雙增長。

東鵬飲料将業績增長歸功于廣東區域的深耕和粵外部分區域的渠道加碼。

不過，東鵬飲料越來越依賴能量飲料。上半年能量飲料占比增加了4個百分點，占比達96.59%。

随着上市興奮期的消退，東鵬飲料的股價也在回歸，從7月初285.7元/股的高位下滑至7月28日收盤的190.15元/股，下滑幅度達33%，總市值蒸發了近400億元。

在業内人士看來，東鵬飲料收入增長來自于粵外市場的增長，但僅限南方地區，同時也伴随着是各種費用更大幅度增加。拓展粵外市場，東鵬飲料能拿得出手的産品也隻有東鵬特飲，所以導緻東鵬飲料增加對能量飲料的依賴。随着投資者對東鵬飲料以及能量飲料行業的了解加深，東鵬飲料也難以持續已經偏離基本面的高股價。

能量飲料依賴症加重，股價回歸理性

上市後東鵬飲料首份半年報業績亮眼。2021年上半年，營業收入為 36.82 億元，同比增加49.11%；淨利潤達6.76 億元，同比增長53.14%。

東鵬飲料将業績增長歸功于精耕廣東和加碼粵外市場。東鵬飲料在公告中稱，在傳統強勢的廣東區域，細化鄉鎮市場、産品全系列覆蓋。上半年，收入16.55 億元，同比增加39.47%，但主營業務占比下降3.19%。

在粵外市場，東鵬飲料在華東、華中、西南市場，東鵬飲料布局到小賣店、獨立便利店、報刊亭等傳統渠道，開發高速路服務區、加油站、大型賣場、連鎖商超、連鎖便利店等特通/現代渠道。2021年前六個月實現銷售收入20.18 億元，同比增加 58.53%。全國區域主營業務收入占比上升3.06%。

拓市場，需要資金支持。上半年東鵬飲料的銷售費用大幅增加 76.61%。其中新增上市宣傳片專案推廣費用6667.62萬元；增加冰櫃投放及商超促銷等渠道推廣費用約9714.13 萬元。由于實行新的員工薪酬激勵機制，管理人員工資薪酬增加等原因導緻費用管理費用同比增長50%。

不過，東鵬飲料更依賴能量飲料了。2021年上半年，能量飲料作為東鵬飲料的核心産品，依然是其最主要的收入來源，銷售收入為 35.47 億元，同比增長56.11%，占比達96.59%，較2020年上半年增長了4個百分點。東鵬特飲作為東鵬飲料的主導産品，銷售收入占能量飲料比例超過98%。非能量飲料收入僅為1.25億元，占比僅為3.41%，占比減少了4個百分點。

過去的半年，東鵬飲料的股價也經曆了大幅波動。5月27日，東鵬飲料在上海證券交易所主闆挂牌上市。上市後，東鵬飲料股價一路飙漲，從上市之初的發行價為46.27元/股，漲到了7月7日285.7元/股的高位，市值超過1140億元。

近期東鵬飲料的股價一直在回落。截至7月28日，東鵬飲料收盤價為190.15元/股，總市值僅剩760.6億元，20天市值減少了380億元。

香頌資本執行董事沈萌認為，東鵬飲料IPO後的連續上漲已經嚴重偏離其價值區間上限，加上上半年成長幅度沒有超出投資者預期，所以股價可能仍有調整的空間。

數據顯示，能量飲料市場規模僅為500億元的市場規模，東鵬飲料2020年收入也僅為50億元，不足中國紅牛的1/4。

南北不均加劇，北方市場仍在觀望

東鵬飲料董事長林木勤奮曾在上市之初表示，未來東鵬特飲一方面将繼續推進原有品類的市場擴張，對此前開拓不夠的市場北方省份進行精耕細作。

但從半年的财報看，東鵬飲料的重點市場依然在南方。财報顯示，東鵬飲料上半年在華東、華中和西南地區加大了投放力度。

在南方，東鵬飲料不僅在下遊銷售端持續加碼，也在上遊的生産端發力。在發布半年業績的同時，東鵬飲料發布建設東鵬飲料華中區域總部生産基地的公告，該基地将配備6條自動化智能生産線及相關配套設施，主要生産“東鵬特飲”等産品。負責湖南、湖北、江西等省份的總部辦公、産品生産、銷售等職能。

在北方市場，東鵬飲料動作不大。藍鲸财經記者從北方多個市場了解到，東鵬飲料并未像其所說的那樣發力北方市場。

一位山東的經銷商向藍鲸财經記者表示，東鵬飲料沒有加大在山東市場的投入，仍和上市前的投入一樣。

一位河北的飲料經銷商告訴藍鲸财經記者，從目前看，東鵬飲料不僅未在北方市場加大投入力度，還在上市前把推廣費用抽走了。并且從産品看，東鵬飲料在北方市場主要以東鵬特飲為主，配合由柑檸檬茶推廣。東鵬加氣和東鵬零糖兩款338毫升的罐裝産品隻有山東和特渠有發貨權限，其他區域目前沒有。

業内人士認為，能量飲料北方市場競争激烈，幾個主要品牌均集中在北方，東鵬飲料進入北方市場難度很大。

據了解，華彬旗下的中國紅牛，總部在北京。飲料大省河南擁有中沃旗下的體質能量。擁有強大縣域渠道優勢養元飲品，總部位于河北衡水，代理了紅牛安奈吉的北方市場。

東鵬飲料唯一加大力度的是樂享商戶紅包。7月10日，終端店老闆原來掃紅包多事1.58元的，現在是1.58-4.88，基本上一箱有5-6瓶可掃到4.88元。

這多多少少變相減少了終端店采購東鵬飲料的費用，但難以短時間增加北方市場的終端覆蓋率。

不過，但在中國食品産業分析師朱丹蓬看來，長江以北是東鵬飲料未來的紅利市場，并且還會持續很長時間。

本文源自藍鲸财經

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