轉債價格高與轉股溢價率高的轉債被市場稱為雙高轉債，也是風險較高的轉債。根據私募排排網的統計，截至5月7日收盤，有多隻轉債的轉股溢價率超過130％，其中橫河轉債的轉股溢價率更是高達247％。

　　對于投資者來說，無論是等待上市公司的贖回，還是将可轉債轉成股票，買了“泰晶轉債”的投資者都将面臨較大虧損。有機構人士表示，該轉債主要是遊資炒作的結果，并沒有機構，目前遊資已經撤離差不多了，留下的大概率隻是韭菜。對于個人投資者來說，應盡量避免參與這種轉債價格高 轉股溢價率高的雙高品種。也有私募表示，買價格在300多元的轉債，這種行為本身就行就是賭博。

　　對于如何在二級市場正确交易可轉債、規避追高炒作風險，私募排排網也采訪了包括圖斯投資、甄投資産、金辇投資、安值投資、華炎投資基金經理方翀在内的多家旗下基金涉及可轉債投資的私募。

　　介紹，可轉債大緻可分為偏股型、偏債性和平衡型三種，在投資策略上，圖斯投資前期主要基于正股的價值和溢價率擇券，即在平衡型和偏股型轉債中找出認可的标的。

　　至于在二級市場買賣可轉債的交易标準，華炎投資基金經理方翀表示，看可轉債市場的投資價值，主要看兩個指标，一個是到期收益率，稅前到期總收益率=（未到期應付利息 到期贖回價）/ 當前價-1，當前市場平均的到期收益率在-1.2％左右，也就是說絕大部分的品種已失去債性保護。另一個是轉股溢價率，轉股溢價率的計算公式為：轉股溢價率=轉債價格/轉股價值-1。而轉股價值的計算公式為：轉股價值=轉債價格/轉股價*正股價。所以假如當轉股溢價率平均超30％，相關公司的溢價率到了200％以上，這意味着可轉債平均比其對應正股的價格高出30％，這個時候可轉債基本沒有投資價值，風險非常大。

　　“我司參與可轉債市場的方式目前主要是通過申購轉債為主，畢竟我們的主戰場是股票市場，在轉債市場上也基本上不直接參與短期爆炒，而且交易行為圍繞整個股票市場進行，也就是市場趨勢性下行時我們會謹慎參與，市場環境向好時我們會主動參與。”方翀指出。

　　對于可轉債的投資，甄投資産也介紹，轉債定價的時候有三個維度，第一是選股，第二是是期權定價，第三是債券定價，甄投資産認為主要的利潤還是來自于前兩者。

　　一般而言，金辇投資認為選擇轉債标的除了要自身基本面優質且主營業務有持續增長外，還會重點關注标的的轉股溢價率、條款要求和估值，判斷标的轉股意願是否強烈以及當下價格是否會觸及某些特殊條款對于可轉債投資也很關鍵。

　　無論是三月份還是可轉債集體暴跌的5月7日，安值投資的量化衍生品對沖策略都沒有受到一絲轉債暴跌的影響，這是由于安值投資在可轉債的投資上，獲取的主要是估值回歸帶來的中長期收益，并不是賺取溢價炒作的錢。

　　“首先，安值投資買入轉債的标準是運用我們獨立開發的量化定價模型，選擇一籃子折價程度最大的轉債。在買入選擇上基于量化定價估值模型給出的信号進行選擇，像泰晶轉債這種轉債價高、轉股溢價率高的轉債，轉債價值一定是被嚴重高估的，在公司的量化模型中是不會生成買入信号的。其次，在策略上内嵌風控條款，買入單支可轉債的金額隻能占其轉債餘額的很小的比例。賣出标準也是基于自有的量化模型制定，當持有轉債的折價程度降低或曾經處于折價的可轉債出現溢價後，量化模型會生成賣出信号，對應的也會進行調整賣出轉債。最後特别需要強調的是，轉債目前的炒作現象雖然很火爆，但是也僅僅局限于幾隻特殊的标的上面，剩餘250多隻轉債并不存在過度炒作的問題。”安值投資表示。

　　安值投資還提醒投資者需要特别注意，并不是轉債的炒作新聞多，就代表整個轉債市場被炒作了，隻是少數轉債吸引了大量的眼球。

　　本文源自排排網官微

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