導讀：上市探索五六年，一朝回到上市前。2022年1月27日，安德利創始人陳學高正式将其陷入虧損的零售主業帶離安德利上市主業，“脫殼自救”。

壓力山大下，有人擠破頭皮夢想上市，有人閃轉騰挪隻為離場。

安德利的陳學高就是後者。

根據今年1月26日安德利發布的業績預告，2021年安德利淨利預虧-3900萬~-4400萬元、同比2020年虧損進一步擴大。而2016年上市當年，其淨利為4554.9萬元。

上市并沒有給安德利插上資本市場飛翔的“翅膀”、抵禦行業下行的壓力，相反，近6年裡在規模、盈利等方面都無明顯提升情況下，主營零售業務的安德利工貿通過股權交易、再次成為創始人陳學高的“私産”。

龍商網&超市周刊查閱天眼查發現，安德利上市公司已和主營零售業務的安德利工貿無直接股權關聯，陳學高個人擁有後者100%股權，同時擁有安德利上市公司7.25%股權，在所有股東中排名第5位。

此舉也意味着，安德利上市公司正式剝離零售主業、轉型新領域，而陳學高，又帶着他的零售主業離開資本市場，直面虧損壓力與行業挑戰。

01

縣域起家

初創于1984年的安德利，前身為安徽安德利貿易中心有限公司，是深植安徽合肥廬江縣域市場的一家本土零售企業，業态主要有購物中心、百貨店、大賣場、連鎖超市、專業商場和物流配送中心。

2002年9月，安德利改制為民營企業。期間，公務員出身的陳學高正式下海，持股比例不斷攀升，當整體變更為股份公司後，陳學高持有安德利66.831%的股份，并成為安德利的董事長、總經理。

2003年開始，安德利積極向外擴張，以巨資收購巢湖商廈，改建成新型的現代化百貨商場巢湖安德利購物中心，這也是安徽省縣級流通企業首次跨出縣域收購市級企業。

2005年11月，安德利又成功收購廬江縣川海商廈。同年12月上旬，營業面積達4000平米的安德利大賣場在廬江縣開業。當年，安德利銷售總額突破3億元。

至2006年6月，安德利總資産達到1.2億元、淨資産6200萬元，職工總數3000餘人，銷售額進入當年安徽省大中型骨幹零售企業10強。2008年，安德利業務拓展明顯加速，全年實現銷售額近7億元，同比2007年增長66.7%。

截至2010年底，安德利已在廬江縣城及鄉鎮開設直營分店30家、加盟店120家，員工近4000人，經營品種逾7萬種，年銷售額突破10億元。

2011年底，安德利更名為安徽安德利百貨股份有限公司，一直沿用到現在。在發展成果上，安德利在合肥的美菱大道黃金地段購買了10多畝土地、建成一幢3000平米的批發大樓，形成廬江-巢湖-合肥三位一體的發展格局，一躍成為巢湖區商業龍頭。

支撐安德利在規模上不斷發展的，是其堅持多年的自營模式。

在當時零售業、尤其是百貨業态盛行聯營的階段，安德利從上世紀90年代初就開始探索以買斷經銷和代理銷售為主、自有品牌銷售為輔的自營模式，逐漸發展到後來的自營占比80%、毛利超過20%，明顯高于全國百貨行業水平。據說，安德利當時在巢湖一家店的銷售業績，相當于當地沃爾瑪 、樂天瑪特 、商之都、合肥百大的銷售之和。

在整體自營思路下，對不同品類實行不同的自營模式。

比如生鮮、特色農産品實行“建基地深加工”的自有品牌開發模式，酒類、鞋類、飾品、童裝等實行代理銷售，家電等标準品實行買斷經營，還打造出了以品類為核心的組織架構：以“賣手”為核心的“買手制”，以财務為杠杆的庫存管理機制和以監察室為核心的督查機制。

02

上市三部曲

2012年前後，随着電商崛起、消費習慣變化，仍抱殘守缺聯營模式的國内百貨業，已經開始出現發展危機，而安德利的自營發展特色，不但得到行業關注、專家肯定，業績表現也是可圈可點。

2011-2013年，安德利的營收分别為10.49億元、11.41億元和12.90億元，淨利4639.8萬元、4720.67萬元和5328.34萬元，營收和淨利都呈增長态勢；同時，也存在高負債的風險，上述三年的資産負債率（合并）分别為78.13%、76.97%和78.38%。

網點拓展上，安德利百貨已發展到包括購物中心、超市等在内的門店38個，主要分布在合肥周邊的廬江、巢湖、和縣、無為、含山等縣城及其鄉鎮。

2013年1月5日，根據當時證監會網站公布的首次公開發行（IPO）股票申報企業基本信息情況表，安徽安德利百貨首次出現在初審企業名單，顯示其IPO申請已獲得證監會受理，拟上市地為深圳證券交易所。

這是安德利首次公開謀求上市，但接下來的一年多并無下文。

2014年5月，安德利再次出現在證監會網站公布的IPO預披露名單中：安徽安德利百貨股份有限公司拟上交所上市，本次發行不超過2000萬股，發行後總股本不超過8000萬股，保薦機構為華林證券有限責任公司。同期，青島利群、新疆彙嘉百貨也陸續公布上市進程。

在此次信息披露後，安德利下屬門店曾出現火災、多年存在消防隐患等信息也被傳開；加之，堅持自營模式對資金需求很大，安德利百貨近95%的産權都被用來抵押向銀行借款，被指存在較高的經營風險。

在這些因素影響下，安德利上市進程再次擱淺。

直到2016年3月17日，安德利上市三部曲終獲成功。該年2月，安德利再向上交所發招股書；3月17日，上交所主闆發審會審核通過了安德利的IPO申請；8月5日，安德利IPO獲證監會核準；8月22日，正式在上交所主闆A股上市，登陸資本市場。

當時資料顯示，2014年、2015年安德利分别營收13.8億元、14.69億元，淨利3609.19萬元、4569.07萬元。2015年淨利率達到3.14%，但相較前兩年盈利能力出現下滑。

上市的2016年，安德利實現營收15.41億元、淨利4554.9萬元，共有包括購物中心、超市等在内的零售百貨營業網點 43 個。對比2011-2015年，營收雖在增長，但淨利開始持續下滑。

03

難止下滑

而上市并沒有扭轉這一态勢、給安德利插上“飛翔”的翅膀，相反業績壓力日漸增大。

2017-2020年，安德利營收分别為17.1億元、18.03億元、18.98億元、17.66億元，銷售規模徘徊不前；淨利依然延續下跌态勢，分别為3867萬元、585萬元、1527萬元和-659萬元。

安德利方面指出，近幾年，由于電商、疫情等因素對百貨零售造成的沖擊，同時伴随消費升級、線上線下一體化等新零售模式的出現，安德利作為區域性百貨零售企業，積極轉變以超市為中心，加速網點布局、區域拓展，完善線上布局，嘗試新模式新業态等。

資本裹挾下，在市場拓展上，2018年安德利将管理總部搬到合肥，并計劃在上海或廣州設立總部，向全國性企業發展；業務探索上，開通到家小程序“安德利到家”，還曾開通淘寶、京東旗艦店，建行、工行網上購物以及大客戶團購等項目。

據安德利原生鮮負責人表示，2020年8月安德利就開通了社區團購，線上跟淘鮮達、美團、京東到家合作，從硬件到軟件力争打造安徽最美的超市。在下沉市場，商品方面還是很有競争力，尤其是生鮮品類實行跨區域采購，50%的水果在浙江嘉興采購，蔬菜常年在山東壽光采購，水産在山東威海、浙江舟山以及福建等地直采，銷售額和毛利都不錯，還和螞蟻商聯合作開發自有品牌。在業态上逐漸增加超市占比，公司前期主做百貨、超市占比低，最近幾年逐漸往超市轉，現在超市業務占比已達70-80%。

此時的安德利已成為在資本市場遊戲規則下的産物，即使是創始人、大股東，也“身不由己”，不能按照自己的意願影響企業的走向。要止住企業業績下滑的頹勢，這些措施并未起到決定性作用。

今年1月26日，安德利發布的2021年業績預告顯示，期内淨利約為-3900萬~-4400萬元，同比下降491.81%-567.68%，虧損大幅增加。

04

脫殼自救

而實際早在此之前，安德利就已經在人事、股權等方面開始調整，從中可反映出創始人陳學高有意從上市公司剝離零售業務的打算。

2018年4月18日，安德利聘任淩曉明為總經理，董事長陳學高不再擔任總經理，一年後淩曉明遞交辭呈。

2019年9月23日，安德利發布公告，宣布公司控股股東、實控人陳學高與金通智彙于近日簽署股份轉讓意向協議，陳學高拟将其持有的公司12.84％股份以26.7857元/股的價格協議轉讓給金通智彙，轉讓總對價為3.85億元。交易完成後，金通智彙将成為公司單一擁有表決權份額最大的股東，公司實控人将變更成為金通智彙的實控人。

在随後9月28日舉行的安德利35周年慶典上，陳學高再次表達自己放棄表決權、支持重組，希望安德利能做大做強，在資本市場上做到高效運作。但并未看到上述股權轉讓意向落地。

2020年6月23日，安德利發布公告稱，陳學高因個人原因申請辭去公司第三屆董事會董事長、總經理、董事及董事會戰略委員會主任委員職務，辭呈自送達董事會之日起生效；選舉夏柱兵為第三屆董事會董事長、餘斌為公司總經理。

2021年9月9日，安德利發布籌劃重大資産重組的提示性公告，拟由甯波亞豐向安德利或其控制的企業轉讓所持有的亞錦科技36%股權，且甯波亞豐将其持有的亞錦科技15%股權對應的表決權不可撤銷地委托給安德利行使。同時，由陳學高收購安德利當時持有的全部資産和業務，包括商業零售業務、其他任何具有的業務及與該等業務相關的全部負債。

2022年2月，根據安德利發布的重組報告稱，亞錦科技36%股權已過戶登記至安孚能源名下，亞錦科技15%股份表決權委托協議自動生效。至此，安德利合計控制亞錦科技51%的表決。由于亞錦科技是福建南平南孚電池有限公司的控股股東，即安德利上市公司控股南孚電池。

至此，上市公司安德利完成了業務轉型，從傳統百貨零售行業進入電池行業；同時，安德利創始人陳學高也完成“脫殼自救”。

重組報告書顯示，安德利将持有的子公司、也是其零售業務主體的安德利工貿有限公司100%股權出售給陳學高。龍商網&超市周刊查閱天眼查發現，安德利工貿旗下尚有分支機構28家，包括14家商貿中心、10家門店、1家鞋都、1家購物中心、1家大賣場、1家便利店（已注銷）。

上市探索近6年後，陳學高又親手帶着安德利零售主業離開股市“江湖”。

05

閃轉騰挪“夢一場”

陳學高一手創辦的安德利，既經曆了草根逆襲、融資上市的風光時刻，也随着零售變革、行業下行難以擺脫虧損泥潭。經過一系列“閃轉騰挪”，安德利零售業務又重回創始人陳學高手中，前途是喜是憂雖未可知，但終歸是遠離了“高深莫測”的資本市場。

對于安德利零售在股市上的“離場”，首都經濟貿易大學教授陳立平認為：同樣是近期發生的零售類上市公司主業轉型，安德利與新華都有着很大不同。

新華都走的是資本運營的路子，期間不斷變換主業，上市公司隻是它的一個招牌；安德利則是另外一回事，創始人陳學高是實業企業家，經過上市後的探索、決定引入戰略投資，同時通過主業轉型回購了自己的零售業務，把上市公司的“殼”賣了，裡邊更多涉及的是一些債務轉換。

“安德利零售闆塊業務還是不錯的，在行業這麼難的情況下，它的百貨、家電、超市三塊業務還在增長。”陳立平說道。

“買殼賣殼現象在股市上很常見，買殼的企業可以借殼上市，賣殼的則可以補充現金流；安德利就是一個正常的資本運作，跟其零售闆塊的經營并沒有太大關系，更多是一個債務或什麼問題。”對此，生鮮傳奇創始人王衛說道。

但從安德利上市後的業績表現看，其在近幾年的發展并沒有取得預期效果。當前行業環境下，離開股市“江湖”，或許是安德利零售的最理想選擇。

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