今年可轉債能夠實現高收益，主要原因是今年可轉債擴容，規模夠大，另外最近幾個月上市表現開始好轉。

今年可轉債繼續大幅擴容，據Wind統計，今年可轉債已經上市103隻，總共募資2436億元，以上市當日收盤價賣出計算（下同），總共給投資者帶來213.49億元淨利潤。這個淨利潤占募資比例好像不高，但是如果考慮到可轉債可以靠信用打新，而且可以當日賣出，這個收益其實并不低。

103隻可轉債上市首日平均漲幅達到9.07%，以今年中簽率中位數0.0311%計算，每打10次可轉債可以中三個，相當于一個賬戶可以中簽31個，大概盈利可以達到2700元。該計算方法默認為網上發行頂格申購100萬元，且投資者進行頂格申購。

不要小看可轉債打新收益，隻要是股票賬戶就可以申購，不受資金、投資經驗、時長等限制，可轉債可謂中小投資者之友。

可轉債市場大擴容

今年可轉債能夠實現這麼高收益，主要原因是今年可轉債擴容，規模夠大，另外最近幾個月上市表現開始好轉。

進入12月份可轉債開始加速發行，12日有4個可轉債發行，本月已有13隻可轉債。11月份總共有9隻可轉債發行。今年已有103隻可轉債上市。

作為對比，去年可轉債總共發行77隻，總共募資1071億元，2017年可轉債總共發行23隻，總共募資603億元。今年募資額已超過去年2倍，是前年4倍。

2017年可轉債總共為投資者帶來47.3億元淨利潤。2017年可轉債信用打新開始實施，中小投資者參與熱情高，市場回報也比較好，一般上漲都有超過10%收益，還有一些收益達到30%。當時大股東也幾乎都會參與申購，但是到了12月份，可轉債急轉直下，破發情況較多，市場似乎對這個品種信心喪失。從大盤上看，這個階段也是市場階段性高點。

2017年盡管結尾不怎麼樣，但是由于一開始漲幅比較高，全年可轉債平均漲幅也有8.17%。

2018年可轉債申購情況則顯得很不樂觀，主要是因為整年市場都在下行通道中，可轉債也受到牽累。當年1071億元的發行額，總共才實現46億元淨利，主要是因為漲幅比較低，平均漲幅隻有2.42%。35家可轉債跌破發行價。很多此後大牛的可轉債就是這時候發行，比如特發轉債等，給二級市場投資者帶來豐厚收益。

今年可轉債市場也有一些波折，以1月份和5月份最為慘淡，可轉債和市場大環境緊密相關。整體上今年市場走平，環境要比去年為好。

看可轉債市場是否景氣回歸，主要看轉股溢價率，一般情況下轉股溢價率在6%左右，好的情況可以達到20%。如果市場不好，則很少有轉股溢價。轉股溢價表明了市場風險偏好，轉股溢價越高，市場偏好越高。

去年可轉債轉股溢價率中位數為5.37%，今年上升到8.89%，這其實是去年和今年行情不一樣的主要區别。

另外需要補充的是，這一波可轉債盛宴，跟市場預期下調利率也有關系，利率下調是全球性的，為了應對經濟下滑。在海外下調利率的情況下，中國也有可能跟随，如果下調利率，已發行債券就會走牛，這些投資品種相比後面要發行的債券收益偏高。

打新積極性提高

可轉債一旦開始賺錢，就吸引到打新者加入。

以克來轉債為例，網上有效申購戶數為123.41萬戶，而市場10月末還是90多萬戶打新者。克萊轉債網上中簽率為0.0027%，是2017年11月以來最低中簽率。

如前所述，2019年中簽率的中位數是0.0311%，也就是說，克萊轉債的中簽難度提高了十多倍。按照這個難度計算，103個可轉債隻能中不到3個，如果漲幅還按照9.07%計算，那收益也就隻有270元了

中簽率降低有幾個原因，一個是原股東參與熱情提高，在2017年可轉債發行初期，還有最近行情好轉時，原股東都積極參與申購，這就大幅降低了可供打新者打新的總額。比如亞太轉債、順豐轉債、聯泰轉債等的老股東優先配售了超過70%籌碼。

浦發轉債是最近比較著名的一隻，因為發行量大，大股東及其一緻行動人認購148億元，上市首日成交突破150億元，收報103.90元，打新者單日整體盈利超過6億元。

曾經有一段時間，可轉債行情不佳，有些大股東主動放棄申購。還有些中簽者主動放棄認購。往往是這些被市場放棄的可轉債，後來回報還可以。

可轉債收益其實并不低，買股票打新的收益，可能要遠遠低于可轉債，一方面股票打新需要市值，另一方面股票中簽率更低。但是可轉債收益也是一個動态變化的過程，如果按照克萊轉債的中簽率，打新者收益寥寥。

今年可轉債發行及打新受益情況

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