智通财經APP獲悉，疫情加速了企業向數字化轉型的進程，雲計算等相關業務需求大增。

研究機構預計，包括雲計算硬件、軟件及服務在内的全球雲計算市場的規模，在2024年有望超過1萬億美元，複合年均增長率将達到15.7%。

高盛分析師Kash Rangan表示，随着越來越多的公司将其業務數字化，長期來看，全球雲服務市場的規模可能會達到當前水平的7倍。

Adobe(ADBE.US)是業務最多元化的軟件公司之一，在其創意雲、文檔雲和體驗雲産品下擁有多個應用程序。企業向數字化轉型增加了Adobe産品和解決方案的重要性。在這樣一個有利的商業環境中，Adobe處于市場有利地位，可利用其關鍵業務的大量機會。

Adobe目前市值達2250億美元，市盈率達高四十餘倍。雲計算市場前景廣闊，價格高昂的Adobe是一個好的投資選擇嗎?

财務數據分析

在市場受到疫情嚴重沖擊時，Adobe表現出了韌性。

在截止2020年11月27日的2020财年，Adobe的營收增長了15%，達到約130億美元，其中，訂閱收入增長了21%，達到116億美元。

具體來看，該公司最大的業務部門——數字媒體(包括創意雲和文檔雲服務)的營收增長了20%，達到92億美元，主要是因為人們居家辦公和學習時增加了數字服務的支出。

與此同時，數字體驗業務營收增長12%，至31.3億美元，而出版和廣告業務營收下降24%，至5.1億美元。

2020财年調整後的每股收益增長28%，達到10.10美元。在2020财年結束時，Adobe的剩餘履約義務(RPO)為113億美元。

展望2021财年，Adobe預計其營收将達到151.5億美元，數字媒體和數字體驗業務将增長19%。

Adobe預計，到2023年，創意雲、文檔雲和體驗雲的潛在市場總額将分别增至410億美元、210億美元和850億美元。

Adobe的成功很大程度上在于其将産品轉換為軟件即服務(SaaS)模式。通過使用SaaS模式，它允許用戶每月支付訂閱費用，以訪問Adobe的各種軟件。

BBAE必貝證券指出，Adobe的訂閱業務營收實現大幅增長，但産品業務營收與服務和支持業務營收存在下滑。這反映了公司的戰略的成功，即訂閱模式拉動公司業績趨勢越來越明顯。不過過于來源單一渠道的業績增長的情況下，對于今後的Adobe财報分析，要尤其關注訂閱業績的增長盈利水平，以便防止公司業績變天。

該不該買入Adobe?

Oppenheimer分析師Brian Schwartz重申了對Adobe的“買入”評級，目标價為550美元。這位分析師認為，該公司的基本面依然穩固，因為第四季度“數字媒體業務的穩定增長、良好的中端市場複蘇、創紀錄的現金流和其他關鍵指标的強勁增長”。

盡管如此，這位五星級分析師也強調了一些不利的趨勢，包括公司2021财年指引顯示的有機增長放緩，以及RPO、ARR(年度經常性收入)的增長趨勢放緩。

總的來說，Schwartz看好Adobe，并總結道:“Adobe的增長和自由現金流的持續性，加上龐大的TAM(總目标市場)，以及可能保守的2021财年預測，都加強了我們的觀點，即Adobe應該成為一個核心投資選擇。”

華爾街其他分析師也堅定看好這隻股票，8位分析師予“買入”評級。該公司股價在過去一年上漲了約31%，575美元的平均目标價表明未來幾個月有26%的上漲潛力。

2020年科技股狂漲的大牛市，從估值理論來看，許多科技股顯得非常貴。BBAE必貝證券認為Adobe是個例外，憑借經常性訂閱收入的堅實基礎，其利潤看起來異常強勁。加上Adobe實施的龐大的持續股票回購計劃，管理層已證明其業績超過了預期的業績，從而推動了股價上漲。Adobe的輕資産訂閱模式有助于其财務業績繼續保持強勁增長，這意味着四十餘倍的市盈率也許并不高。

因此，BBAE必貝證券認為，盡管Adobe價格高昂，但是其廣闊的業績前景和增長潛力是股價的有力支撐。

盡管如此，BBAE必貝證券提醒投資者，Adobe仍存在以下幾點風險因素：

第一，Adobe目前增長依賴訂閱服務，後期能否進一步增長存在不确定性，且單一增長來源占比較大存在一定的風險。

第二，Adobe被批評得最多的當屬旗下産品的定價策略，最明顯的例子是同一軟件包的零售價在非美國地區的售價是美國本土的兩倍還多。Adobe的定價較高，一定程度上影響了公司的非美國地區銷售業績。

第三，Adobe在特定領域軟件的主導地位，容易引起監管的反壟斷調查，給自己帶來不必要的麻煩。目前，上任的拜登政府競選時的政策就包括加強科技企業監管。

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