美聯儲加息與通脹關系?北京時間6月16日淩晨，美聯儲公布6月會議利率決議，決定加息75個基點，将聯邦基金利率的目标區間上調至1.5%-1.75%，這是美聯儲自1994年以來最大幅度的單次加息，我來為大家科普一下關于美聯儲加息與通脹關系?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

美聯儲加息與通脹關系

北京時間6月16日淩晨，美聯儲公布6月會議利率決議，決定加息75個基點，将聯邦基金利率的目标區間上調至1.5%-1.75%，這是美聯儲自1994年以來最大幅度的單次加息。

今年3月份，美聯儲啟動了貨币緊縮周期，3月加息25個基點，5月再度加息50個基點。本次加息後，今年來美聯儲已經加息150個基點。

本次公布的利率點陣圖顯示，美聯儲将在今年内大幅加息，今年底聯邦基金利率預期中值為3.4%；明年将小幅加息，2024年有望降息。

“沃爾克時刻”重現：為抗通脹美聯儲激進加息75個基點

事實上，在美聯儲會議召開之前，由于美國5月通脹數據超預期再創新高，市場對于美聯儲更激進加息的預期有所升溫。6月10日美國勞工部公布的數據顯示，美國5月CPI同比上漲8.6%，創1981年12月以來新高，并已經連續三個月保持在8%以上。其中，能源項同比上漲34.6%，處于2005年9月以來最高位；食品項同比上漲10.1%，是該指标41年來首次同比漲超10%。

這和美國上世紀70年代至80年代初的情形類似。當時，美國因為連續遭遇兩次石油危機，布雷頓森林體系終結，經濟陷入“滞脹”旋渦。時任美聯儲主席沃爾克采用超預期的加息政策，有效地遏制住了超預期的通脹狀态。

此前市場對于6月加息幅度的預期集中于加息50個基點，鮑威爾也曾否認加息75個基點的可能性，但5月通脹數據公布後，市場對于6月加息75個基點的預期概率急劇上升至90%以上。同時，多家華爾街投行調整了加息預期，認為6月、7月美聯儲将連續加息75個基點。本次美聯儲加息基本印證了市場的猜測。

美聯儲發布的會議聲明顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）中僅有一位委員反對加息75個基點，為埃斯特·喬治(Esther L. George)，他在這次會議上傾向于加息50個基點至1.25%至1.5%。

不過，FOMC在聲明中依然強調抗通脹的重要性，稱委員會“堅決”緻力于将通貨膨脹率恢複到2%的目标，删除了此前長期使用的“委員會預計通脹将回到2%目标”的表述。

美聯儲已于6月1日啟動縮表，本次會議決定延續此前公布的縮表路徑，最初每月最多減少300億美元美國國債、175億美元機構抵押支持證券（MBS），三個月後月度減持最高規模提升一倍。

中金公司分析師劉剛等指出，本次加息幅度表明了美聯儲希望控制通脹的決心，也在一定程度上是上周末公布的超預期通脹後的“必然”結果，此次通脹數據産生的一個後果便是美聯儲需要再度引導市場相信一個更為陡峭的加息路徑。5月超預期的通脹數據改變了原有路徑，因此美聯儲也需要相應上調其加息路徑來匹配。

未來加息路徑：年内仍将大幅加息，或在後年降息

美聯儲接下來的加息路徑如何？從美聯儲本次公布的最新利率點陣圖來看，美聯儲成員對于近兩年的加息預期有所提高，3月份的點陣圖顯示美聯儲将在兩年内将漸進式加息，而本次的點陣圖顯示美聯儲将在今年内大幅加息，明年小幅加息，2024年有望降息。

FOMC預計今年底聯邦基金利率中值為3.4%，較3月的預期值大幅提升。本次所有FOMC成員都預計，到2022年底，政策利率聯邦基金利率将升至3.0%以上；有8人（占總人數的44%）預計今年底利率将升至3.25%-3.50%區間；有5人預計利率将升至3.5%以上。

對于2023年，絕大部分成員預計利率将處于3.50%以上，利率中值升至3.8%。此後2024年底聯邦基金利率預期中值為3.4%，意味着美聯儲或在2024年開始降息。

芝商所（CME）Fedwatch工具顯示，目前市場預計7月份美聯儲繼續加息75個基點至2.25%-3%區間的概率高達77.8%，9月份的加息預期則較為集中于加息50個基點；有較大概率美聯儲将在明年初将基準利率推升至4%以上，此後可能于明年三季度進入降息周期。

美聯儲主席鮑威爾在發布會上表示，75個基點的加息幅度是不同尋常的，但他預計這種幅度不會成為普遍做法，下次會議可能加息50個基點或75個基點，将“逐次會議”做出決定，美聯儲将繼續盡可能清晰地傳遞其意圖。

劉剛等認為，短期預期可能有起伏，但除非出現确切的通脹回落的信号，否則7月加息75個基點目前看可能仍是大概率事件。按照目前的加息節奏，美聯儲可能需要加息到今年12月份才有可能逐步降至25個基點的幅度，而這又建立在通脹拐點出現的前提上。

美聯儲何時将結束加息？招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，之所以本次FOMC點陣圖中美聯儲給出了2024年或将進入降息周期的暗示，正是因為美國經濟面臨下行風險。在當下，關注通脹目标的同時也應關注失業率目标，失業率回升是美聯儲結束加息的充要條件。下半年美國消費動能将明顯衰減，預計三季度末美國失業率就有望回升，7月再度加息50-75個基點後，美聯儲或将逐步開始考慮不再加息。但結束加息前，首先要看到失業率回升，因此尚不能确定具體時點。

在最新的經濟展望中，美聯儲降低了對近三年的經濟增長預期，2022、2023、2024年底GDP增速預期中值分别為1.7%，1.7%，1.9%，其中2022年的預期較3月份的預期降低了1.1個百分點。

此外，美聯儲上調了今年的通脹預期，2022年PCE通脹預期中值為5.2%，較3月預期提升0.9個百分點；2023、2024年PCE通脹預期降至2.6%、2.2%。本次經濟展望還将今年的失業率預期中值由3月的3.5%上調至3.7%，2023年、2024年的失業率預期中值将進一步上升至3.9%、4.1%。

決議公布後資産價格走勢反轉：美股收漲，預計後續震蕩偏弱

上周以來，在美聯儲緊縮預期升溫之下，全球金融市場再度動蕩。美債利率和美元快速走高，10年期美債收益率連漲六日，從6月8日的3.02%左右漲至14日的近3.48%水平；美元指數6月14日突破105，達到2002年以來新高。

而美股則出現較大下跌，道指、标普500指數均已連跌5個交易日，其中5月通脹數據公布後的兩個交易日（6月10日、13日）跌幅較大，道指6月10日、13日接連大跌超2.7%，标普500指數6月10日跌2.9%，6月13日跌幅擴大至3.9%；納斯達克指數6月10日下跌3.5%，13日跌4.7%。

在美聯儲公布利率決議後，資産價格走勢出現反轉。周四美股三大股指全線收漲，道指漲1%，标普500指數漲1.46%，納指漲2.5%。10年期美債收益率下行，美元指數也有所下跌。

張靜靜指出，6月15日議息會議前夕，市場已經将本次加息幅度充分計入預期，靴子落地當日市場表現為利空暫時出盡。此外，本次FOMC點陣圖暗示今年大幅加息後明年将加息幅度放緩，後年有望開始降息，與此前遙遙無盡的“長痛”預期相比，加息似乎僅是年内的“短痛”了。其預計，在無風險溢價保護、加息縮表持續、經濟下行壓力加劇的背景下，美股仍将持續高波動，在加息周期正式結束前大概率仍有一跌。10年期美債收益率在上沖3.5%後，或拐頭向下，不排除年内重新回落至2.5%下方的可能性。

劉剛等預計，三季度市場可能依然面臨緊繃狀态，需觀察四季度能否出現轉機。在此之前，基于當前的加息路徑，預計美債利率中樞為3.5%，除非後續加息路徑再度改變，美股市場整體震蕩偏弱。主要資産價格在經曆了急劇的波動後，不排除有所修複，維持震蕩格局，但可能還不是趨勢的逆轉，美元的偏強和黃金的偏弱亦是如此。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，美聯儲采取過于激進的加息舉措，可能提早引發金融風險、繼而引發經濟衰退。當前芝加哥聯儲調整後的全國金融狀況指數顯示，美國金融金融市場條件幾乎是近十年最緊水平。此外，近期華爾街對于美國企業債風險給予了更多關注，因美聯儲加息預期較強，美國企業債利率攀升、風險偏好急劇降溫。如果美聯儲加息過于激進，美國企業債市場可能進一步抛售風險産品、追逐安全資産，由此帶來的金融風險不容忽視。

全球加息潮對我國影響幾何？

在全球通脹高企的情況下，全球已有多家央行開啟了貨币緊縮的步伐。除了美國之外，英國央行自去年12月至今年5月已連續四次加息，另外加拿大、澳大利亞央行也在6月宣布再次加息。

在剛剛過去的6月貨币政策會議上，歐洲央行宣布開啟緊縮進程，預計将于7月份将利率提高25個基點，并在9月再次加息，同時自7月1日起，結束資産購買計劃下的淨購買。這将是歐洲央行自2011年來的首次加息，這也意味着其即将退出維持多年的負利率水平。

在美聯儲及其他經濟體走向貨币緊縮的情況下，我國貨币政策和宏觀經濟是否會受到影響？工銀國際首席經濟學家程實等指出，短期來看，仍需警惕加息縮表加速推進造成經濟金融市場劇烈波動。一方面，新興市場經濟複蘇進程受到波及。歐美通脹壓力持續擴散，疊加地緣局勢升溫以及全球疫情反複，對新興市場經濟複蘇造成複合沖擊。同時，美聯儲緊縮步伐加速，一定程度上限制了新興經濟體的宏觀政策空間，加大了其經濟複蘇的不确定性。另一方面，股債彙币市場可能出現共振。随着全球流動性拐點出現，市場風險偏好發生改變，高估值的風險資産可能被持續抛售，股票市場、債券市場、外彙市場和數字資産同時承壓，近期快速變化的各類資産價格對此已有一定反應。長期來看，伴随着“沃克爾時刻”的出現，全球利率整體進入回升期，超寬松貨币環境助推經濟增長的時代走向終結，經濟發展将更多依賴全要素生産率的提升，政策端需側重優化資源要素配置布局，更多地利用結構性政策促進實體經濟可持續發展。

新京報貝殼财經記者 顧志娟

編輯 嶽彩周 校對 陳荻雁

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