近日，據證監會官網顯示，PVC地闆品牌浙江天振科技股份有限公司（以下簡稱“天振科技”）的IPO審核狀态更新為“已問詢”。該公司拟于深交所創業闆上市，保薦機構為安信證券。天振科技拟公開發行的股份數量不超過3000.00萬股，占發行後股份總數的比例不低于25%。

圖源：證監會官網

公開資料顯示，天振科技成立于2003年，公司主營業務為新型PVC複合材料地闆的研發、生産和銷售，具體産品包括木塑複合地闆(WPC地闆)、石塑複合地闆(SPC地闆)、玻鎂地闆(MGO地闆)、塑晶地闆(MGO地闆)等。該公司主要在PVC地闆領域内為下遊地闆品牌商、建材零售商和貿易商客戶提供ODM産品。

據天振科技的招股書披露，該公司首次發行拟募集資金13.73億元，主要用于年産3000萬平方米新型無機材料複合地闆智能化生産線項目、年産2500萬平方米新型無機材料複合地闆智能化生産線項目以及補充流動資金。

值得注意的是，天振科技拟用3億元募集資金來補充流動資金。而在報告期内，天振科技2018年現金分紅4.51億元；2020年現金分紅3.25億元；2021年1—6月現金分紅金額為0.36億元，合計分紅金額為8.12億元。

招股書顯示，2018至2021年1—6月，該公司營業收入分别為20.56億元、17.27億元、22.43億元和11.74億元；淨利潤分别為2.83億元、3.38億元、3.72億元和1.05億元。

從銷售産品上來看，天振科技的主營業務收入主要來自于WPC地闆和SPC地闆兩類新型PVC複合材料地闆，兩者在報告期内每年合計貢獻的收入比例均超過85%。

從銷售地區上來看，天振科技的境外收入占比較高，上述報告期内，該公司境外銷售占主營業務收入的占比分别為99.92%、99.43%、99.62%和99.27%，而該公司在美國市場的銷售收入占比分别為95.99%、94.86%、93.83%和93.53%。

這在全球貿易局勢緊張的大環境中，無疑是一顆“暗雷”，若中美貿易摩擦進一步升級，或對天振科技的盈利能力産生負面效應。天振科技也在招股書中坦言，公司PVC地闆産品出口美國的關稅稅率出現反複波動，在一定程度上影響了公司産品的定價。如果未來中美貿易關系進一步惡化，美國繼續提高關稅或采取其他貿易保護政策，會進一步加大公司外銷業務風險，從而對公司經營業績造成不利影響。

圖源：天振科技招股書

境外收入占比高的同時，天振科技的客戶集中度也較高。報告期内，公司每年前五大客戶的産品銷售收入占營業收入的比重分别為87.35%、89.61%、83.33%和78.12%。其中，來自第一大客戶SHAW的收入占比分别為50.11%、55.40%、37.76%和34.35%。天振科技表示，如一旦發生客戶自身經營出現困難、客戶調整了未來的發展戰略方向或公司的産品和服務不再符合客戶的要求等情況，則有可能導緻客戶對公司的訂單需求大幅下降，對公司未來的經營發展産生不利影響。

與此同時，因客戶集中度較高的原因，天振科技每年年末的應收賬款餘額也較大。在報告期内分别為4.56億元、3.21億元、2.70億元和2.90億元，其中前五大客戶的應收賬款金額合計占比分别達到89.91%、89.42%、80.11%和70.71%。

此外，天振科技的主營業務毛利率也在不斷下降。報告期内，天振科技主營業務毛利率分别為34.01%、35.47%、30.75%和21.34%，呈現下降趨勢。天振科技稱主要受産品銷售價格、原材料價格、美元對人民币彙率等因素影響。同時，天振科技坦言，如果未來主要原材料價格繼續發生較大波動或市場競争加劇導緻主要産品單價持續下滑等重大不利因素出現，公司将面臨毛利率持續下降的風險。

且從銷售均價來看，該公司主要産品2021年上半年銷售均價都不及2018年銷售均價。其中，WPC地闆的銷售均價已連續一年半下滑，SPC地闆的銷售均價自2018年開始連續下滑兩年，MGO地闆的銷售均價已連續三年半下滑。

圖源：天振科技招股書

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