理解資管新規的變與不變?核心觀點本篇報告以資管新規監管的核心導向為出發點，深入研究了新規過渡期内對銀行理财、券商、信托、保險與基金等細分子行業的影響以及正式落地後可能的影響重點分析了受沖擊影響比較大的細分子行業過渡期前後市場規模、期限結構、風險結構、運作模式、産品類别與資産配置等方面的變化，明确各類資管機構未來的發展方式與服務定位并進一步以銀行理财子為重點，探究資管新規實施後的具體影響研究發現：過渡期内，細分子行業呈現規模上的“此消彼長”，具體表現為符合新規監管方向的保險、公募及私募規模高速增長；而不符合新規監管方向的銀行理财、券商資管、信托、基金專戶等增速放緩或者下降，規模在減少我們認為：2022年大資管新規正式實施後，在統一的監管标準下，各個細分子行業将重新回歸“共同成長”，現在小編就來說說關于理解資管新規的變與不變?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

理解資管新規的變與不變

核心觀點

本篇報告以資管新規監管的核心導向為出發點，深入研究了新規過渡期内對銀行理财、券商、信托、保險與基金等細分子行業的影響以及正式落地後可能的影響。重點分析了受沖擊影響比較大的細分子行業過渡期前後市場規模、期限結構、風險結構、運作模式、産品類别與資産配置等方面的變化，明确各類資管機構未來的發展方式與服務定位。并進一步以銀行理财子為重點，探究資管新規實施後的具體影響。研究發現：過渡期内，細分子行業呈現規模上的“此消彼長”，具體表現為符合新規監管方向的保險、公募及私募規模高速增長；而不符合新規監管方向的銀行理财、券商資管、信托、基金專戶等增速放緩或者下降，規模在減少。我們認為：2022年大資管新規正式實施後，在統一的監管标準下，各個細分子行業将重新回歸“共同成長”。

過渡期内，受沖擊影響比較大的細分子行業的主要變化趨勢。具體來看：1）理财：業務規模增速放緩，理财産品發行量降低。從銀行分類看，大型銀行理财産品存續規模呈現壓降，股份制銀行表現分化明顯；從期限結構看，期限拉長，中長期理财産品比例提升；從風險結構看，中低風險資金占比提高，理财募集資金注重安全性；從資金來源看，公募仍為絕對主導；從運作模式看，開放式産品規模持續提升；從産品類型看，固定收益類配置仍為主導，權益類配置傾向提高；從投資方向看，債券投資仍占主導，利率債投資占比提高。2）券商資管：業務規模與産品發行數量持續下降。從組織機構看，業務規模兩極分化，頭部效應明顯；從業務收入看，券商資管淨收入受新規影響不大，業務收入穩定增長；從産品類型看，單一資産管理計劃遇冷，集合資産管理計劃增幅過半；從管理方式看，通道業務受抑制嚴重，資産配置向主動管理業務轉型；從投資标的看，固定收益類業務仍為主導，權益類産品單筆配置提高。3）信托：規模驟降後緩慢回調，業務仍處于調整期。從資金來源看，重心由單一資金信托向集合與管理資金信托轉移；從産品功能看，投資類信托快速增長，融資類與事務管理類信托規模持續下降；從企業投向看，配置方向以工商企業為主，新基建為未來主要轉型方向；從投資方向看，以組合投資與二級市場投資為主導，基金預計成為未來主流投資方向；從資金運用看， 貸款業務仍為主要運用方向，未來或将轉向交易性金融資産，提高資金流動性，壓低平均期限。

資管新規正式實施的總體影響：1）估值方法切換，由攤餘成本法切換為市值法；2）産品類型轉換，淨值性産品比例持續提高；3）風險切換，投資者風險自擔；4）資管産品收益端的波動率增強。

資管新規正式實施對各細分子行業的影響：共同成長。過渡期内，規模下降的細分子行業預計未來規模将穩步增長，而過渡期内規模快速增長的行業預計未來規模的增速将有所放緩。具體來看：1）銀行理财規模未來增速預計回升。2）券商資管規模或将小幅下降後步入穩定期；3）信托資管業務規模增長預計将逐步觸底後保持穩定；4）保險資管、公募及私募規模未來增速較過渡期内将有所放緩，主要受到其他細分子行業的間接沖擊。按照相似性來看，銀行理财對保險資管的替代性最大，而券商資管對公募和私募的替代性最大。

資管新規正式實施對銀行理财子的影響：具體表現：1）理财子設立放緩，頭部效應加強，中小銀行理财業務受到沖擊；2）權益資産配置比重提升；3）交叉代銷格局進一步強化。

本文源自中信建投證券研究

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