劉濤代言的優妮洗發乳?實習記者 李科文編輯 謝欣，今天小編就來聊一聊關于劉濤代言的優妮洗發乳?接下來我們就一起去研究一下吧!

劉濤代言的優妮洗發乳

實習記者 李科文

編輯 謝欣

近日，被稱為“美容院第一股”的美麗田園正式向港交所遞表IPO。摩根士丹利、海通國際、華泰國際為其聯席保薦人。美麗田園表示，本次招股募集資金将用于繼續擴張門店。

美麗田園成立于1993年，其第一家門店開設在海南，此後逐步擴展至全國。從2017年開始，美麗田園請來了明星劉濤進行代言，緻力于将自己打造成“明星貴婦級”的存在。如今，在小紅書的“種草文”中，美麗田園頻繁被提及為“美容界的愛馬仕”、“貴婦級美容院”。

單從業績數據上看，美麗田園期内實現了新冠疫情期間的營收與淨利的逆勢雙增長。招股書顯示，2019年至2021年，美麗田園營收分别為14.05億、15.03億和17.8億。2019年至2021年的年複合增長率為18.9%；同期淨利潤分别為1.47億、1.52億和2.08億。

事實上，美麗田園遠沒有業績面上那般美麗，其不僅曾多次被投訴，且當前面臨不小的負債壓力。

自稱行業第二，但市場份額隻有0.3%

美麗田園主要有主品牌與三大子品牌管理不同業務線，主品牌為美麗田園，三大子品牌分别為貝黎詩、秀可兒醫美與研源醫療，旗下合計有177家直營店和160家加盟店。

美麗田園的營收主要來自日常面部及身體護理，由主品牌美麗田園與子品牌貝黎詩提供服務。招股書顯示，日常面部及身體護理服務2021年營收10.42億元，占公司總營收的58.8%。

日常面部及身體護理即，清潔保濕、皮膚美白及皮膚年輕化服務。需要注意的是，日常面部及身體護理為美容院的基礎護膚業務，該領域行業門檻低，且國内市場高度分散。據招股書，美麗田園自稱為日常面部及身體護理市場的第二大參與者，但其占總市場份額隻有0.3%，而前五大參與者全部加起來也僅占總市場份額的1.5%。

由此可見，目前行業仍處于技術門檻低、競争者多、行業魚龍混雜的狀态，全國範圍内的行業龍頭尚未出現。因此美麗田園和貝黎詩均采用直營店與加盟店的混合模式來進行區域滲透，提高市場占有率。

招股書披露，美麗田園直營店2021年營收9.41億元，占總營收的52.9%。不過，與直營店數量相當的加盟店，在2021年僅為美麗田園貢獻了營收1.01億元，占總營收5.9%。

此外，美麗田園的加盟店擴張速度放緩，但新關門店卻數量卻在增加。據招股書，從2019年至2022年，美麗田園淨增加盟門店從25家下降至8家，新開加盟店分别為37、33、23家；新關閉門店數量則為12、7、15家。

美麗田園表示，關店主要由于門店地址不方便顧客前往，為更好分配資源而合并現有門店。加盟店增減數量由業務戰略決定，故關閉不符合長期戰略标準的門店。

此外，其日常面部及身體護理服務的毛利率呈下降趨勢。招股書顯示，直營店的日常面部及身體護理服務毛利率從2019年的43.1%下降至2021年的38.3%；加盟店的日常面部及身體護理服務毛利率從2019年的59.3%下降至2021年的57.5%。

而美麗田園的另外兩個子品牌秀可兒醫美和研源醫療則是為開辟醫美市場新孵化的，主要涉及能量儀器與注射服務、抗衰老醫學服務非手術類醫美，均才用直營店模式。能量儀器即，借助激光等能量儀器進行皮膚和身體等塑身，如熱瑪吉等。注射服務即對身體組織進行極低侵入度的美容方式，如打瘦臉針。

招股書顯示，麗田園能量儀器與注射服務2021年貢獻營收6.73億元，占總營收的37.8%。而抗衰老醫學服務，僅貢獻營收6093萬元，占總營收的3.4%，且截至目前全國僅有5家門店。

事實上，美麗田園的醫美道路走的并不順。其醫美類産品毛利率也呈下降趨勢。招股書顯示，能量儀器與注射服務的毛利率連續3年下降，從2019年的61.2%下降至2021年的57.4%；抗衰老醫學服務的毛利率從2019年的 43.3%驟降至2020年的37.8%，到了2021年再回升至43.0%。

招股書披露，美麗田園的綜合毛利率從2019年的50.4%，下降至2021年的46.8%。可見，美麗田園仍在這激烈且混亂的紅海市場中掙紮。

合約負債高企卻又大額分紅

在美麗田園的體系中，日常護理業務可為醫美業務、抗衰醫療業務導流，輸送大量客戶。而做過醫美的客戶還會繼續去做日常護理。由此美麗田園就可形成一個業務閉環，構建相對穩定的顧客粘性及複購率。

這看似完美無暇，但實際上，對于醫美行業來說，投訴永遠是與經營高度綁定。

2020年11月30日，美麗田園子公司上海秀可兒門診部有限公司因“經營、使用未依法注冊、無合格證明文件以及過期、失效、淘汰的醫療器械”，被沒收物品，罰款15.4萬元，責令改正，警告。

此外，美麗田園還曾因“手術前未告知客戶有特定風險”，而被判賠償10萬人民币。招股書顯示，一客戶在美麗田園直營店接受眼部整形手術兩個月後因視網膜中央動脈阻塞損害視力。

招股書披露，2019年、2020年、2021年，美麗田園分别向客戶作出退款及賠償總額分别為1010萬、1930萬與2190萬，占同期總收益的0.7%、1.3%及1.2%。3年合計5130萬元。美麗田園表示，其偶爾提供免費服務及部分或全部退款以解決投訴。

穩定的服務資質是控制風險的最好手段，但美麗田園的大部分美療師卻都是自己培訓的，資質水平有待查證。在美麗田園員工中，注冊醫護的人數隻占5.9%。招股書顯示，截至2021年12月31日，在3690位員工中，注冊醫生隻有97名，注冊護士隻有118名，最多的是經培訓的美療師，高達1560名。

美麗田園還有高額的合約負債。招股書顯示，截至2021年底，美麗田園合約負債分别為9.15億、11.55億、13.48億，分别占同期總資産的50.30%、54.92%、54.4%；占同期總收入的65.11%、76.84%、75.68%。

合約負債意味着會員提前充值透支，但美麗田園的穩定的服務資質隐患，可能導緻退款風險進一步增加。如果再出現上述的類似風險，一段時間内美麗田園的會員退款也可能會加劇，面對屢創新高的合約負債，美麗田園存在的兌付風險已值得被注意。

美容院是重資産行業，企業前期投入成本普遍較高，為樹立高端品牌形象，在布局全國性門店網絡時，從門店選址到店内環境都極為考究。同時，身處強服務屬性行業，無論是先進設備器械還是專業人員配置都需大量資金的支撐，這或許也是美麗田園急需上市融資的原因之一。

但是在資金壓力之下，美麗田園近三年卻進行了巨額分紅。招股書顯示，美麗田園于2019年、2020年及2021年，分别宣派股息7710萬元、7280萬元、8670萬元。今年2月，美麗田園再度向股東派息1.2億元，有關款項已于2月底以現金結清。以此計算，2019年至今，美麗田園已經向股東分紅3.57億元。

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