文|望京博格

望京博格最近思考了一下：“如何讓每次的文章更有價值？” 未來文章的結構将是一個知識點 市場簡評的模式。

（一）永續債

在之前的一篇文章《長期投資債券基金回報如何？》，望京博格統計過 從2006年初至今中證債券基金的年化收益為6.36%。

2020年以來至五月初中證債券基金指數收益率為3.16%，這個不是年化的，而是前四個月累計收益為3.16%，如果按一年十二月年化的話就高達9.5%左右了，這顯著是高于之前提到到6.36%的年化，換句話說債券基金今年起初還是非常不錯的。

今年5月份之後債券基金指數走低短短一個月跌了1%，這個對于很多投資者似乎都是無法接受的。因為貨币基金收益破2%，銀行理财收益破4%，大家都是想通過債券基金替代貨币基金或銀行理财的，誰想到在購買債券基金之後，債券基金淨值居然跌了…… 而且在短短一個月債券基金指數跌了1%，有些債券基跌幅超過5%……OMG！

整個市場的利率都在走低的，在過去幾年永不還本的永續債這樣産品是大家都不待見的，曆史上也就恒大向銀行發行過永續債，而且利率還不低（據說8%-10%每年）。今年大銀行在永續債發行規模上仍占據絕對優勢，中小銀行則以數量取勝，成為發行永續債的新動力，目前銀行累計發行的永續債的規模接近3000億了，接着招商銀行也要發行永續債。

以中國銀行發行400億永續債為例，票面利率為3.4%每年，也就是買100塊錢這個永續債，每年可以獲得3.4塊錢的利息，但是這個産品是永續的，就是投資者無法向中行要本金，如果需要本金的話估計需要在債券市場賣出持有的債券，由于永續債沒有固定期限這樣債券價格受到利率走勢的影響非常大。

3.4%利率是如何确定呢？基準利率是五年期國債的市場利率（例如，中行永續債發行的時候這個李老師是1.87%），利差就是永續債高于基準利率的部分這個是确定（例如，中行永續債的利差是1.53%），兩者相加就是3.4%，如果中行永續債利率是3.4%，未來招商銀行也要發行永續債的利率估計也就在3.5%左右。

相比投資國債而言，永續債的利率還是比較高的，類似保險公司這樣的長期投資者對于永續債還是非常有需求的，當然這個這類債券還沒有向個人投資者開放，未來大家購買的債券基金裡面或許會投資永續債。

最後，來個問題：

年化利率3.5%的永續債你會買嗎？

對了，通常永續債會有一個特殊的、有利于債券發行人的條款，就是永續債雖然是永續沒有期限的，但是債券發行人有權利提前還款。例如，五年國債的收益率跌破1%，中行可以通過更低利率融資的時候，就可以借更便宜把之前發行的永續債贖回。

（二）市場簡評

最近上證指數又到2900-3000之間的敏感區間，過去幾年反反複複的“滿3000減200”讓大家心存忌憚，如果現在買入…… 後面萬一又跌破2800豈不是買貴了，但是如果不買吧……市場一路上漲咋辦，但是過去幾年了都是跌宕起伏，似乎沒有幾個人會相信市場會一路上漲突破3300啥的鬼故事了。

今天漲幅最大的三個行業家用電器、食品飲料、醫藥生物都是公募基金重倉的品種，據說今年前五個募集了8000億公募基金，相比2015年同期的7800億還要多，募集的資金需要建倉估計還是依舊選擇大消費與大醫療嗎？

萬科又要在港股搞配售，而且是按港股股價打折配售，這個相當于稀釋了股本了，似乎這個對于原來的持有人并不友好，但是融資也是市場的功能之一。望京博格上周建倉的地産指數基金累計回報3%多一點吧，打算繼續持有。

在這個敏感區域，建議大家多看少動，當然望京博格基本也不會賣出…… 但是還是繼續尋找具有潛力的行業，例如汽車最近幾天漲幅不錯。

歐耶，今天就聊到這裡！

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指數基金投資日志 作者：望京博格

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