圖片來源：東方IC

聽說過房子限購，車子限購，現如今餘額寶也要限購了，而且額度越來越低。

今日晚間，天弘基金再次發布公告稱，将餘額寶單日（自然日）申購額度調為2萬元，即對投資者個人交易賬戶單日累計超過2萬元的申購申請将不予受理，該措施将于12月8日零時起實施。

此舉與10月1日起施行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》（下稱《流動性規定》）中要求加強對貨币基金流動性風險管理的規定遙相呼應。

此前，餘額寶在年内兩次調整餘額寶最高持有額度，5月末将額度從100萬降低至25萬，8月份再次将最高額度向下調整至10萬元。

超98%用戶不受影響

根據天弘基金方面的公告，餘額寶此舉是為了保持餘額寶的穩健運行，維護投資者根本利益。同時，餘額寶現有10萬元個人交易賬戶持有額度的規定不變，此次調整也不影響餘額寶轉出等其他服務功能。

“從以往經驗看，一到年底餘額寶規模都會顯著放大，此次控制單日申購額度，也是提前調控。”天弘基金内部人士告訴券商中國記者，“此舉對存量規模并無影響。”

上述人士還表示，餘額寶的戶均持有金額僅為3885.14元，遠低于單日2萬元申購額度的限額，因此這一調整對超過98%的餘額寶用戶并沒有影響。

基金專家王群航對此表示，“行業裡基金公司主動調整申購額度的情況也比較常見，适度調整确實也有利于基金公司更好地對産品進行運作管理。”

中金所研究院首席經濟學家趙慶明曾表示，餘額寶進行自我約束，小步慢跑，主要是為了“穩上加穩”，體現其穩健謹慎的管理方式，這對于餘額寶的長期穩健是有益處的。

業内人士分析，餘額寶本來就是依靠服務“長尾用戶”發展起來的，此次主動調控有助于餘額寶進一步強化小額現金管理工具的定位，維持餘額寶的長期穩健運作。

餘額寶規模已有所“瘦身”

今年以來，天弘基金已兩次主動調整了餘額寶個人交易賬戶持有額度上限。兩次調整客觀上對餘額寶規模增速起到了明顯的調控作用。

截至三季度末，餘額寶規模為15595.95億元，雖然和二季度末14318.05億元規模相比，季度增幅為8.93%，但較8月14日第二次額度調整措施實施時的規模15670.03億元，出現了75億元規模的少見下滑。

餘額寶曆史上的四次規模下滑

餘額寶的規模并非隻漲不跌。自2013年5月29日成立以來，餘額寶曾有4次季度性規模下滑。

第一次出現在2014年第三季度，2014年三季度末餘額寶規模為5349億元，相比2014年二季度末的5741.6億元，這是餘額寶成立以來規模首次出現了下滑。

第二次及第三次下滑出現在2015年的二季度和三季度，彼時正是股票市場由牛轉熊的拐點，資本市場的财富效應也對餘額寶的分流産生一定影響，與此同時該産品其7日年化收益率駛入下降通道，由15年3月的4.4%一路走低至2016年9月2.4%左右。

第四次則出現在2016年3季末，規模下滑同樣與産品收益率下行相關。

餘額寶收益率或将繼續下行

自2013年上線以來，餘額寶始終堅持普惠金融的定位，其小額、分散的特色非常鮮明。餘額寶自成立來為用戶創造收益為1048.83億元。

天天基金網顯示，12月7日，餘額寶7日年化收益率為3.98%，其在9月以來七日年化收益一直停留在4%以下，較二季度有所下滑。

直接從季報中看，從大類資産配置的角度，餘額寶二季度以來投資于“銀行存款和結算備付金”上升，“買入和返售金融資産”以及“債權資産”下降，“一升兩降”的背後，體現的是現金類資産的大幅提升，但是也就犧牲了部分收益。

餘額寶基金經理王登峰此前告訴券商中國記者，基于提升餘額寶流動性的考慮，天弘基金餘額寶的管理上，根據組合規模及市場情況，調整了資産配置比例和結構，“餘額寶将降低貨币基金投資組合的久期，并削減部分定期存款和同業存單的頭寸，增持中國政府和政策性銀行發行的短期利率債，以及短融和回購協議等流動性較高的資産。”

這也意味着，餘額寶未來收益率還将繼續下調。

根據10月1日起正式實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，對信用債的投資比例有嚴格限制，另外根據市場傳聞的貨币基金監管新規，未來貨币基金投資同業存單或将參考債券和非金融企業債務融資工具的相關規定進行管理，評級需要AA 及以上，AA 的存單還需要遵守“雙十限制”，未來存單不再參考存款相關規定。

這将對貨币基金投資存單的整體規模和集中度造成約束，也将制約着貨币基金整體的收益率，監管意圖讓貨币基金回歸低風險、低收益、高流動性的本源。

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